2014年有望大幅增長:公司實現銷售收入350,752.74萬元,比去年同期增長12.99%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13,013.28萬元,比去年同期增長3.21%;主營業(yè)務毛利率為14.97%,比去年同期下降0.38個百分點。每股收益為0.22元,分配預案為每10股派現金1.0元。同時,2014年一季度預增50%~80%。

受益于4G投資的后備電源需求:2013年12月4日工信部向3大運營商發(fā)放4G牌照,4G投資開啟。未來兩年,中國移動規(guī)劃建設TD-LTE基站40萬個,中國電信計劃建設TD-LTE基站3萬個,中國聯(lián)通計劃建設TD-LTE基站5萬個,三大運營商在4G建設和運營等方面的累計投資額將有望突破3000億元。隨著國內4G建設進入實施階段,對通信后備電池的需求將進一步擴大。公司已成功進入中國電信、中國聯(lián)通的集采名單并簽署框架協(xié)議。近期,中國移動的集采招標結果也已公布,公司在集采中獲得較理想份額。

鋰電池進入放量階段:由于4G信號頻率高,信號穿透力差,需要很多遠端小型基站補強,只能使用鋰電池作為后備電源,而不是傳統(tǒng)的鉛酸電池。根據GBII預計,2015年國內3G/4G的基站數量將達到210萬個,屆時通信鋰電市場規(guī)模將超過30億元。公司鋰電在國內三大運營商各省公司的集采中也名列前茅,2013年初中標中國電信磷酸鐵鋰電池工程項目,2013年底,獲得中國移動遼寧分公司和江蘇分公司的訂單。2013年鋰電業(yè)務銷售收入達20,960.79元人民幣,同比增長379.37%。2013年底,隨著超募資金項目600MWh鋰電池的投產,鋰電池業(yè)務將進入放量階段。

投資建議:我們預計公司2014年-2016年的每股收益分別為0.32、0.44、0.52元,凈利潤增速分別為46%、39%、20%,公司在儲能領域和新能源領域發(fā)展順利;維持增持-A的投資評級,6個月目標價為12.6元,相當于2014年40倍的動態(tài)市盈率。

風險提示:鉛酸電池整治力度加大,4G牌照發(fā)放進度低于預期。