張忠謀退休之后，過(guò)去兩個(gè)多月時(shí)間，臺(tái)積電股價(jià)竟飆漲了 26%! 甩開(kāi)兩個(gè)主要對(duì)手英特爾、格羅方德后，臺(tái)積電的下一步是什么? 新董事長(zhǎng)劉德音上任后第一場(chǎng)公開(kāi)演說(shuō)，或許能聽(tīng)出一些端倪。

臺(tái)積電創(chuàng)辦人張忠謀于今年 6 月 5 日正式退休時(shí)，臺(tái)積電迎來(lái)一陣景氣寒風(fēng)。 智能型手機(jī)銷(xiāo)售停滯、比特幣泡沫破滅，讓臺(tái)積電股價(jià)大跌，甚至在 6 月底創(chuàng) 212 元的近年低點(diǎn)。

然而，張忠謀退休 3 個(gè)月后第一次公開(kāi)露面，精神奕奕地在 9 月 5 日臺(tái)灣國(guó)際半導(dǎo)體展(SEMICON Taiwan)開(kāi)幕演說(shuō)之后，第二天的臺(tái)積電股價(jià)，竟創(chuàng)下 268 元的歷史新高。

也就是說(shuō)，在過(guò)去兩個(gè)多月時(shí)間，臺(tái)積電股價(jià)竟然飆漲了 26%，多了 1 兆多元的市值。 對(duì)臺(tái)積電這類(lèi)超大型股而言，這種又急又快的漲幅極不尋常。 究竟發(fā)生了什么事?

▲ 張忠謀出席 2018 國(guó)際半導(dǎo)體展「IC60 大師論壇」，這也是他退休 3 個(gè)月以來(lái)第一次公開(kāi)露面。 (Source：SEMI 國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì))

最簡(jiǎn)單的解釋?zhuān)桥_(tái)積電最新的 7 奈米制程制作的處理器，將在 9 月下旬，裝在蘋(píng)果最新款手機(jī)里頭，在全世界開(kāi)賣(mài)。

當(dāng)然，這個(gè)利多，早在今年年初，隨著制程研發(fā)順利的消息逐一公告，外資股東、產(chǎn)業(yè)界就預(yù)期會(huì)發(fā)生。

但外界有所不知的是，臺(tái)積電不但是全世界第一家量產(chǎn) 7 奈米制程的半導(dǎo)體廠，而且遙遙領(lǐng)先。

7 月底，英特爾主管在法說(shuō)會(huì)承認(rèn)，最新的 10 奈米(注：因?yàn)楦骷叶x不同，英特爾的 10 奈米制程與臺(tái)積電的 7 奈米同級(jí))制程產(chǎn)品上市時(shí)間再度延后，直到 2019 年底才能生產(chǎn)。 比一開(kāi)始宣布的 2015 年，足足晚了 4 年。

也就是說(shuō)，過(guò)去新技術(shù)總跑在臺(tái)積電之前的英特爾，這回整整落后臺(tái)積電一年以上。 法說(shuō)會(huì)翌日，英特爾股價(jià)單日重挫 8%。

英特爾龍頭不保?

業(yè)界預(yù)期，英特爾賴(lài)以護(hù)體的「技術(shù)領(lǐng)先」神功一旦被破，接下來(lái)會(huì)有一連串連鎖反應(yīng)。

美商伯恩斯坦證券 8 月發(fā)布的研究報(bào)告便指出，英特爾目前在個(gè)人計(jì)算機(jī)芯片、服務(wù)器都是壟斷地位，市占率分別高達(dá) 91%、99.4%。 也因此，英特爾享有絕對(duì)的訂價(jià)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手超威(AMD)要貴上 80%～130%。 「這些日后都將面臨挑戰(zhàn)，因?yàn)橛⑻貭栐?10 奈米以下的摩爾定律落后給臺(tái)積電，」伯恩斯坦證券指出。

其實(shí)不用等太久，8 月底，AMD 便宣布，最新款的 CPU、GPU 將改用臺(tái)積電的 7 奈米制程，將在今年底上市。

這決定帶來(lái)兩個(gè)沖擊。 首先，英特爾將在明年史無(wú)前例地面臨產(chǎn)品制程技術(shù)不如人的窘境，可能因此被 AMD 搶走部分市場(chǎng)。

第二，AMD 改投臺(tái)積電懷抱，代表世界第二大晶圓代工廠格羅方德失去主要客戶(hù)，先進(jìn)制程面臨唱空城計(jì)的窘境。

于是，緊接著，格羅方德也在 8 月 27 日宣布，「無(wú)限期延后」7 奈米的量產(chǎn)計(jì)劃。 也就是說(shuō)，在過(guò)去 2 個(gè)月之間，臺(tái)積電新得到一個(gè)大客戶(hù)，還甩開(kāi)兩個(gè)主要對(duì)手，在先進(jìn)技術(shù)呈現(xiàn)獨(dú)跑的狀態(tài)。

三星之前也聲稱(chēng)將在今年量產(chǎn) 7 奈米制程。 但該公司 9 月初在日本舉辦的晶圓代工論壇，卻透露目前在華城 S3 廠少量生產(chǎn)的 7 奈米制程，將僅供自家產(chǎn)品使用，2020 年才大量生產(chǎn)。 算來(lái)，也落后臺(tái)積 電 1~2 年。

在半導(dǎo)體展里頭，不少分析師、業(yè)界大老，興奮地談?wù)撨@個(gè)新變化。

「這是很神奇的一件事。 現(xiàn)在顧客(在最先進(jìn)制程)沒(méi)有第二家可選了，」美國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu) IBS 資深副總瓊斯(Michael Jones)說(shuō)。 他在投影片放出臺(tái)積電近幾年在晶圓代工市場(chǎng)節(jié)節(jié)攀高的市占率，從 2013 年的 49%，上升到 2017 年的 54%。

這位半導(dǎo)體老將認(rèn)為，當(dāng)臺(tái)積電進(jìn)一步宰制晶圓代工市場(chǎng)之后，對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)增加不少想象空間，「可能像三星在內(nèi)存市場(chǎng)一樣。 」

此時(shí)，在晶圓代工領(lǐng)域已經(jīng)接近一統(tǒng)江湖，很多人好奇，臺(tái)積電的下一步會(huì)是什么?

劉德音第一場(chǎng)公開(kāi)演說(shuō)的玄機(jī)

9 月 6 日下午，臺(tái)積電新任董事長(zhǎng)劉德音在半導(dǎo)體展的演講，給了清楚暗示。

這是他接任董事長(zhǎng)之后的第一場(chǎng)公開(kāi)演說(shuō)，20 分鐘的英文演講，他總共提到 14 次「內(nèi)存」(memory)。 他一再?gòu)?qiáng)調(diào)，當(dāng)前的人工智能運(yùn)算，有 8 成以上的能源消耗在內(nèi)存，是當(dāng)前半導(dǎo)體技術(shù)的一大瓶頸。

他在演說(shuō)后，接受《日經(jīng)亞洲評(píng)論》采訪時(shí)首度承認(rèn)，臺(tái)積電「不排除收購(gòu)一家內(nèi)存芯片公司，」但目前沒(méi)有明確目標(biāo)。

此事并不令業(yè)界意外。 首先，今年初的日本東芝內(nèi)存要出售，臺(tái)積電也一度陷入考慮，只是最后并未出手。

一位美系外資分析師表示，眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)的劉德音長(zhǎng)期觀察內(nèi)存產(chǎn)業(yè)，「這是他很關(guān)切的大題目。 」

「你如果放眼未來(lái) 10 年的藍(lán)圖，這一塊不能不看。 」他說(shuō)。

而且，臺(tái)積電 8 月新上任的研發(fā)副總、史丹佛大學(xué)電機(jī)工程講座教授黃漢森，這位出身 IBM 的半導(dǎo)體老將，專(zhuān)長(zhǎng)就是新型內(nèi)存。

▲ 劉德音接任臺(tái)積電董事長(zhǎng)之后的第一場(chǎng)公開(kāi)演講，提到 14 次「內(nèi)存」，顯示他對(duì)這個(gè)兆元產(chǎn)業(yè)的旺盛企圖心。

內(nèi)存產(chǎn)業(yè)規(guī)模較晶圓代工還大，最近兩年更處于「超級(jí)循環(huán)期」，南韓雙雄業(yè)績(jī)都寫(xiě)下空前紀(jì)錄。 SK 海力士去年?duì)I收更一舉暴沖 56%，首度超過(guò)臺(tái)積電。 加上未來(lái)人工智能產(chǎn)業(yè)對(duì)內(nèi)存的旺盛需求，臺(tái)積電只要能啃到一口，都能創(chuàng)造高成長(zhǎng)。

從技術(shù)層面來(lái)看，臺(tái)積電目前全力發(fā)展的 3D 封裝技術(shù)，需要將 DRAM 與處理器在制程中緊密相迭，臺(tái)積電已經(jīng)有自家的封裝廠，如果 DRAM 也能在自家生產(chǎn)，在技術(shù)開(kāi)發(fā)與良率控制都有極大好處。

從戰(zhàn)略面而言，臺(tái)積電的最后兩大對(duì)手──英特爾與三星，都有自家的內(nèi)存部門(mén)。 三星的 DRAM、NAND Flash 都是世界第一。

而英特爾則另辟蹊徑，與美光共同開(kāi)發(fā)出獨(dú)特的 3D XPoint 內(nèi)存技術(shù)，與自家處理器聯(lián)賣(mài)，用于高階服務(wù)器。

美系分析師認(rèn)為，臺(tái)積電會(huì)在何時(shí)、以什么方式切入內(nèi)存產(chǎn)業(yè)，可能端看研發(fā)部門(mén)能否開(kāi)發(fā)類(lèi)似 3D XPoint 的創(chuàng)新架構(gòu)，「在技術(shù)上突破，不要與三星在標(biāo)準(zhǔn)型內(nèi)存硬碰硬。 」他分析。