LED照明應(yīng)用是最重要的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力，國(guó)內(nèi)家居照明啟動(dòng)時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。2013-15年全球LED照明滲透率預(yù)計(jì)將提升118%、86%和61%，出于快速普及階段。預(yù)計(jì)13年全球LED照明滲透率略超 10%，未來(lái)仍有5倍空間。以LED芯片角度來(lái)看，照明13年占比已超30%，照明將是產(chǎn)業(yè)主要驅(qū)動(dòng)力。而根據(jù)我們從主流電商渠道價(jià)格來(lái)判斷，國(guó)內(nèi)家居照明啟動(dòng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，而考慮到業(yè)內(nèi)還有眾多低成本方案在準(zhǔn)備推出，家居照明將加速增長(zhǎng)，家居市場(chǎng)是最大的用戶群，占整個(gè)照明市場(chǎng)的40%左右。中國(guó)在 LED照明領(lǐng)域主要配件方面都具有制造優(yōu)勢(shì)，中國(guó)將是LED照明制造的全球基地，預(yù)計(jì)13-15年國(guó)內(nèi)LED室內(nèi)照明復(fù)合增速為59%。

背光和顯示屏市場(chǎng)增長(zhǎng)平緩，增長(zhǎng)源自產(chǎn)業(yè)分化。全球背光需求14年將持平，以后趨向下降，國(guó)內(nèi)廠商的機(jī)會(huì)在于擠占韓臺(tái)在大尺寸領(lǐng)域的市場(chǎng)，14年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)背光產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)18%，中高端領(lǐng)域瑞豐、聚飛，低端領(lǐng)域有兆馳。顯示屏需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，上市公司更有資金成本優(yōu)勢(shì)，小間距產(chǎn)品將打開(kāi)高端室內(nèi)屏的新市場(chǎng)。

LED產(chǎn)業(yè)鏈景氣度排序是下游>中游>上游。照明應(yīng)用和封裝領(lǐng)域的ROE較高，產(chǎn)業(yè)資本在11H13更多涌入下游應(yīng)用領(lǐng)域，上游的產(chǎn)能擴(kuò)張幾乎停滯。上游的外延芯片領(lǐng)域，價(jià)格降幅低于產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的水平，行業(yè)景氣處于恢復(fù)過(guò)程中，目前大廠已開(kāi)始考慮產(chǎn)能擴(kuò)張。封裝產(chǎn)業(yè)整體仍以上市公司的擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度積極，此外，中大功率功率封裝方案更具成本優(yōu)勢(shì)，增長(zhǎng)更快。應(yīng)用領(lǐng)域，傳統(tǒng)照明廠商加大LED產(chǎn)品推出力度，而由于照明產(chǎn)品光源成本占比降低，傳統(tǒng)公司的優(yōu)勢(shì)相對(duì)加強(qiáng)。

LED產(chǎn)業(yè)將分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)。芯片領(lǐng)域是三安光電，封裝領(lǐng)域是聚飛光電、瑞豐光電，應(yīng)用領(lǐng)域是陽(yáng)光照明、兆馳股份。產(chǎn)業(yè)鏈角度，我們相對(duì)更看好芯片和照明應(yīng)用領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司。家居照明將進(jìn)入品牌創(chuàng)立的關(guān)鍵時(shí)期，電商渠道更需重視，洲明科技已試水電商。推薦組合：三安光電、陽(yáng)光照明、洲明科技、瑞豐光電、兆馳股份。三安光電正在成為有全球競(jìng)爭(zhēng)力的芯片公司，并存在縱向和橫向的延伸潛力;陽(yáng)光照明作為傳統(tǒng)節(jié)能龍頭其LED照明制造能力突出，未來(lái)將持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng);洲明科技下半年將出現(xiàn)業(yè)務(wù)拐點(diǎn)，并將電商做為照明業(yè)務(wù)的主要渠道;瑞豐光電是成功實(shí)施大客戶戰(zhàn)略的專業(yè)封裝廠，照明封裝業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，國(guó)際大廠代工業(yè)務(wù)是關(guān)注重點(diǎn);兆馳具有低成本制造的經(jīng)驗(yàn)，在背光和照明領(lǐng)域都有望快速增長(zhǎng)。