臨近年底，我國(guó)運(yùn)營(yíng)商收購(gòu)或準(zhǔn)備收購(gòu)母公司網(wǎng)絡(luò)的消息
頻頻傳出。

11月20日，中國(guó)聯(lián)通(0762)正式宣布以
113億元人民幣的總代價(jià)向母公司聯(lián)通集團(tuán)收購(gòu)9省移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)以25.91億元的價(jià)格，將傳呼業(yè)
務(wù)售予母公司。交易代價(jià)包括32億元收購(gòu)價(jià)及承擔(dān)共81億元的凈負(fù)債總額。


隨后，中國(guó)移動(dòng)(香港)(0941)有限公司副總裁何寧公開(kāi)表
示，中國(guó)移動(dòng)可能在明年3月的定期年度大會(huì)上做出是否收購(gòu)母公司剩余10個(gè)省區(qū)網(wǎng)絡(luò)的決定。根
據(jù)有關(guān)人士分析，中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)剩余10省區(qū)的用戶(hù)，收購(gòu)價(jià)格可能會(huì)在50億美元上下。


而就在此前不久，中國(guó)電信(香港)(0728HK)剛剛完成了首
次向母公司———中國(guó)電信集團(tuán)收購(gòu)資產(chǎn)的行動(dòng)。

港
股上揚(yáng) 機(jī)不可失

在接受《通信產(chǎn)業(yè)報(bào)》記者專(zhuān)訪
時(shí)，中國(guó)銀河證券研究中心王國(guó)平分析說(shuō)，三大運(yùn)營(yíng)商紛紛選擇這一時(shí)機(jī)收購(gòu)或準(zhǔn)備收購(gòu)母公司網(wǎng)
絡(luò)，主要是受香港股市持續(xù)上揚(yáng)的影響。

據(jù)了解，港
股自今年四月底以來(lái)，連續(xù)7個(gè)月上揚(yáng)，升勢(shì)之持久，自1992年以來(lái)非常罕見(jiàn)。與此同時(shí)，上周香
港公布的第三季GDP增長(zhǎng)了4%，較上年同期大增6.4%，是1990年以來(lái)的新高紀(jì)錄。這些數(shù)字昭示
著，第二季SARS疫情的負(fù)面影響，已悉數(shù)因中央“挺港”的多項(xiàng)措施得以消化，香港經(jīng)濟(jì)漸露曙
光。

上市之初就已定位于“整體上市，分步實(shí)施”的
國(guó)內(nèi)各大運(yùn)營(yíng)商，抓住曙光微露的契機(jī)，紛紛放出收購(gòu)的利好消息。“這些收購(gòu)行為，雖然在今年
年初就已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但是不約而同地選擇同一時(shí)機(jī)來(lái)實(shí)施純屬市場(chǎng)機(jī)制作用的結(jié)果。”中銀萬(wàn)國(guó)
證券分析師張瑋說(shuō)道。

北京證券有限責(zé)任公司研究發(fā)
展中心副總經(jīng)理、高級(jí)分析師劉景德進(jìn)一步分析說(shuō)，這次年底大收購(gòu)從更深層次反映出，在全球電
信回暖的大環(huán)境下，我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)的收入增長(zhǎng)尤其迅捷。


上漲空間依然存在


張瑋認(rèn)為，公司形象的提升是本次大收購(gòu)最具價(jià)值的效
益。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大、實(shí)力的增強(qiáng)固然是運(yùn)營(yíng)商本次收購(gòu)的宣傳重點(diǎn)，但關(guān)聯(lián)交易的減少讓三大運(yùn)
營(yíng)商在股民心目中的地位提高了不少。以前各個(gè)省市之間非上市部分與上市部分會(huì)發(fā)生網(wǎng)間結(jié)算，
而這些屬于關(guān)聯(lián)交易的行為隨著上市公司的收購(gòu)大大減少了。


一般來(lái)說(shuō)，這種收購(gòu)子公司的行為會(huì)對(duì)盈利有一種增厚效
應(yīng)，整體上對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)———收入、用戶(hù)數(shù)量等都有一定的積極影響。從實(shí)際操作來(lái)看，這
幾個(gè)公司在收購(gòu)子公司之前股價(jià)都有一定的漲幅，公布的時(shí)候基本上比較平穩(wěn)。中國(guó)電信在收購(gòu)之
前的股價(jià)漲幅還是比較可觀的。

“目前，我國(guó)電信股
票的價(jià)格不是很高，所以明年我國(guó)電信股票還是有上漲空間的。這種上漲與收購(gòu)引發(fā)的市場(chǎng)占有率
提高等現(xiàn)象存在一定的聯(lián)系?！眲⒕暗抡f(shuō)。

盡管如
此，目前三大運(yùn)營(yíng)商的新收購(gòu)公司都存在著靠集團(tuán)公司、政府等的支持保持業(yè)績(jī)的現(xiàn)象，因此提高
自身盈利能力仍然是其面臨的一大問(wèn)題。

聯(lián)通收購(gòu)價(jià)
格合理

證券業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通本次收購(gòu)的
價(jià)格較為合理。




據(jù)了解，中國(guó)聯(lián)通
按市盈率定價(jià)的折扣為37.4%。表面看來(lái)，這一比率似乎很高，但是由于前20個(gè)交易日，中國(guó)聯(lián)通
的股價(jià)漲幅較大，因此，綜合看來(lái)，上市公司的收購(gòu)價(jià)格還是較為合理的。


尋呼資產(chǎn)的剝離是聯(lián)通本次交易的得意之筆。此次中國(guó)聯(lián)
通以25.91億元人民幣的價(jià)格，將傳呼業(yè)務(wù)售予母公司，“這個(gè)價(jià)格比我們預(yù)想的要高?！睆埇|坦
言。據(jù)介紹，由于尋呼業(yè)務(wù)的下滑走勢(shì)，一些小的尋呼臺(tái)甚至是零轉(zhuǎn)讓的，“但是，小尋呼臺(tái)的具
體情況和中國(guó)聯(lián)通這樣的大公司不可同日而語(yǔ)?！睆埇|說(shuō)。


中國(guó)聯(lián)通收購(gòu)后，整體的負(fù)債比率由41%增至45.3%。中國(guó)
聯(lián)通執(zhí)行董事兼常務(wù)副總裁石萃鳴表示，希望可將負(fù)債比率控制在40%左右。其中新收購(gòu)9省業(yè)務(wù)
的負(fù)債比率高達(dá)79.8%，但是分析師們普遍認(rèn)為中國(guó)聯(lián)通的成長(zhǎng)性比較好，因此股價(jià)依然穩(wěn)健?！?br />　興安證券北京營(yíng)業(yè)部首席分析師樂(lè)松說(shuō)：“中國(guó)聯(lián)通是一支分歧比較大的股票，但是我個(gè)人比較
看好它。”另有一位證券分析師告訴記者，對(duì)于中國(guó)聯(lián)通這樣的新興運(yùn)營(yíng)商，應(yīng)該把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，
可能在3到5年之內(nèi)，中國(guó)聯(lián)通都還處于建設(shè)期。

樂(lè)松
認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)聯(lián)通來(lái)說(shuō)，這次收購(gòu)有助于產(chǎn)業(yè)鏈的形成和規(guī)模效應(yīng)的凸現(xiàn)?！?strong>中國(guó)聯(lián)通的這次收
購(gòu)應(yīng)該會(huì)很成功。”王國(guó)平說(shuō)。




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