18億美元IPO計劃


12月10日，所羅門美邦亞太區(qū)副總裁任克英在北京拜會了
網通集團副總經理冷榮泉。在長達兩個多小時的會談中，雙方就網通下一步發(fā)展策略以及網通集團
海外上市計劃進行了富有建設性的交流。



“我們希望在2003年下半年能夠在紐約、香港兩地同時上
市，IPO能超過中國電信達到18億美元規(guī)模。”網通一位參與會談的人土向記者透露，所羅門美邦
的分析師所帶來的市場分析報告受到了網通高層的認可，因而極有可能成為此次網通集團海外上市
的主承銷商之一。


看來，中國電信海外上市的陰影，并沒有影響網通決意去
海外上市的想法。


據了解，除所羅門美邦外，目前參與網通海外上市角逐的
投資銀行還有高盛、瑞士信貸第一波士頓、中銀國際、德意志銀行。最后花落誰家，目前還沒有定
數(shù)。


“網通集團很有可能會采取中國移動、聯(lián)通和中國電信在
海外上市的方式，先將幾個省份的資產放入上市公司內，然后再反過來向母公司回購。北京、山東
和遼寧由于資產狀況較其它省份優(yōu)良，有可能率先上市?！彼_門美邦一位人士告訴記者。


從網通提供的經營資料中查到，截止到今年6月，網通北方
十省(市)通信公司完成業(yè)務收入327億元，全年計劃完成收入641.6億元，其中北京、山東和遼寧
這三個省市的所占收入比例超過40%。


有香港的基金經理在分析了網通的情況后認為，只要資本
市場的情況好轉，網通完全有可能在2003年完成其海外上市的計劃?！坝捎诜植鹎暗闹袊娦派?br />市計劃中就包含北京和山東兩省，并且畢馬威早已對這兩個省做了資產審核，所以網通接手后上市
并不需要耗費太多的時間和精力就可以整合上市?！?


談及上市目的，網通計劃財務部負責人認為，和其它三家
已經在海外上市的國內電信運營商一樣，網通上市的并不僅僅為了解決資金問題—一中國的電信運
營商大多擁有充足的現(xiàn)金流，而是利用上市機會進行企業(yè)內部機制的變革，以應對日趨復雜的市場
競爭。


但美國老虎基金的Peter的看法卻與這位網通負責人的說法
大相徑庭，“中國的電信運營商上市主要目的用來償還銀行貸款和進行投資再建設，當然，海外上
市后的公司經營在一定程度上要受到股東的監(jiān)督，所以對公司的管理也能有所觸及改善。”


對這一說法，網通方面沒有給予置評。


中國電信海外經歷給網通上了深刻的一課，就是在整個國
際電信股低迷的情況下，要想成功上市就必需尋求外部支持。與中國電信最初的想法一樣，網通希
望國務院能將第三張移動牌照首先發(fā)給自己，為此，網通一直在和信息產業(yè)部及有關部門溝通。


“移動牌照會在明年下半年頒發(fā)給網通，如果移動牌照頒
發(fā)遲于上市時間，我們向海外投資者作上市推介報告時，一樣會強調小靈通業(yè)務，但不會羞羞答
答，而是直接用財務數(shù)據說明?！本W通海外拓展部負責人底氣十足。


“萬事俱備，只欠東風”，啟動上市計劃之前，網通集團
需要的是加緊進行內部的整合。


如何消化吉通、小網通


最新的消息是，網通集團整合吉通的方案已上報財政部和
信產部，吉通原有股東所持股權將被集中到財政部，然后由財政部作為投資，劃拔到網通集團，同
時網通將承擔吉通的部分債務。


吉通員工內部得到的消息則是，年底之前，集團對于如何
整合吉通“會有一個明確的說法”。有消息說，由于集團總部的人數(shù)已達500人，吉通的員工將被
“整合”至各地的通信公司中去。一位吉通員工講到，在此情況之下，吉通員工已無心戀戰(zhàn)，紛紛
另謀出路，公司明年的發(fā)展計劃至今也無人過問，市場拓展處于半停滯狀態(tài)。吉通總體規(guī)劃部的一
位人士無不擔憂地告訴記者，吉通這個品牌也許就從此逐漸消亡。


如何從資本層面來整合集團、網通控股和吉通，一直是網
通集團組建以來面臨的最大難題。由于吉通的股權結構，相對于網通控股121%的外資持股來說要
簡單一些，集團方面因而希望借重組吉通來打破網通同部三勢力割據而導致的整合工作停滯不前狀
態(tài)。


一位投行人士講道，網通集團最初制定了兩套方案，一種
即通過國家劃撥的方式，將吉通原有的國有股集中到財政部手中。另一種方式，由集團出錢向吉通
的大股東——彩虹集團購買股權。


吉通的人說，在網通集團第一次試圖整合吉通的過程中，
由于參與重組的各方在資產歸屬和債務方面無法達成一致協(xié)議，重組計劃未能順利完成。


不久前，網通集團聘請普華永道對吉通的財務情況進行了
一次調查，其目的就在于確定用哪種方案來整合吉通。參與調查的一位吉通管理人員回憶說，財務
數(shù)據顯示，吉通今年收入約5億，和去年持平，資產總額接近12億，但資產負債率超過了100%。
“可能是調查的結果讓集團最終放棄了出錢購買股權的想法，因為網通集團不想一下子背上這么多
的債務。”這位人士說。


至于如何處理與小網通(網通控股)的關系，網通公開說法
是，短時間內還將按照劃分經營范圍的“五省一市”方案逐漸進行整合，也就是說將網通集團在東
南六省市的拓展完全交給小網通，集團不再另行進入。也有消息稱，一旦對吉通整合完畢，網通集
團就會著手消化小網通。至于整合方式，網通南方拓展部一位負責人透露，集團依然希望用股權劃
撥的方式來解決這個問題，即將小網通87.9%的國有股由國務院直接從廣電總局、中科院、上海市
政府、鐵道部手中劃歸財務部，再由財政部轉撥網通集團。適當時機，再處理高盛、新聞集團等外
資股份。但網通控股的一位高級經理接受記者采訪時，稱目前尚未聽說這種說法的正式版本，由于
網通控股在業(yè)會模式上和集團存在互補性，因此雙方都需要一定的時間來進行相互融合。



摘自　21世紀