國(guó)家國(guó)資委正在研究央企母公司的改制問(wèn)題，并對(duì)近兩年內(nèi)如何實(shí)現(xiàn)國(guó)資委對(duì)央企上市公司直接持股的目標(biāo)進(jìn)行方案推演。

本報(bào)記者從多位國(guó)資委內(nèi)部人士處獲悉，為加快央企整體上市步伐，國(guó)資委已再次將直接持股上市公司股權(quán)的計(jì)劃提上議事日程。今年和明年，在已具備條件的幾家央企中，國(guó)資委將實(shí)現(xiàn)直接持股，并會(huì)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

而在國(guó)資委實(shí)現(xiàn)直接持股前后，央企整體上市后剩下的空殼母公司，會(huì)暫時(shí)保留一個(gè)時(shí)期。

“目前國(guó)企改革應(yīng)將國(guó)有大型集團(tuán)性企業(yè)的母公司作為重點(diǎn)改革對(duì)象，母公司要全力推進(jìn)以股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化為基礎(chǔ)的公司治理機(jī)制商業(yè)化。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)所副所長(zhǎng)張文魁對(duì)本報(bào)記者表示。

改革方向調(diào)整

國(guó)家國(guó)資委副主任邵寧去年12月10日公開(kāi)表示，國(guó)企改革下一步的設(shè)想，是將國(guó)企劃分為公益性和競(jìng)爭(zhēng)性兩種類型。石油、石化、電網(wǎng)、通信服務(wù)等領(lǐng)域的國(guó)企將向公益性方向轉(zhuǎn)變。公益性國(guó)企除上述行業(yè)的央企外，還包括供氣、污水處理、公共交通等領(lǐng)域的地方國(guó)企。

此言一出即引起廣泛關(guān)注。中石化董事長(zhǎng)傅成玉當(dāng)時(shí)表示，中石化是競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，“大家討論的公益性可能是有誤會(huì)”，“公益性企業(yè)要花中央財(cái)政，中央財(cái)政哪有錢這樣花呀？花得起嗎？”

一位國(guó)資系統(tǒng)的權(quán)威人士也不贊同將中石化等央企劃入公益性資產(chǎn)。“國(guó)務(wù)院當(dāng)年劃給國(guó)資委監(jiān)管的央企，都是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，這一點(diǎn)在當(dāng)時(shí)就很明確，不存在公益性央企一說(shuō)。”這位人士向本報(bào)記者表示。

這些爭(zhēng)議顯示國(guó)資委和央企系統(tǒng)內(nèi)部對(duì)國(guó)資改革下一步的方向未達(dá)成共識(shí)。一位國(guó)資委內(nèi)部人士告訴本報(bào)記者，分歧早在兩年前就已出現(xiàn)，只是當(dāng)時(shí)不叫“公益性企業(yè)”，叫“功能性企業(yè)”。

安邦咨詢認(rèn)為，國(guó)資委很難推動(dòng)所謂的“公益性國(guó)企”改革。作為實(shí)力雄厚的利益集團(tuán)，央企并不愿意成為非盈利的公益性企業(yè)，外界已經(jīng)越來(lái)越難以影響其價(jià)值觀和行為方式。

相對(duì)于“公益性國(guó)企”的巨大爭(zhēng)議，推動(dòng)央企整體上市的方案獲得了更多的支持。對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)性央企，國(guó)資委的改革思路是依托資本市場(chǎng)進(jìn)行公眾公司改革，即整體上市。

按照國(guó)資委的統(tǒng)計(jì)口徑，如果一家央企旗下上市公司的資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)和從業(yè)人數(shù)4項(xiàng)指標(biāo)在集團(tuán)公司占比均達(dá)到或超過(guò)80%，則該央企被視為整體改制上市企業(yè)。目前約有25家央企實(shí)現(xiàn)主業(yè)整體改制上市。根據(jù)國(guó)資委的內(nèi)部規(guī)劃，截至2012年，整體改制上市的央企將力爭(zhēng)增至40家。

空殼母公司將暫時(shí)存留

不過(guò)，國(guó)資委的這一計(jì)劃目前進(jìn)展緩慢，前述國(guó)資委內(nèi)部人士表示，“能上30家就是非常不錯(cuò)的成績(jī)了”。

據(jù)了解，央企整體上市改制進(jìn)展緩慢的主要原因，是由于母公司改制難度大，導(dǎo)致母公司人員過(guò)多，存續(xù)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率低等一系列問(wèn)題。

一位國(guó)資委研究人士認(rèn)為，雖然有的央企想進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性央企行列，實(shí)現(xiàn)整體上市，但它們并不具備完全市場(chǎng)化的條件，尤其是一些特殊行業(yè)的國(guó)有母公司。

按照國(guó)資委的思路，整體上市后的央企“不附帶任何存續(xù)公司和母公司”。這就產(chǎn)生一個(gè)問(wèn)題：行政色彩濃厚的央企母公司何去何從？

目前，那些已整體上市的央企大多采用存留母公司作為持股機(jī)構(gòu)的模式。此時(shí)的母公司，實(shí)際是一個(gè)資產(chǎn)很少或沒(méi)有資產(chǎn)的“空殼公司”。

一位接近國(guó)家國(guó)資委課題調(diào)研組的人士透露，央企整體上市后的母公司還將存續(xù)一段時(shí)間，“實(shí)際作用是替國(guó)資委擋一下直接持股的風(fēng)險(xiǎn)。” 此時(shí)，集團(tuán)公司的定位是僅名義上持有上市公司的股份，按照國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的決定履行股東職權(quán)。除此之外，集團(tuán)公司不能進(jìn)行任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和對(duì)外投資活動(dòng)；除持有上市公司股份及相應(yīng)的投資收益外，無(wú)其他資產(chǎn)。

“鑒于集團(tuán)公司是空殼公司，國(guó)資委將主要選聘集團(tuán)負(fù)責(zé)人，不必要求董事會(huì)對(duì)其進(jìn)行實(shí)質(zhì)性運(yùn)作，也不對(duì)總經(jīng)理等進(jìn)行經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核。”這位人士進(jìn)一步解釋說(shuō)。

北京市國(guó)資委一位副主任也向本報(bào)記者表示，保留空殼母公司持股是一個(gè)權(quán)宜之計(jì)，因?yàn)榧词箛?guó)資委實(shí)現(xiàn)直接持股上市公司，在各方阻力下，母公司也會(huì)再保留一段時(shí)期。

空殼母公司持股，雖然暫時(shí)避免了國(guó)資委直接持股的風(fēng)險(xiǎn)，但也帶來(lái)另一個(gè)困擾。由于集團(tuán)公司基本都是國(guó)有獨(dú)資，這不利于樹(shù)立國(guó)資委推行股份制改革的形象。

“上市公司的控股股東是集團(tuán)公司，但真正履行股東權(quán)利的又是國(guó)資委，這種狀況還不能公開(kāi)披露，不規(guī)范。” 北京市國(guó)資委一位副主任向本報(bào)記者表示。

這使得央企母公司自身的改革勢(shì)在必行。據(jù)悉，國(guó)資委已按照國(guó)務(wù)院的要求提出，將加大央企母公司層面的公司制股份制改革，引入社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。

“這一改革思路已經(jīng)非常明確，并且是未來(lái)國(guó)企改革的大趨勢(shì)。”前述國(guó)資委權(quán)威人士向本報(bào)記者透露，保留“空殼母公司”來(lái)持股上市公司是一個(gè)過(guò)渡階段，最終走向是央企母公司實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化。

母公司股改的一個(gè)備選方案

引入其它央企持股另一家整體上市的央企，可能將成為母公司股權(quán)多元化的切入點(diǎn)。

“具體做法是，在擬整體上市的央企改制前，由國(guó)資委將其國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃撥給另一家央企，擬整體上市的央企成為持股央企的子公司，這樣也可以避免國(guó)資委直接持股的風(fēng)險(xiǎn)。”前述接近國(guó)資委課題組的人士透露。

據(jù)悉，國(guó)資委課題調(diào)研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，持有整體上市央企股權(quán)的基本條件包括國(guó)有獨(dú)資、規(guī)模大、管理基礎(chǔ)好、負(fù)債率低，以確保其現(xiàn)有業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不會(huì)對(duì)所持股央企的安全造成威脅。

為此，國(guó)資委內(nèi)部也有意見(jiàn)提出，持股擬整體上市央企的企業(yè)，最好是投資公司類企業(yè)，因?yàn)檫@類央企直接負(fù)債較少。

也有國(guó)資委內(nèi)部人士認(rèn)為，引入其他央企持股整體上市央企，現(xiàn)階段只宜持有規(guī)模不大的整體改制央企。

不過(guò)，上述國(guó)資委內(nèi)部人士指出，引入其他央企持股整體上市央企是一個(gè)備選方式之一，實(shí)際執(zhí)行起來(lái)難度不小。

“最現(xiàn)實(shí)也最難解決的問(wèn)題是，按照這一方式，只要央企整體改制上市，該央企就會(huì)從國(guó)資委直接監(jiān)管的名單中被剔除，降級(jí)為另一家持有自己股權(quán)的央企下屬的子公司，這種巨大的體制變化，擬整體上市的央企及其負(fù)責(zé)人是不容易接受的。”這位內(nèi)部人士說(shuō)。[!--empirenews.page--]

曾任國(guó)家國(guó)資委改革局副局長(zhǎng)的周放生則認(rèn)為，由一家央企持股擬整體上市央企股權(quán)的方式，并不能實(shí)現(xiàn)改革的實(shí)際效果。“央企母公司改革，關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)多元化的資本結(jié)構(gòu)，要有民營(yíng)、外資的戰(zhàn)略性投資人進(jìn)入。這個(gè)改革遲早要做，寄希望于下屆政府。”

國(guó)資委直接持股遇難題

鑒于母公司問(wèn)題已成為障礙央企整體上市的瓶頸，國(guó)資委再次將直接持股上市公司的計(jì)劃提上日程。

前述國(guó)資委權(quán)威人士向本報(bào)記者透露，今年國(guó)資委的一個(gè)重點(diǎn)工作是，上海、深圳等實(shí)現(xiàn)國(guó)資委直接持股的地方國(guó)資，將完善直接持股上市公司的管控模式。國(guó)家國(guó)資委將力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)直接持股上市央企股權(quán)。

國(guó)資委方面認(rèn)為，改制后的上市公司將成為一個(gè)由國(guó)資委直接持股的公司，而未進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)將和上市公司脫離關(guān)系，這樣，改制后的央企就有動(dòng)力將經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)全部注入上市公司，實(shí)現(xiàn)整體上市。

早在2009年，時(shí)任國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任的李榮融就曾表態(tài)：國(guó)資委直接持有上市公司股權(quán)已經(jīng)沒(méi)有法律障礙。但此后國(guó)資委遲遲未實(shí)現(xiàn)直接持股上市央企。

知情人士透露，主要原因是上海、深圳國(guó)資委在直接持股過(guò)程中遇到一些難題，比如，國(guó)資委在持有中外合資公司股權(quán)時(shí)，受到工商部門質(zhì)疑；深圳市做了一些國(guó)資委工作人員擔(dān)任上市公司董事的問(wèn)題，但這不符合公務(wù)員管理的有關(guān)規(guī)定。