上次是封裝，這次是Foundry。動作頻頻的中芯國際再次出手。6月23日，中芯國際宣布將出資4900萬歐元，收購由LFE以及MI控股的意大利集成電路晶圓代工廠LFoundry70%的股份。收購?fù)瓿珊螅行緡H、LFE、MI各占LFoundry企業(yè)資本70%、15%、15%的股比。由穩(wěn)健盈利邁向積極擴(kuò)張，中芯國際在2016年進(jìn)入擴(kuò)張新時代!

事實(shí)上，中芯之前擴(kuò)張的步伐也沒有停止過。2014年，中芯國際從以色列“搶”回英特爾的八寸機(jī)臺設(shè)備，在中芯國際新建的深圳廠上量擴(kuò)產(chǎn)。

但這次，不僅僅是買設(shè)備的“小打小鬧”，國際并購，就地經(jīng)營，中芯國際第一次在歐洲運(yùn)營工廠，這對中芯，對國內(nèi)半導(dǎo)體，都有著重要的意義。

在盈利和業(yè)績創(chuàng)造歷史最高點(diǎn)后，中芯國際開始調(diào)整自己的策略，據(jù)中芯國際公告，今年的資本支出高達(dá)25億美元。要知道去年中芯國際的銷售額才22.4億美元。

增產(chǎn)增量 一舉數(shù)得

從銷售額來看，中芯國際此前公布的2016年第一季度財報，淡季不淡反增，一如既往地增長和創(chuàng)新高。單季銷售額6.343億美元，同比增長24.4%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)16個季度盈利。2015年，中芯國際全年銷售額創(chuàng)新高，達(dá)到22.4億美元。LFoundry2015財年銷售額為2.18億歐元，合并財務(wù)報表后，預(yù)計總銷售額會大幅增長，再創(chuàng)新高。

對產(chǎn)能擴(kuò)充而言，目前中芯國際12寸月產(chǎn)能為6.25萬片，8寸月產(chǎn)能為16.2萬片，折合8寸晶圓產(chǎn)能每月約30.26萬片。LFoundry的8英寸晶圓產(chǎn)能為每月4萬片，交易完成后，中芯國際整體產(chǎn)能將提升約13%，產(chǎn)能的提升更有利于轉(zhuǎn)移目前國內(nèi)8寸廠的客戶訂單，緩解國內(nèi)客戶的需求，給中國公司更多產(chǎn)能保證。

對于進(jìn)入汽車電子等工業(yè)領(lǐng)域而言，中芯國際在八寸產(chǎn)線主要針對通訊、消費(fèi)等市場，含射頻、連接、電源管理、多種傳感器件、嵌入式記憶體、MEMS等，而LFoundry在汽車電子、安全及工業(yè)應(yīng)用上的積累，包括CIS、、智能電力、輕觸式顯示屏及嵌入式存儲器等，雙方結(jié)合互補(bǔ)，未來空間充滿想象力。

中芯國際的“慢”與“快”

在國家集成電路推進(jìn)綱要和大基金出臺后，中芯國際一直備受矚目。 之前，特殊背景，以及上市公司股東要求，中芯不得不采取“穩(wěn)中有進(jìn)”的穩(wěn)健、盈利戰(zhàn)略。但近幾年，國內(nèi)設(shè)計公司發(fā)展迅速，產(chǎn)能需求旺盛，作為大陸最大的代工廠，快速發(fā)展，滿足廣大客戶尤其是國內(nèi)客戶的產(chǎn)能需求成為當(dāng)下最重要的任務(wù)。

其實(shí)過去五年，中芯的“慢”并“不慢”。單從銷售額成長來看，中芯國際近幾年的成長速度在全球半導(dǎo)體業(yè)可謂一枝獨(dú)秀，在幾乎不增加產(chǎn)能的情況下，收入規(guī)模從2011年的13.2億美金升至22.4億美金，近乎增加了一倍，“都快趕上北上廣的樓市了”。而與樓市不同的是，中芯國際這些年在加速增長，而整個全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)增長卻在減速，所以在逆市中，實(shí)現(xiàn)的強(qiáng)勁增長更難能可貴。

單位：億美金

“慢”并“不慢”，希望“快”亦“穩(wěn)健”。事實(shí)上，中芯國際的快不是“急躁冒進(jìn)，盲目跟風(fēng)”，而是“該出手時就出手”。與高通、華為、imec成立新技術(shù)公司，在研發(fā)上快;入股長電，在產(chǎn)業(yè)鏈合作上快;此次收購Lfoundry，也在國際化和產(chǎn)能擴(kuò)張上快人一步。

厚積薄發(fā)，順勢而為，中芯國際今年更是喊出了2016年全年的目標(biāo)是收入成長超過20%，未來3~4年的年增長率達(dá)到20%。這樣快速的增長讓人欣喜，但快速擴(kuò)張必然帶來業(yè)績尤其是盈利的下降，希望公司能在“魚和熊掌不可兼得”上得到股東和董事會的大力支持。

“慢”，是在多年的經(jīng)營管理和扭虧轉(zhuǎn)盈中日益積累的“慢工細(xì)活”，為未來的“快”奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ);“快”是順勢而為，抓住機(jī)遇，進(jìn)入新時代。希望在“慢”時代取得成功的中芯同樣在“快”時代再創(chuàng)輝煌。

中芯國際的贏與虧

中芯國際的產(chǎn)能持續(xù)滿載，訂單量超過產(chǎn)能，產(chǎn)能擴(kuò)充也成為當(dāng)務(wù)之急。

盈利和擴(kuò)張，兩手抓，兩手都要硬，這樣雖然很困難，但是中芯國際的管理層為了既回報股東，又滿足中國客戶的產(chǎn)能需求，毅然選擇了在追求盈利的同時保持產(chǎn)能擴(kuò)張這條路。這條路很艱難，但是這條路應(yīng)該走。希望中芯國際可以走的更穩(wěn)、走的更好、走的更遠(yuǎn)。

至2016年一季度末，成立16年的中芯國際累計投資130億美元(含自有資金投入及舉債投入)，自2012年起至今，中芯國際連續(xù)4個財務(wù)整年度實(shí)現(xiàn)盈利，盈利金額達(dá)到5.68億美元。累計未彌補(bǔ)虧損尚有12億美元(均為2006至2011年3季度之前形成，最高時累計虧損超過18億美元)。

誠然，中芯國際賬面累計虧損10億美元左右是數(shù)據(jù)事實(shí)，這與Foundry行業(yè)本身的投資規(guī)律和財務(wù)計算方式是一致的。在半導(dǎo)體行業(yè)，投資最大的是生產(chǎn)線設(shè)備，一條12英寸的生產(chǎn)線，光設(shè)備投資就高達(dá)幾十億美金。半導(dǎo)體設(shè)備的折舊年限一般為5年，而半導(dǎo)體設(shè)備的使用年限則要長很多。比如，中芯國際2001年投入運(yùn)營的1廠，服役15年至今，仍然運(yùn)轉(zhuǎn)正常，近年的平均產(chǎn)能利用率達(dá)到90%左右。而現(xiàn)在一直緊俏的二手8寸生產(chǎn)設(shè)備的服役時間甚至超過了20年。但是，由于釆用加速折舊政策，使資產(chǎn)的賬面價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際價值，潛在的資產(chǎn)增值至少在20億美元以上。

同時，自2011年起的5年間，公司累計投入R&D費(fèi)用達(dá)到9.18億美元，公司累計15000件專利的價值超過10億美元。

因此，僅簡單計算，中芯國際的公司價值至少高于賬面價值30億美元。目前賬面凈資產(chǎn)為43億美元，實(shí)際公司價值應(yīng)該為80億美元左右。

半導(dǎo)體行業(yè)本身具有規(guī)模產(chǎn)生效應(yīng)的規(guī)律，規(guī)模越大，效益越高。中芯國際連續(xù)幾年的贏利已經(jīng)表明了其盈利能力，如果繼續(xù)保持現(xiàn)有的規(guī)模和發(fā)展速度，依靠自身發(fā)展，持續(xù)盈利已不是問題。

在全球8寸廠產(chǎn)線非常吃緊的情況，中國各地力邀中芯國際去發(fā)展12寸廠，但是穩(wěn)健的中芯國際一直本著為地方政府負(fù)責(zé)，為股東負(fù)責(zé)的原則，一方面擴(kuò)充原有的工廠規(guī)模，另一方面，針對中國公司的產(chǎn)能需求，不惜調(diào)低眼前的短期盈利，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，滿足更多國內(nèi)客戶的需求，著眼于長遠(yuǎn)盈利，這也體現(xiàn)了中芯國際作為中國半導(dǎo)體脊梁企業(yè)的擔(dān)當(dāng)。

除此以外，中芯國際如何保持每年20%的高成長率?當(dāng)然一方面需要審時度勢，看準(zhǔn)時機(jī)，進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，更好地服務(wù)客戶，滿足客戶不斷增加的需求，另一方面，也需要繼續(xù)加大研發(fā)投入，引導(dǎo)客戶進(jìn)行先進(jìn)技術(shù)和工藝的升級，充分利用產(chǎn)能，繼續(xù)保持資本-銷售額的高轉(zhuǎn)化率，中芯國際上調(diào)2016年Capex，從22億美元提高到25億美元，高于UMC的Capex，這也是中芯國際對于趕超的實(shí)力和信心。

我們祝愿，中芯國際也把近幾年在運(yùn)營管理上積累的經(jīng)驗(yàn)和管理團(tuán)隊(duì)充分利用好，從當(dāng)前的成績，走向更大的成就。

收購LFoundry ，不是中芯國際進(jìn)入擴(kuò)展新時代的第一步，更不是最后一步。