蘋果公司(APPL)已經(jīng)是全球最具價(jià)值的公司了，如果說還有什么不滿意的話，那可能就是投資者對(duì)它的估值水平(市盈率15倍左右，典型的成熟公司——蘋果最強(qiáng)大的對(duì)手谷歌的估值為市盈率19倍左右)。

這樣的估值水平反映的投資者的看法是：和其他大型公司相比，蘋果公司的發(fā)展?jié)摿Σ]有什么非常特別之處。

這就是說，在投資者眼中，未來蘋果的增長水平將大幅下降，并回歸所有公司的平均水平甚至以下。

蘋果市值全球翹楚背后，是投資者預(yù)期中的停滯的蘋果，是蘋果的增長曲線上，馬上將面臨的拐點(diǎn)。

蘋果被低估，是市場(chǎng)錯(cuò)了嗎？還是蘋果本身存在著什么問題？相信更多人會(huì)贊同市場(chǎng)的看法——投資人拿美元投票的結(jié)果。

自然，蘋果有若干內(nèi)在的因子，作為其繼續(xù)發(fā)展的支柱。這些內(nèi)在的因素包括：蘋果已經(jīng)建立起來的龐大的生態(tài)圈；龐大的蘋果忠實(shí)用戶；蘋果強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力以及蘋果務(wù)實(shí)的設(shè)計(jì)創(chuàng)新。

但是你可以發(fā)現(xiàn)：這些維持蘋果地位的因素，正在面臨若干層面的挑戰(zhàn)。

蘋果公司戰(zhàn)略的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)：前幾年，蘋果戰(zhàn)略的焦點(diǎn)是創(chuàng)新和模式，但是從去年開始，特別是iPad2開始，已經(jīng)露出成本導(dǎo)向的苗頭。iPad2推出之時(shí)，iPad第一代隨之大幅度降價(jià)，而競爭對(duì)手也不得不調(diào)整其定價(jià)策略。i-Pad2也被評(píng)論稱作是“質(zhì)優(yōu)價(jià)平”的典范。這樣的策略，抑制了競爭對(duì)手的跟進(jìn)。

這種成本導(dǎo)向的策略，可以理解為蘋果構(gòu)筑其防線的策略之一。這個(gè)表面上是進(jìn)攻性的價(jià)格策略，本質(zhì)是其構(gòu)筑行業(yè)壁壘，防守其既有市場(chǎng)份額策略的一個(gè)重要部分。這樣的策略在下一代產(chǎn)品的規(guī)劃中，可能會(huì)表現(xiàn)得更加突出。i-Phone5的推出，是當(dāng)下的焦點(diǎn)，實(shí)際上，這段時(shí)間業(yè)界也在討論蘋果iPhone產(chǎn)品的簡化版。預(yù)測(cè)蘋果將推出的簡化版的價(jià)格可能會(huì)是主流蘋果手機(jī)價(jià)格的一半。

從宏觀層面來看，一個(gè)成功的創(chuàng)新，有其自然的增長曲線。這個(gè)曲線包括在擊潰舊有體系之后迅速的爆發(fā)，之后持續(xù)的高增長，然后由于模仿者和競爭者的跟進(jìn)，創(chuàng)新的收益曲線最終走平。

這個(gè)規(guī)律對(duì)于蘋果未來的啟示是：蘋果將從一個(gè)“一騎絕塵”的絕對(duì)領(lǐng)先者，轉(zhuǎn)化為一個(gè)普通市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者地位的公司。當(dāng)下，蘋果正在從更多方面構(gòu)筑它的防線，以鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位證實(shí)了這一點(diǎn)。

蘋果公司戰(zhàn)略出現(xiàn)拐點(diǎn)的同時(shí)，也是其市場(chǎng)地位出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)刻。

無論喬布斯是否會(huì)繼續(xù)帶領(lǐng)蘋果，對(duì)于蘋果而言，它面臨增長的難題是：當(dāng)它由一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的壟斷者，變成一個(gè)大眾市場(chǎng)的主要玩家的時(shí)候，實(shí)際意味著其已經(jīng)離天花板更近。

蘋果近幾年增長的主要邏輯是：從一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)擴(kuò)展到大眾市場(chǎng)的路徑。蘋果產(chǎn)品，也由一個(gè)相對(duì)小眾的流行，演變成一個(gè)大眾時(shí)尚。一旦這樣的市場(chǎng)定位確立之后，問題就隨之而來：如果要繼續(xù)增長，就需要覆蓋更大的人群。如果預(yù)期中的蘋果手機(jī)簡化版產(chǎn)品要推出，那么這種低價(jià)iPhone產(chǎn)品，正反映了蘋果的這種努力。

拋開這些市場(chǎng)層面的拐點(diǎn)，構(gòu)造蘋果發(fā)展曲線拐點(diǎn)的最關(guān)鍵因素在于蘋果治理結(jié)構(gòu)的拐點(diǎn)。

當(dāng)下，喬布斯掌控著蘋果的一切，但越來越多的人在討論后喬布斯時(shí)代的方向和規(guī)劃。無論后喬布斯時(shí)代如何變化，其管理層的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)將極有可能從一個(gè)“單核”的星形結(jié)構(gòu)，演化為一個(gè)“多核”的矩陣結(jié)構(gòu)。而當(dāng)下，可以理解為正處在這種變化的過渡期。

蘋果公司在喬布斯時(shí)代過于成功，這樣的成功帶給蘋果的遺產(chǎn)就是，任何喬布斯當(dāng)下發(fā)布的看法，將在后喬布斯時(shí)代影響這家公司。就像迪士尼公司在二十世紀(jì)70至80年代所面臨的困境那樣，他們的員工在碰到問題的時(shí)候總是會(huì)問：“要是華特·迪士尼(迪士尼創(chuàng)始人)在的話，他會(huì)怎么辦呢？”

當(dāng)時(shí)風(fēng)光無限的迪士尼就是這樣陷入困境的。