全國乘用車聯(lián)合會透露，前5個月，不算電動大巴，比亞迪的純電動車銷量超過了1200臺。加上很多即將收獲的訂單，該公司今年的電動車銷量有望保持快速增長，全年或貢獻(xiàn)收入超過40億元。

不過，由于受硬件設(shè)施匱乏、產(chǎn)品使用不便、地方政府保護(hù)主義等因素影響，公司電動車的產(chǎn)業(yè)化前景依然不容樂觀。業(yè)內(nèi)人士表示，比亞迪的業(yè)績拐點已現(xiàn)，但新能源汽車很難成為公司業(yè)績的主要驅(qū)動因素，未來幾年主要是通過電動車來促進(jìn)品牌形象的提升，從而拉動公司傳統(tǒng)汽車的銷量。

多重利好刺激大漲 業(yè)績拐點已現(xiàn)

美國豪華電動車制造商特斯拉的井噴，讓遠(yuǎn)在太平洋彼岸、“股神”巴菲特所鐘情的中國電動車制造比亞迪也感到陣陣熱浪。

短短3個多月，特斯拉從30多美元上漲至120美元附近，漲幅超過3倍。推動其股價上行的，是其電動車銷量的節(jié)節(jié)攀升，數(shù)據(jù)顯示，2012年該公司Model S車型訂單達(dá)15000輛，其預(yù)期2013年Model S銷量將超過20000輛，而1-5月，Model S電動車銷量已達(dá)8850輛。特斯拉是目前全球唯一實現(xiàn)了盈利的電動車制造商。

特斯拉旋風(fēng)大大刺激了國內(nèi)的一些汽車制造商，其中，比亞迪的表現(xiàn)最為搶眼。從4月中旬起，比亞迪僅用了不到3個月的時間即實現(xiàn)了翻番，尤其是近日，在大盤整體疲軟的情況下，比亞迪逆市創(chuàng)出了歷史新高。

除了“特斯拉效應(yīng)”外，一系列利好形成了疊加，為比亞迪股價的上漲起到了推波助瀾的作用。

6月24日，財政部等四部委達(dá)成共識，新能源汽車補貼政策計劃再延長3年，并將擴(kuò)大試點城市范圍;6月27日，洛杉磯郡大都會公交公司表示，將購買比亞迪生產(chǎn)的25臺純電動大巴;7月初，深圳發(fā)改委一位處長表示，擬把現(xiàn)有的1.5萬輛出租車，全部替換為純電動出租車。

事實上，在大漲之前，比亞迪的業(yè)績拐點已經(jīng)到來。

2010年，“野蠻生長”的比亞迪進(jìn)入了發(fā)展瓶頸期，隨后，公司陷入了3年的調(diào)整，在此期間，公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。2012年第二季度，盡管公司的營業(yè)收入仍達(dá)108.48億元，同比微增0.13%，但凈利潤卻虧損了1077萬元，這也是其上市后首次出現(xiàn)季度虧損。

2012年四季度，隨著新車型速銳的上市，加上其他業(yè)務(wù)板塊下滑趨勢放緩，比亞迪的經(jīng)營開始好轉(zhuǎn)，四季度公司已經(jīng)實現(xiàn)凈利潤6050萬元。而今年一季度，公司的凈利潤達(dá)到了1.12億元，公司預(yù)計，上半年的凈利潤將同比增長23倍以上，達(dá)到4-5億元的水平。

國泰君安(香港)汽車分析師陳歡瑜透露，從業(yè)績周期來看，去年下半年是比亞迪的業(yè)績拐點，今年上半年業(yè)績表現(xiàn)不錯，預(yù)計下半年增速可能略有放緩，但全年凈利潤有望達(dá)到12億元以上。多位行業(yè)研究員也指出，今年公司凈利潤將超過10億元。

對比亞迪來說，或許目前最大的問題是估值太高，即便公司今年的凈利潤能達(dá)到15億元，以現(xiàn)在的股價來計算，其動態(tài)市盈率仍超過50倍，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)汽車企業(yè)10倍左右的估值。

陳歡瑜說，對于比亞迪這樣的公司，我們還是持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度，它更多的是一些交易性的機(jī)會，但你很難判斷什么時間點買入合適，長期來看，估值顯然是太高了。

電動車銷量持續(xù)增長 或貢獻(xiàn)收入逾40億

支撐比亞迪如此高估值的一個重要因素，是其漸見起色的新能源汽車業(yè)務(wù)。

去年四季度，比亞迪中標(biāo)深圳電動警務(wù)用車采購大單，向深圳市公安局交付500臺e6純電動警務(wù)用車。若再算上去年四季度在深圳銷售的540輛純電動大巴和500輛純電動出租車，僅是四季度公司就完成了1500輛新能源車的銷售。

今年3月2日，比亞迪和戴姆勒共同對合資公司比亞迪戴姆勒公司增資8.6億元，雙方持股比例不變，仍各為50%。而比亞迪戴姆勒公司的首款合資品牌電動汽車，也將在今年推出。

比亞迪公司的數(shù)據(jù)顯示，2012年，比亞迪完成了2891輛的電動車銷量，比2011年的1044輛增長177%。其中，純電動車e6的銷量為1690輛，混合動力F3DM的銷量為1201輛。此外，比亞迪K9電動大巴的銷量為580臺，比2011年增長了60%。

去年，全國的電動車銷量為1.3萬輛左右，也就是說，比亞迪電動車銷售占整個盤子超過了20%。

按照K9每輛200萬、e6每輛30萬、F3DM每輛15萬的售價計算，比亞迪2012年銷售的電動車為公司貢獻(xiàn)了18.47億元的收入，約占其全年總收入468.54億元的4%。

“2013年將會看到新能源汽車的拐點。” 2012年一直沉默的比亞迪總裁王傳福此前在接受媒體采訪時如此表示。王傳福的底氣，或許更多的來自于比亞迪已經(jīng)收獲的和即將收獲的新能源訂單，他曾透露，長沙將會有1000輛電動大巴的訂單，天津的訂單則高達(dá)2000輛。

全國乘用車聯(lián)合會透露，今年1-5月，比亞迪已完成的e6銷量為639輛，F(xiàn)3DM的銷量為593輛，加上一些潛在的訂單，其電動車銷售量維持高速增長應(yīng)該問題不大。

早前，比亞迪銷售副總經(jīng)理李云飛曾表示，公司有信心完成今年50萬輛的總銷量目標(biāo)，在新能源車領(lǐng)域，公司的純電動車e6銷售目標(biāo)是6000臺，純電動大巴K9的銷量是2000臺。

李云飛表示，目前很多項目都在進(jìn)一步的洽談當(dāng)中，結(jié)合現(xiàn)在的情況來看，下半年的訂單會增加很多，比預(yù)期的也更好，而生產(chǎn)、交付的情況也很理想。

若比亞迪能完全其銷售目標(biāo)，那么，今年其新能源汽車的銷售收入將至少超過55億元。

國泰君安(香港)汽車分析師陳歡瑜表示，結(jié)合其目前的銷量及訂單情況來看，對其8000輛的銷量目標(biāo)打個折，預(yù)計公司今年的新能源汽車收入能達(dá)到43億元左右，占全年總收入約8%。這樣的占比會逐年提高，到2015年有望達(dá)到14%。

多重因素阻礙 產(chǎn)業(yè)化仍遙遙無期

在特斯拉成為首家盈利的電動車廠商后，今年一季度比亞迪投資的鵬程電動也已實現(xiàn)盈利500萬元，這無疑加大了市場對新能源汽車產(chǎn)業(yè)化的預(yù)期。不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，目前產(chǎn)業(yè)化的時機(jī)并不成熟，產(chǎn)業(yè)化的到來仍遙遙無期。

全國乘用車聯(lián)合會副秘書長崔東樹說，“我們一直期待電動車在產(chǎn)品技術(shù)上有所突破，但現(xiàn)在來看，進(jìn)展非常緩慢，加上補貼不到位，硬件設(shè)施沒法解決，導(dǎo)致消費者使用起來很不方便，產(chǎn)業(yè)化前景并不樂觀。”

一位研究員說，電動車的普及要么依靠消費者改變消費習(xí)慣，愿意為環(huán)保買單，要么就是使用起來方便，價格也便宜，但現(xiàn)在看，電動車所面臨的窘境是既貴又不好用。

以比亞迪e6為例，其官方售價為30萬元，扣除12萬元的政府補貼，售價仍高達(dá)18萬元，比同款汽油車售價高出一倍以上。

目前，e6的續(xù)航里程約為300公里，這完全無法滿足跑長途的需求，而且現(xiàn)在充電站、充電樁匱乏，即便解決了這個問題，但超過1小時的快速充電時間，比起加油站幾分鐘的加油時間，時間成本依然高企。

而地方政府保護(hù)主義顯然又成為電動車推廣的又一大障礙，盡管比亞迪希望通過與地方政府組建合資公司的形式打入當(dāng)?shù)厥袌?，但很多地方政府肯定會?yōu)先扶持本土車企的電動車項目，導(dǎo)致比亞迪遲遲未能進(jìn)入北京、上海等市場。

比亞迪一位內(nèi)部人士說，現(xiàn)在這種地方保護(hù)主義非常嚴(yán)重，公司打開一些主要汽車市場非常困難，由于建工廠的成本較高，公司也不可能在每個地方都通過和地方政府組建合資公司的形式打開市場，“這很大程度上阻礙了我們電動車業(yè)務(wù)的發(fā)展。”

此外，關(guān)于電動車的安全性問題，也為部分消費者所憂慮。今年6月，比亞迪電動的士在香港發(fā)生爆炸，盡管后來公司澄清了爆炸事件與電動車質(zhì)量無關(guān)，但始終很難完成消除消費者的疑慮。

根據(jù)十二五規(guī)劃，到2015年，純電動汽車和插電式混合動力汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量目標(biāo)為50萬輛，到2020年時超過500萬輛。對此，全國乘用車聯(lián)合會副秘書長崔東樹表示悲觀，“如果依靠行政手段硬要達(dá)到50萬輛的目標(biāo)，也不是沒有可能，但如果靠市場化發(fā)展，50萬輛不可能實現(xiàn)。”

因此，即便比亞迪的新能源汽車訂單不斷增多，甚至將產(chǎn)品賣到了美國等國家，齊魯證券分析師白宇依然認(rèn)為，新能源汽車無法成為比亞迪業(yè)績的主要驅(qū)動因素，“要讓e6或F3DM等達(dá)到月銷接近4000臺這樣的乘用車入門水平幾無可能。3-5年內(nèi)電動車之于比亞迪更重要的是促進(jìn)BYD品牌形象的提升，從而拉動公司傳統(tǒng)汽車的銷量，以及為未來新能源汽車可能的發(fā)展奠定研發(fā)基礎(chǔ)。”

早前，有觀點曾指出，e6的盈虧平衡點在10萬輛左右。而隨著技術(shù)等方面因素的提升，成本有可能會有所減少，但在國泰君安陳歡瑜看來，e6在月銷量3000-4000臺之前，很難談實現(xiàn)盈利。

然而，即便以最樂觀的情況來估算，e6的月銷量也很難超過1000臺，對其來說，更多的指望不是電動車能帶來多少的收入，而且隨著近兩年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其G6、S6、速銳、思銳等產(chǎn)品能否釋放出更多的能量。