國內(nèi)LED龍頭企業(yè)三安光電（600703.SH）在安徽蕪湖的全資子公司安徽三安光電公司終于投產(chǎn)了，相信這應(yīng)該算是三安光電董事長林秀成今年收到的最好的禮物。

昨日，三安光電公告稱，安徽三安光電公司蕪湖光電產(chǎn)業(yè)化一期工程預(yù)訂了107臺MOCVD設(shè)備（LED外延片生產(chǎn)設(shè)備），并已到位48臺。而在幾天前，安徽三安光電又收到蕪湖市政府給予的8臺MOCVD設(shè)備進(jìn)度補(bǔ)貼款6000萬元。照此計算，安徽三安光電從蕪湖收獲的政府補(bǔ)貼累計已達(dá)5.85億元。國內(nèi)資本市場似乎也非常認(rèn)可以三安光電為代表的國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，導(dǎo)致LED概念股長時間在高位徘徊。

巨額補(bǔ)貼

1月27日，三安光電年報顯示，2010年三安光電營業(yè)收入8.63億元，同比增長83.42%，產(chǎn)品整體毛利率上升了12.79個百分點(diǎn)，至47.39%，實現(xiàn)凈利潤4.19億元，同比增長132.73%。即便扣除包括2.53億元的政府補(bǔ)貼在內(nèi)等非經(jīng)常性損益的凈利潤，仍達(dá)到2.39億元，同比增長91.07%。

值得注意的是，三安光電LED應(yīng)用產(chǎn)品收入在去年猛增了5.5倍多，達(dá)到2.23億元，占總收入比重達(dá)26%，而且產(chǎn)品毛利率高達(dá)40.28%，成為三安光電新的盈利大板塊。

蕪湖地方政府為引進(jìn)三安光電發(fā)展當(dāng)?shù)豅ED產(chǎn)業(yè)，不僅要補(bǔ)貼巨額資金，還要給三安光電提供可持續(xù)發(fā)展的未來。

根據(jù)投資協(xié)議，蕪湖市政府給予三安光電購買200臺MOCVD設(shè)備補(bǔ)貼，使三安光電在2010年獲得設(shè)備補(bǔ)貼款達(dá)5.25億元。作為投資的附帶條件，三安光電還在蕪湖獲得了6億元LED路燈的訂單，從2010年起三年內(nèi)，每年各采購2億元。

這顯然是三安光電LED應(yīng)用產(chǎn)品暴增的根本原因。若撇除這2億元的LED路燈訂單，三安光電2010年營業(yè)收入的同比增長幅度將從83.42%，下滑至41%。

“LED路燈正常的毛利率應(yīng)該在25%~28%左右。”國內(nèi)LED隧道燈龍頭企業(yè)廣東中龍公司總經(jīng)理陳斌昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，三安光電采用自己的芯片來做路燈，應(yīng)該更便宜，但以高達(dá)40%的毛利率來看，三安光電的LED路燈價格并不便宜。

對此，三安光電有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，政府訂單的產(chǎn)品毛利率的確會存在偏高的問題。“若以3000元一套路燈計算，2億元就是6.6萬套路燈，6億元就是20萬套路燈。很難想象，蕪湖一個三四級城市需要安裝這么多LED路燈。”陳斌說。

此外，三安光電還準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)安徽淮南市。

去年12月，三安光電宣布與美國EMCORECorporation合資成立的日芯光伏公司選址安徽淮南市，總計80億元，項目規(guī)劃總建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)1000MW光伏系統(tǒng)及組件，第一期年產(chǎn)光伏系統(tǒng)及組件200MW，生產(chǎn)線于2011年底建成投產(chǎn)。

而淮南市當(dāng)?shù)卣畬⑾蛉招竟夥痉謨善谔峁╉椖抗I(yè)用地不少于1600畝和財政補(bǔ)貼款5億元，以及按產(chǎn)品每銷售1W補(bǔ)貼1.4元，不超過14億元的補(bǔ)貼等一系列優(yōu)惠政策。同樣作為投資條件，淮南市也承諾在3年內(nèi)采購三安光電的LED路燈4.5億元，每年各采購1.5億元。
　
　這也意味著，三安光電2011年LED路燈訂單僅蕪湖和淮南兩個市場，就有3.5億元。

LED泡沫漸顯

以上信息，或許直接解釋了全球LED巨頭臺灣晶元光電董事長李秉杰的疑問：以三安光電為代表的大陸LED上游企業(yè)基本都傾向產(chǎn)業(yè)縱向發(fā)展，戰(zhàn)線拉得非常長，從LED外延片到LED封裝，一直到LED應(yīng)用，“這種操作很難有產(chǎn)業(yè)伙伴，全部都是競爭對手。而且也不可能有足夠的LED專業(yè)人手來擴(kuò)產(chǎn)?！?

其中的答案應(yīng)該是，現(xiàn)成的高毛利率訂單唾手可得，為何不要呢？相信這也是國內(nèi)另一家LED概念“明星”德豪潤達(dá)(002005,股吧)（002005.SZ）做LED全產(chǎn)業(yè)的根本原因。有趣的是，德豪潤達(dá)去年的快速增長原因幾乎與三安光電雷同。

德豪潤達(dá)2月23日發(fā)布的2010年業(yè)績快報顯示，去年收入26.58億元，同比增長38.32%，實現(xiàn)凈利潤1.96億元，同比增長300.02%。德豪潤達(dá)董事會表示，公司LED項目獲得政府大額財政補(bǔ)貼，導(dǎo)致凈利潤同比大幅增長。但是，若以2329萬元的營業(yè)利潤計算，德豪潤達(dá)去年的整體毛利率還不到1%。

“很難想象，沒有經(jīng)過市場洗禮的LED應(yīng)用產(chǎn)品，未來在市場能有競爭力?！标惐笾赋?，現(xiàn)在全國的各地政府為發(fā)展當(dāng)?shù)氐腖ED產(chǎn)業(yè)，對以LED路燈為主的LED應(yīng)用產(chǎn)品進(jìn)行采購，形成了地方保護(hù)主義。

華睿投資董事康偉表示，目前國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)還缺乏核心競爭力，而政府在此時補(bǔ)貼和扶持的力度大一點(diǎn)，無可厚非。但從投資角度看，整個國內(nèi)LED產(chǎn)業(yè)和市場對政策取向影響很大，未來還應(yīng)該向更市場化方向發(fā)展，“目前所獲得的大訂單應(yīng)該也是階段性的”。

國家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟主任耿博也表示，2009年國內(nèi)十大LED芯片企業(yè)加起來的規(guī)模，還不夠臺灣晶元光電一家的規(guī)模，而整個LED市場的競爭卻是一個全球市場競爭的格局。從這一層面來說，LED企業(yè)借助政府資源做大做強(qiáng)，也可以理解。

但問題是，全國各地紛紛都拋出誘人的LED投資策略，導(dǎo)致很多公司動不動就要采購幾百臺MOCVD設(shè)備。“對此，地方政府有沒有預(yù)估，這些設(shè)備是否有足夠的專業(yè)人才來管理和操作？”耿博指出，一個合格的外延片工程師，最多操作兩三臺設(shè)備，“所以很多大陸LED企業(yè)都直接拿著一箱子錢，到臺灣去搶人，形成了惡性競爭。”
　
三安光電財報顯示，目前三安光電已擁有77臺MOCVD設(shè)備，到今年6月，公司MOCVD設(shè)備數(shù)量將達(dá)到144臺，具備年產(chǎn)外延片560萬片的生產(chǎn)能力。為了消除投資者的顧慮，三安光電在財報中強(qiáng)調(diào)，公司通過外招、培訓(xùn)等方式，現(xiàn)已儲備了大量的LED技術(shù)專業(yè)人員。

一位近期與李秉杰接觸的業(yè)內(nèi)人士透露，目前李秉杰十分擔(dān)心“非常有錢”的大陸LED企業(yè)到晶元光電來挖人，以至都不敢隨便派人到大陸合資工廠工作。