苦等六個月后，神州泰岳帶來的一紙飛信續(xù)約合同卻讓市場大失所望。4月16日，公司發(fā)布公告指出，2013年6月30日后，飛信外包服務將拆分為飛信業(yè)務基礎服務、無線產(chǎn)品等四個子項目，以招標模式“競爭上崗”。而這無疑將給一貫“壟斷”飛信開發(fā)運營業(yè)務的神州泰岳帶來沖擊。

“(飛信招標)這是很正常的情況，一個業(yè)務初期的時候是采用簽協(xié)議協(xié)商的方式，等它做起來了通常會采用招標的情況。”4月16日上午，神州泰岳證券辦人士在電話中對記者表示。

但剩余時間已經(jīng)非常緊迫。“市場上大家也都看到了，(現(xiàn)在)只剩下兩個月的時間，而兩個月之后這四塊業(yè)務就將分到各個公司。”一位長期跟蹤該公司的券商研究員告訴記者。

顯然，神州泰岳對此次招標并未如外界般悲觀。“大家競標嘛，看哪家的條件更好，我們對自己還是比較有信心的。”前述證券辦人士對記者稱。

但接受記者采訪的多位研究員卻認為，神州泰岳或?qū)⒄酵顺鲲w信業(yè)務壟斷地位，“個人感覺神州泰岳這四塊業(yè)務應該至少拿到兩個，未來當然還是會以神州泰岳為主導，但如果拿的不是很多的話，那么接下來的合作或者其他項目上，經(jīng)營積極性肯定會受影響。”前述研究員分析稱。

4月16日，神州泰岳開盤即被33290首賣單砸入跌停，最終報收18.56元，而此前公司股價已經(jīng)三日連陰，連續(xù)四天累計跌幅高達16.77%。

“未來一年合約的不確定性將在未來幾周后招標結(jié)果宣布時才會明朗，鑒于神州泰岳在飛信方面的經(jīng)驗和強大的工程團隊，我們認為公司可能會贏得大部分合同。然而，在中標結(jié)果被公布前，關于下一年飛信合同的不確定性仍將對股價構(gòu)成短期壓制。”高華證券李哲人指出。

“揮別”壟斷座椅

作為伴生中移動成長起來的創(chuàng)業(yè)板公司，飛信業(yè)務近年帶給神州泰岳巨大財富，2010年至2012年上半年，飛信業(yè)務對神州泰岳的營業(yè)收入分別為9120.76萬元、60980.56萬元、30100.87萬元。

公司自身也對飛信業(yè)務投資巨大，在其5.02億元上市募投資金中，就有1.68 億元用于對飛信平臺進行大規(guī)模改造升級，而該金額占募投資金總額的33.39%。

對于招標模式對神州泰岳帶來的沖擊，前述公司證券辦人士并不愿正面回答，“這個不好說，如果你站在我們的角度就會理解。我們會積極響應招標，會積極做這方面工作，我們會有信心去爭取到一些項目，具體能爭取多少(項目)，什么樣的結(jié)果，這個就不太方面講了。”

“我們的經(jīng)驗、技術方面都沒有問題，投標的文件程序都做了比較詳細的準備，所以我們還是非常有信心的。”該人士進一步指出，“公司從初期一直做到現(xiàn)在，經(jīng)驗豐富，技術實力也比較強，合作了這么多年，如果技術不好，也不會一直跟那邊合作這么久，所以跟其他公司相比，優(yōu)勢還是非常明顯的。”

不過，相比之前神州泰岳的全部壟斷，招標的未知性仍將給公司后續(xù)經(jīng)營蒙上一層陰影，“公司拿下兩三個應該問題不大吧，因為以前這四個服務神州泰岳都是提供的。能力上和技術上講都沒什么問題，因為這些都是它以前提供的項目嘛。但飛信業(yè)務的毛利率那么高，不排除還有競爭對手拿下項目，這個不好說。”北京地區(qū)一位券商研究員對記者表示。

2010年到2012年上半年，神州泰岳飛信業(yè)務的毛利率高達74.13%、73.40%和81.33%。“移動改用招標模式，意味著高毛利率時代或?qū)⒁蝗ゲ粡头怠?rdquo;中投顧問IT行業(yè)研究員王寧遠向記者指出。

轉(zhuǎn)型困惑

事實上意識到飛信業(yè)務的依賴風險，神州泰岳近年來亦努力嘗試調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，以緩解風險。但公司耗費重金投入的“農(nóng)信通”等新型業(yè)務，至今對業(yè)績貢獻尚不明顯。

2010年至2012年上半年，農(nóng)信通業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3329.82萬元、5563.42萬元和3846萬元，僅占當年飛信營收的36.50%、9.12%和12.77%。

“轉(zhuǎn)型是公司的當務之急。神州泰岳已經(jīng)進行了一些轉(zhuǎn)型嘗試，但轉(zhuǎn)型之路并不順暢，新業(yè)務為公司創(chuàng)造的利潤十分微薄。”王寧遠指出。

此外，日益龐大的“微信”產(chǎn)品也將對后續(xù)飛信運營業(yè)務造成沖擊。根據(jù)招股書顯示，中國移動對神州泰岳飛信業(yè)務每月確認的收入金額以飛信的活躍用戶作為基準，因此，飛信活躍用戶的增加是神州泰岳業(yè)績增長的關鍵所在。

“微信受到了眾多智能手機用戶的追捧。隨著智能手機不斷普及，微信將迎來更大的發(fā)展平臺。飛信除非在功能上有所創(chuàng)新，否則將受到微信的沖擊，逐漸走向衰落。”王寧遠向記者分析。

而前述券商研究員也告訴記者，“至少現(xiàn)在看來微信已經(jīng)走在前面?，F(xiàn)在神州泰岳的估值算比較低，里面也隱含了飛信未來大受沖擊的可能。”