網通日前獲得全球第三大電訊集團西班牙電訊商Telefonica SA以2.4億歐元(約22.53億港元)入股2.99%，并有意增至5%。對此，花旗發(fā)表研究報告指出，其每股作價11.45元反映網通股價被低估，不過相信Telefonica可為網通帶來經驗及技術，比5年前Vodafone入股中移 動的幫助更大，因此此該行對網通看法持正面，目標價維持1
3.5元，仍為該行投資中國電信股的首選。

　　市場對其引入Telefonica并非一致看好。如果網通和中國電訊行業(yè)今后的發(fā)展情況良好，這筆交易更像是Telefonica邁向成功的第一步。匯業(yè)證券稱，投資者真正關注的可能是中國政府將于今年晚些時候宣布的備受期待的行業(yè)改革的消息，預計屆時網通將獲得3G牌照，并獲準進入移動領域。將該股評級為買進，目標價12.30港元，因為看好該公司大膽的擴張計劃，Telefonica的交易顯示出該公司引進戰(zhàn)略股東的能力。

　　高盛以中國移 動當年引入英國沃達豐將借鑒，并不認為Telefonica入股對網通有任何實質幫助，對Telefonica而言可能只是一項投資而已，網通仍須專注于其持股20%的電盈。歐資銀行分析師也表示，很難想象兩家公司有太多合作協(xié)同效應。

　　瑞士信貸第一波士頓稱，如果中國網通今后需要籌集資金，Telefonica可能進一步增持該股；該行稱，交易最終可能減弱電訊盈科在中國網通的持股，并初步造成三方合作的局面。但是從長期來看，可能對電訊盈科有利，因為這可能顯示了中國網通最終贏得電訊盈科控制權的意愿。中國網通的母公司目前持有電訊盈科20%的股權。電訊盈科持平于4.85港元。

　　野村猜測，Telfonica所購股份可能是來自日前減持的網通基金，并且有可能繼續(xù)從后者手上接貨；交易對網通而言則屬正面，因為Telfonica不但是西班牙最大電訊商，在主要的拉丁美洲市場也具主導地位；維持買入評級，目標價12.79港元，相當于12倍05年度市盈率。

　　摩根士丹利則認為，由于中國內地電信業(yè)重組及頒發(fā)3G牌照的時間表會延至明年，維持中資電訊股未來6至12個月的展望不變，并維持與大市同步評級。個股方面，調升網通至增持，理由是延遲收購資產，短期內毋須發(fā)行新股融資，而現價也只是相當于06年預測市盈率8.6倍，較同業(yè)折讓10%以上，是回報最高且最便宜的股份。

　　多數分析員對于這兩家公司的協(xié)同效應持懷疑態(tài)度；中銀國際稱，難以預測只通過持股3-5%，這兩家公司是否能夠建立起實質性的聯盟，因為沃達豐持有中國移 動的股權已達5年之久，但未見兩家公司有任何策略性的合作。昨天該股。

　　受此影響，在因Telefonica收購而跑贏大市后，5日中國網通下跌0.4%，至11.60港元，其固網同業(yè)中國電信上漲2.7%到2.875港元。