21ic通信網(wǎng)訊，從2005傍上雅虎，拿到10億元美金，到馬云將支付寶資產轉移到個人控制公司，再到國資入股接手雅虎一半（20%）股權……阿里巴巴的融資步步為營，馬云都通過談判、轉移資產等手段從中獲得了控制權的保證。而2007年到2012年，阿里巴巴外貿業(yè)務板塊上市再退市，股價零漲幅，更是相當于獲得了一筆5年期無息貸款。阿里融資堪稱霸氣。

但是無論再怎么折騰，馬云的股權比例還是沒辦法保證對公司控制。在上市關口，馬云顯然沒辦法那么輕松了。

根據(jù)作者@賀穎彥 撰文，整合阿里巴巴的融資歷史如下。

　　1、2005年：傍了洋大款雅虎 拿了10億美金

阿里巴巴2005年缺錢，軟銀又不能一直燒錢，于是傍了洋大款雅虎拿了10億美金加雅虎中國，渡過了危機。但是股權被雅虎掌握了40%。

靠這10億美金，孵化了淘寶，支付寶。渡過了2008金融危機。但是，雅虎本來希望阿里能幫它運營好雅虎中國，結果阿里巴巴沒怎么花心思在上面，然后雅虎中國死了。

　　2、2011年：馬云將支付寶資產轉移到個人控制公司

雅虎逐漸走下坡路了，跟老馬關系好的楊致遠又下去了，雅虎作為大股東不免對公司提意見，馬云覺得不爽，想解決控制權問題。于是先是謀求回購股份，但雅虎不愿意賣。于是馬云開始公開抨擊雅虎總裁，還是不行。于是把阿里巴巴最具想象力的資產支付寶未經股東同意，直接從上市公司轉到馬云個人控制的公司。

2011年6月，雅虎披露，其持股43%的阿里巴巴集團已經將支付寶的所有權轉移到了馬云控股的新公司。簡而言之就是本來大家共同有一塊餅，但是一方就直接先搶過來吃掉再跟你說這餅我就吃了，回頭再跟你說補償?shù)氖隆?/p>

　　3、2012年， 國資入股 接手雅虎一半（20%）股權

面對這么強勢，不講道理的土豪，雅虎心灰意冷了，準備全部退出。馬云領了一大批本土金鏈漢子（國有的國開行，混合的中信資本、有背景的博裕資本）接了雅虎一半（20%）的股權。

為什么只接一半？因為湊不出那么多錢。雅虎也只好退一步，讓阿里巴巴在2015年前整體上市，而且價格必須比回購價高10%，否則我賣給誰就不歸你管了。反正呢，雅虎是鐵了心要賣。

4、2007年-2012年 阿里巴巴外貿業(yè)務板塊上市再退市

這期間還發(fā)生了一件事，阿里巴巴外貿業(yè)務板塊是07年在香港上市的，上市發(fā)行價定得很高，每股13塊5。經過5年后，阿里巴巴2012年宣布退市，價格還是13塊5。期間也基本沒分紅。于是股民相當于給了阿里巴巴一個5年期的190億港幣的無息貸款。使得以散戶為主要投資人的香港股民非常不滿...交易所自然也承受壓力。

　　5、未來：馬云的擔憂——交給國家？

無論再怎么折騰，阿里巴巴還是太大了，馬云的股權比例還是沒辦法保證對公司控制。如果不在2015年上市，雅虎再把股權賣給國開行什么的，阿里巴巴真的就是給國家了……雖然馬云說過可以送給國家。

以前馬云對阿里巴巴保持控制權的手段都是一次次談判下來的，比如國開行等入股的時候出錢不派董事，雅虎入股的時候宣布董事會五年內不能辭退馬云等。

馬云準備一勞永逸的解決這個問題，就搞了個合伙人制度，就是以后阿里巴巴董事會一半以上的董事都由合伙人提名，如果股東會不通過這個人選，合伙人還可以再提名，而合伙人是誰由馬云決定。簡單來說，就是以后阿里巴巴就是馬云的鐵桶江山，可保萬世一統(tǒng)。

　　6、阿里巴巴上市地猜想

（1）香港：或被封死？

9月25日，港交所總裁李小加發(fā)表文章，未點名卻疑似對阿里IPO一事作出利益解讀；次日，阿里集團聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局執(zhí)行副主席蔡崇信發(fā)表《阿里巴巴為什么推出合伙人制度》進行回應。而之前關于港交所、阿里巴巴雙方的多輪傳聞，似乎已顯露阿里赴港上市希望渺茫。

香港《南華早報》網(wǎng)站9月2日報道稱，香港證監(jiān)會將否決任何會被視為給予阿里巴巴豁免，令其無須遵守現(xiàn)行上市規(guī)定的改變。該表態(tài)被解讀為基本否決了阿里在港上市的可能性。

　?。?）上海：障礙重重

根據(jù)阿里與雅虎簽署的股權回購協(xié)議，阿里巴巴在2015年12月31日前進行IPO，才有權在上市之際回購雅虎持有的剩余股權中的一半。協(xié)議還稱，阿里巴巴上市地在港交所或美國證交所，或在特定情況下，在中國大陸上市。

此前關于阿里的熱門上市地為紐約和香港，上海似乎并未被納入考量；此外業(yè)內人士分析認為，阿里巴巴所堅持的合伙人制度、海外注冊地等因素或將成為其A股上市的障礙。

　?。?）紐約：馬云最不喜歡

此前，九個頭條曾經分析過，馬云不喜歡阿里巴巴在美上市的真正理由只有一個，那就是他不適應美股市場對中小投資者的保護。美國有完善的中小投資者保護和集體訴訟傳統(tǒng)。如果選擇在美國上市，阿里巴巴將遭遇來自兩方面的集體訴訟風險。不僅阿里巴巴的外部中小投資者可能會起訴阿里巴巴，雅虎的股東也會因當年的支付寶事件起訴阿里巴巴和馬云。

在此之前，馬云對于支付寶股權的強行變更，曾引發(fā)市場嘩然。這也曾很深地傷害了雅虎股東的利益。倘若當時這發(fā)生在美國市場，影響將是致命的。而如今，若馬云選擇在美國上市，其或許將難以避免這場訴訟。“明知山有虎，偏向虎山行。”馬云會做如此選擇嗎？