LED半導體照明網訊 電子業(yè)績大考中，安防與LED最為確定。我們上周提示進入業(yè)績披露期，由于整體電子三季度旺季不旺，而市場前期對電子新品和業(yè)績預期相對較高，因而規(guī)避業(yè)績地雷、把握業(yè)績確定個股將是首要任務。從實際披露來看，與我們判斷一致，消費電子較多公司預告均低于預期，而安防板塊業(yè)績最為確定，LED雖三季度一般，但望在四季度趨勢向好。我們長線看好在“企業(yè)家精神、工程師紅利、本土需求、資本助力”的背景下中國優(yōu)質電子企業(yè)的崛起。建議基于長線趨勢，布局下半年業(yè)績顯著改善或回調后的績優(yōu)成長股，本周重點推薦業(yè)績確定的安防板塊和Q4趨勢向好的LED板塊，以及蘋果產業(yè)鏈中迎來經營拐點的立訊精密。

安防龍頭高增長確定，本周將迎來板塊行情。?？德猿A期的三季報，進一步打消市場對下半年價格惡性競爭和政府支付能力的擔心，我們了解到產品降價主要來自成本降低和產品換代，以及龍頭推出入門級高清產品。實際上安防產業(yè)鏈較多公司均給出不錯的三季報，如我們一直力推的安居寶亦預告41-52%超預期，我們預測大華亦望超60%偏中上限。我們認為，智慧城市建設加速、高清智能化升級以及民用和運營市場啟動仍是安防行業(yè)持續(xù)向好的動力，未來行業(yè)龍頭集中度提升是大趨勢，我們堅定推薦兩大一小組合“?？?、大華和安居寶”。尤其是?？岛桶簿訉?，均為下半年業(yè)績確定且有低估值優(yōu)勢，我們本周均發(fā)布深度報告推薦，看好?？当局軐⒁I一輪板塊行情。

LED四季度淡季不淡，基本面改善加潛在政策刺激，繼續(xù)推薦。我們上周發(fā)布三安光電深度報告以及LED行業(yè)專題報告強推板塊，取得較好市場反響。三季度LED行業(yè)整體不旺主要受累于大尺寸背光，而9月末背光訂單已開始回暖，且大陸新一輪家電節(jié)能補助亦望發(fā)布形成刺激，東貝表示經歷9月低點后，四季度望迎來淡季不淡環(huán)比增長達2位數。而照明亦穩(wěn)健增長，國際大廠普遍展望2015年LED照明滲透率將達50%以上。我們調研大陸主要芯片廠如三安等開工率維持較高狀態(tài)。在基本面改善加潛在政策刺激下，四季度迎來板塊行情，繼續(xù)重點推薦“三安、陽光和聚飛”組合。

9月消費電子臺灣數據相對平淡，Q4看蘋果和游戲機。近期較多指標如NB/手機/TV終端銷售、B/B值、面板價格等顯示旺季效應不明顯，9月臺灣電子營收總體比較平淡，如被動元件、PCB、面板、觸控、背光等，相對亮點的是光學、軟板、通訊IC等子行業(yè)，蘋果和游戲機產業(yè)鏈亦相對較佳，如正崴環(huán)比增長28%，鴻海環(huán)比增長20%，新鉅科給XboxOne供應鏡頭環(huán)比增長52%。我們認為四季度蘋果新品上量，新世代游戲機XboxOne和PS4上市將是重要關注點，亦將給相應的產業(yè)鏈供應商帶來增量。

蘋果進入新品周期，大陸廠商加速崛起。從首周末銷售900萬數據來看，IP5S和5C需求比市場預期要好，而Q4將進入集中放量期，后續(xù)中移動開賣TD-LTE版將是重要刺激因素。不可否認，蘋果正進入新一輪新品周期，接下來望在10月中發(fā)布iPad5和新iMac，而高清版iPadmini望在明年初發(fā)布，而最受期待大改版iPhone6亦望在明年三季發(fā)布，iWatch及iTV我們預期在明年能見端倪。在蘋果支持下，大陸供應鏈加速崛起是大趨勢，尤其是大量產品新導入和份額有望大幅提升的大陸廠商，我們首推的立訊精密即屬于此類公司，此外，回調后的歌爾聲學、德賽電池等亦可布局。

把握三大主線。我們核心標的包括：智能終端(立訊精密、歌爾聲學)、安防(?？低暋⒋笕A股份、安居寶)、LED(三安光電、陽光照明、聚飛光電)，以及微電聲、連接器/結構件、鋰電池、攝像頭、FPC等子行業(yè)優(yōu)質公司，立訊精密新品放量，迎來經營拐點，仍堅定首推；安居寶三季度超預期，智慧城市與智能交通系統(tǒng)望突破，繼續(xù)推薦；錦富新材收購三星供應商加速產業(yè)鏈垂直整合，亦值得關注；其他短期仍有業(yè)績壓力、但明年確定且可長線看好公司如大族激光、興森科技亦可在三季報披露后關注。

核心數據：8月全球半導體銷售253億美元，環(huán)比持平，同比增長10%；Gartner發(fā)布Q3PC數據，出貨量8000萬臺，同比下滑8.6%，其中雙A下滑超過20%。

終端產品：NB訂單回溫，14Q1蘋果追單乏力；NB及ODM景氣回溫，預計9月環(huán)比增幅在10-15%、10月有望維持。受蘋果影響，鴻海9月環(huán)比成長20%，Q4仍有成長空間；觸控NB難有起色，Q4訂單低迷；蘋果新款iPad傳22日推出，比上一代更薄、更細長；亞馬遜平板月出貨超1kk，供應鏈受益；蘋果明年首季度iPhone追單乏力，預計下滑10-20%；三星可撓式手機GalaxyRound上市；移動明年TD手機看上4000萬支；13年TV出貨量下滑3%，但市場規(guī)模達131億美元，同比增長7%；

半導體：聯(lián)發(fā)科Q4預計下滑10-15%，單季度智能手機芯片沖6500萬顆；臺積電8、9兩月連創(chuàng)新高，與原先庫存調整預期不符；日月光Q4展望保守，認為市場缺乏驚喜；4GBDRAM合約價10月上升至25-38美元，自Hynix無錫火災后累計漲幅接近40%；

零組件：正崴9月重回百億；游戲機、手機加持，光學廠Q3業(yè)績亮眼；高端智能機市場飽和，Anylayer-HDI熱度不及預期，Q4需求再下滑；村田最小MLCC明年上市，英寸規(guī)格008004；被動元件大廠國巨9月持平，Q4看淡；蘋果助力，正崴9月重回百億大關，Q4仍有成長空間；金佶推二代超薄光學指紋識別模塊，高度從6.5mm下探至4.7mm，ASP可降至10美元以下；軟板廠毅嘉預計Q4仍往下走，但高端產品帶動毛利率上至20%；LG化學可撓式電池即將量產；

顯示/LED：LED背光回溫，大尺寸面板殺價猛烈；TV背光小幅回溫，LED四季度有望轉好；LED封裝大廠億光Q3增2成，同比增長超40%，晶粒大廠晶電則小幅衰退，同比持平；大尺寸面板殺價難止，50寸FullHD跌價近40美元；友達9月環(huán)比持平，同比增長3%；LGD量產6寸曲面OLED面板；臺觸控業(yè)者陷入低迷，TPKQ3季減23%，低于預期；

SOX持平、A股電子漲；上周SOX持平%，臺灣IT指數持平，A股電子漲2.3%，臺灣電子板塊漲幅靠前的有IC制造；A股周漲幅前五分別中穎電子、杰賽科技、三安光電、金運激光和三泰電子，跌幅榜前五的分別是長盈精密、歌爾聲學、歐菲光、欣旺達和丹邦科技。