中興通訊8月11日披露的半年度業(yè)績快報顯示，公司上半年增收不增利。受此消息影響，中興通訊A股一度跌停，報收17.96元，下跌6.51%；H股則大幅下跌13.76%，收于18.24元。

業(yè)內(nèi)人士指出，此次股價大幅下跌，主要是市場對公司產(chǎn)品毛利率水平大幅下降的擔憂。行業(yè)分析研究員則認為，在國際市場的帶動下，中興通訊上半年收入增速明顯好于2010年同期，而為了進入海外市場，積極的價格策略在所難免。

國內(nèi)市場環(huán)境好轉(zhuǎn)

業(yè)績快報顯示，中興通訊上半年實現(xiàn)營業(yè)收入373億元，比去年同期307億元增長21%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.68億元，同比下降12.4%；基本每股收益0.27元。

在國內(nèi)市場，公司實現(xiàn)營業(yè)收入165.35億元，占公司營業(yè)收入的44.3%，同比增長6.9%。

海通證券認為，在2010年通信行業(yè)總資本支出下降的情況下，中興通訊營業(yè)收入仍維持了6%的增長，而2011年行業(yè)環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)，公司營業(yè)收入將達到20%的增速，網(wǎng)絡設備業(yè)務和終端業(yè)務是公司的業(yè)績增長點。數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)三大電信運營商總投資合計為3197億元，同比下降15%，而2011年總投資金額開始回升至3222億元，同比增長0.78%。

公司方面解釋，在“十二五”開局之年，上半年國內(nèi)三大電信運營商在設備投資方面各有側(cè)重，個別運營商的設備招標進度相對往年有所延后。

　　國際收入占比超55%

中興通訊在國際市場進展迅猛。公司國際業(yè)務收入達到208億元，占公司整體營業(yè)收入的55.7%，同比大幅增長36.4%。中興通訊上半年總體毛利率為29.76%，較去年同期的33.45%下降3.69個百分點。

毛利率下滑的主要原因是，公司自2010年以來深化了在歐美市場規(guī)模突破的戰(zhàn)略，采取了較有競爭力的產(chǎn)品策略。此外，終端關(guān)鍵市場面臨重要切入階段，公司采取了積極的價格策略。公司手機產(chǎn)品營業(yè)收入占總體營業(yè)收入的比例由去年同期的25%提升至30%，手機產(chǎn)品總體毛利率由去年同期的22.7%下降至19.6%。

此外，中興通訊原持有5440萬股國民技術(shù)，占國民技術(shù)總股本的20%。2011年5月至6月，公司出售1768萬股，獲得投資收益2.9億元。截至報告期末，中興通訊尚持有國民技術(shù)3672萬股股份。中興通訊稱，由于公司對國民技術(shù)的經(jīng)營活動不再具有重大影響，公司對剩余尚未出售的股份從長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)入交易性金融資產(chǎn)進行核算，并按公允價值計量確認投資收益和公允價值變動收益共計6.05億元。

銀河證券研究員王國平認為，中興通訊采取上述財務處理后，下半年已缺少國民技術(shù)股權(quán)投資收益的利潤補缺，利潤增速壓力較預期有所增加，而由于公司在國際市場采取積極的搶占策略，預計全年營業(yè)收入將略超此前20.84%的預期。

對于下半年市場，中興通訊認為，國內(nèi)運營商資本開支將較上半年提速，而在國際市場，移動寬帶建設和智能終端將繼續(xù)成為市場熱點，公司將力爭取得規(guī)模和利潤之間的良性循環(huán)。