國(guó)金證券研究所新興產(chǎn)業(yè)部將于2013年9月17日在成都舉行。國(guó)金證券研究所新能源行業(yè)研究員宋佳表示，整個(gè)上游的產(chǎn)業(yè)格局不斷向好，不斷是藍(lán)寶石，還是芯片。在未來(lái)一年，不是說(shuō)所有的企業(yè)盈利能力都在提升，而是中小企業(yè)會(huì)被加速的整合出去。到明年來(lái)看，大家應(yīng)該回過(guò)頭來(lái)關(guān)注上游的企業(yè)。

以下為講話實(shí)錄：

宋佳：大家下午好!接下來(lái)我給大家匯報(bào)一下我們對(duì)LED行業(yè)的觀點(diǎn)。其實(shí)這個(gè)報(bào)告，五六月份的時(shí)候就跟一些業(yè)內(nèi)的人探討過(guò)，基本的一些邏輯，到現(xiàn)在也逐漸得到驗(yàn)證。我們的主要觀點(diǎn)，一是LED照明周期確立了，二是整個(gè)LED的陣營(yíng)在成型。大家去選擇下游的標(biāo)的，包括做照明的企業(yè)，包括封裝企業(yè)，封裝企業(yè)今年上半年表現(xiàn)不錯(cuò)，但是展望明年、后年，我們覺(jué)得還是回到最上游，看好芯片和更上游的企業(yè)。

首先看整個(gè)照明，大家看LED照明，其實(shí)一直在算整個(gè)LED照明的經(jīng)濟(jì)性，但是我們覺(jué)得其實(shí)LED照明是一個(gè)消費(fèi)品，在具體應(yīng)用的時(shí)候，其實(shí)很少有人會(huì)去算經(jīng)濟(jì)性到底是多少、多少能收回成本。所以從今年來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)賣得比較好的其實(shí)也就是筒燈、射燈，用在家庭照明，而不是大家之前想的商照這一塊會(huì)起來(lái)得比較快。作為消費(fèi)品，最關(guān)鍵的還是價(jià)格，另外就是可接受程度?，F(xiàn)在LED照明行業(yè)和2003年、2004年的節(jié)能燈行業(yè)差不多，終端售價(jià)大概到6到10個(gè)美元，滲透率在6%到9%左右。從2003年、2004年開(kāi)始，一直到2007年，其實(shí)節(jié)能燈行業(yè)是比較快速增長(zhǎng)的時(shí)期，到2007年的時(shí)候上升到了20%以上，而且從國(guó)內(nèi)來(lái)看，基本上整個(gè)產(chǎn)量也保證了每年30%多的增長(zhǎng)，像陽(yáng)光這種以出口的企業(yè)每年都保持40%以上的增長(zhǎng)。我們覺(jué)得明年、后年會(huì)是LED照明比較快速增長(zhǎng)的年份。我們覺(jué)得LED照明的滲透率提升會(huì)比節(jié)能燈更快，一塊是價(jià)格，LED的照明價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比節(jié)能燈更加厲害，當(dāng)年節(jié)能燈行業(yè)也就三家企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)，但是現(xiàn)在來(lái)看，LED照明這一塊除了原有的LED廠商，包括三星[微博]LED等這些，我們發(fā)現(xiàn)價(jià)格下降是整個(gè)行業(yè)的主線。所以從3月份降價(jià)以來(lái)，4月、5月、6月都開(kāi)始接連降價(jià)。

從整個(gè)行業(yè)的推動(dòng)來(lái)看，其實(shí)現(xiàn)在滲透率比較高的也就是筒燈和射燈，在美國(guó)的滲透率大概在10%左右，但是筒燈、射燈基本上占行業(yè)5%左右，面板燈，也就是大家通常說(shuō)的燈管這一塊占到40%。所以現(xiàn)在燈管賣得沒(méi)有筒燈、射燈好，主要還是因?yàn)閮r(jià)格偏貴，從明年來(lái)看，業(yè)內(nèi)企業(yè)基本上是想把這塊的價(jià)格達(dá)到30塊錢左右，所以我們覺(jué)得明年會(huì)是整個(gè)行業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)的一年。

對(duì)于市場(chǎng)的容量，我們做了一個(gè)簡(jiǎn)單的估算。我們覺(jué)得這個(gè)行業(yè)在2013年到2015年照明這個(gè)市場(chǎng)上會(huì)有比較高速的增長(zhǎng)，對(duì)于上游來(lái)看，整個(gè)LED照明行業(yè)的需求其實(shí)也就在1500臺(tái)左右，明年整個(gè)市場(chǎng)起來(lái)的話，明年、后年新增需求大概會(huì)有500臺(tái)左右。從現(xiàn)在來(lái)看，雖然整個(gè)市場(chǎng)起來(lái)了，真正破產(chǎn)的企業(yè)也就三個(gè)，明年會(huì)比今年3、4、5月份的時(shí)候更加厲害。

對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)看，我們的觀點(diǎn)，現(xiàn)在一方面是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈在向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，另一方面其實(shí)大的龍頭已經(jīng)成型，整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈在互相抱團(tuán)，形成一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的陣營(yíng)。投資者一直感覺(jué)國(guó)內(nèi)的有些企業(yè)一直都是三線企業(yè)，收入上低很多，但是刨去一些應(yīng)用和價(jià)格上的差異，其實(shí)這些企業(yè)已經(jīng)是全球產(chǎn)能最大的企業(yè)了?，F(xiàn)在臺(tái)灣和國(guó)內(nèi)占整個(gè)LED芯片產(chǎn)能的大概50%左右，而且未來(lái)這一比重會(huì)進(jìn)一步提升。我們來(lái)看，今年整個(gè)LED照明市場(chǎng)起來(lái)以后，包括飛利浦這些公司沒(méi)有破產(chǎn)。兩個(gè)大的獨(dú)立供應(yīng)陣營(yíng)已經(jīng)成型了，其實(shí)面臨兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)就是說(shuō)大的芯片廠需要找到下游的渠道去銷售他們的芯片，使得他們需要跟封裝廠合作。封裝廠為了保證封裝技術(shù)領(lǐng)先，必須跟大的芯片廠合作，緊跟芯片未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。所以你就會(huì)發(fā)現(xiàn)今年上半年到現(xiàn)在三安跟陽(yáng)光、跟照視合作了，這個(gè)趨勢(shì)其實(shí)是很明顯的。從整個(gè)芯片企業(yè)份額來(lái)看，整個(gè)行業(yè)的集中度在不斷提升。國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈也是在不斷的向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，分析臺(tái)灣的芯片和封裝數(shù)據(jù)的話，封裝廠在今年上半年產(chǎn)值增長(zhǎng)了20%多，但是芯片廠沒(méi)有增長(zhǎng)，這一塊份額被大陸的企業(yè)搶掉了。

除了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的陣營(yíng)成型以外，整個(gè)上游的產(chǎn)業(yè)格局不斷向好，不斷是藍(lán)寶石，還是芯片，芯片環(huán)節(jié)像三安這樣的公司，其實(shí)成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，很多企業(yè)沒(méi)法比擬。在未來(lái)一年，不是說(shuō)所有的企業(yè)盈利能力都在提升，而是中小企業(yè)會(huì)被加速的整合出去。到明年來(lái)看，大家應(yīng)該回過(guò)頭來(lái)關(guān)注上游的企業(yè)。

對(duì)于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈選擇來(lái)看，其實(shí)封裝企業(yè)是今年最受益的企業(yè)，因?yàn)榻衲瓿苏麄€(gè)LED照明市場(chǎng)啟動(dòng)以外，整個(gè)背光產(chǎn)業(yè)鏈從韓國(guó)和臺(tái)灣企業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)。到現(xiàn)在為止，其實(shí)很多封裝廠的產(chǎn)能已經(jīng)擴(kuò)出來(lái)了，現(xiàn)在產(chǎn)能都沒(méi)有打上去，所以我們覺(jué)得這一塊的盈利能力是不持續(xù)的。明年還是回過(guò)頭來(lái)看整個(gè)芯片行業(yè)，因?yàn)楝F(xiàn)在除了臺(tái)灣倒了一家，國(guó)內(nèi)也倒了三家企業(yè)，明年倒的企業(yè)會(huì)更多。對(duì)于下游企業(yè)來(lái)看，我們覺(jué)得下游企業(yè)都沒(méi)有什么大的投資價(jià)值，一方面說(shuō)照明企業(yè)資金優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)上都不能跟傳統(tǒng)的照明企業(yè)比擬，但是對(duì)于傳統(tǒng)的照明企業(yè)現(xiàn)在面臨的問(wèn)題是整個(gè)LED照明市場(chǎng)起來(lái)以后，所有傳統(tǒng)照明企業(yè)在今年或者明年都面臨著大額集體資產(chǎn)減值的問(wèn)題。