劉笙寒


3月22日，英國最大的電信設(shè)備公司馬可尼宣布與銀行就信
貸問題的談判“崩了”，并在一年內(nèi)第五次發(fā)出利潤警告。隨之而來的就是該公司股票進一步狂
跌，當(dāng)天下跌47％，收盤價僅為0.0955英鎊(1英鎊約合人民幣11.8元)。馬可尼公司宣布，該公司
正處于全面資本重組的邊緣。這也就是說，這顆昔日英國電信業(yè)的“希望之星”，將面臨破產(chǎn)絕
境。


一年間由盛而衰


馬可尼公司始創(chuàng)于19世紀80年代，創(chuàng)始人是人稱“無線電
之父”的古列爾莫.馬可尼，他曾完成了第一次橫跨大西洋的無線電波傳送、第一次SOS緊急信號
的使用和第一次公共無線電廣播。過去幾十年里，馬可尼一直在新技術(shù)革命浪潮的風(fēng)口浪尖上拼
搏，機構(gòu)遍布100多個國家，在世界電信設(shè)備行業(yè)中贏得了一席之地。2000年9月，當(dāng)該公司宣布
放棄非核心業(yè)務(wù)，集中發(fā)展電信業(yè)時，馬可尼股票成為眾人追捧的對象，股價一度升至每股12.5
英鎊。英國媒體將馬可尼公司譽為“英國電信業(yè)的巨子”、“英國高科技領(lǐng)域的希望之星”。


但自去年以來，從馬可尼傳來的消息總是讓人既吃驚又無
奈。2001年4月，馬可尼公司宣布，為應(yīng)對全球經(jīng)濟不景氣，計劃在全球范圍內(nèi)裁員3000人。7
月，公司發(fā)布贏利警告，進一步裁員4000人，致使投資者大量拋售科技類股票，導(dǎo)致歐亞地區(qū)股
市全線下跌。9月，馬可尼為扭轉(zhuǎn)頹勢，整頓了公司高級領(lǐng)導(dǎo)班子，并宣布再次裁員2000人。到今
年年初，裁員總數(shù)已達1.3萬人。但馬可尼削減開支的速度趕不上銷量下降的幅度，其資產(chǎn)總值嚴
重縮水，負債已近45億美元。


馬可尼沒落的原因是多方面的。首先就是全球經(jīng)濟的大環(huán)
境惡化，作為電信業(yè)的重要企業(yè)，馬可尼受到的影響首當(dāng)其沖。20世紀90年代末，對電信設(shè)備需
求最大，也是馬可尼快速發(fā)展的黃金期。但好景不長，從2001年開始，電信市場隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫
的破滅而迅速萎縮，來自英國電話公司、意大利電信等馬可尼公司主要客戶的訂單急劇減少。雖然
IT行業(yè)的嚴冬可能已經(jīng)過去，但春天還遠未到來，全球電信硬件市場遲遲不能復(fù)蘇，負債累累的馬
可尼就難以撐到春花燦爛時了。


決策層的失誤也是重要原因。具有諷刺意味的是，馬可尼
公司起家于高科技，落魄也歸結(jié)于新技術(shù)：馬可尼公司前任主席羅杰.赫恩爵士和前首席執(zhí)行官喬
治.辛普森調(diào)整了馬可尼業(yè)務(wù)重點，對電信業(yè)務(wù)進行了過分擴張，在高科技上的投資過大。在這段
時間，馬可尼斥巨資接管其他公司的寬帶通信設(shè)備和光纖技術(shù)，并大量采取現(xiàn)金支付的方式換取大
量高通脹資產(chǎn)，最后發(fā)現(xiàn)成本根本收不回來。盡管去年9月這二人被掃地出門，但造成的損失已經(jīng)
難以彌補。由于馬可尼的失敗原因與1月28日申請破產(chǎn)的美國環(huán)球電訊公司類似，所以有評論說，
馬可尼是“英國版的環(huán)球電訊”。


此外，股票市場的短線交易和新聞媒體對其經(jīng)營情況的負
面報道也對馬可尼后期籌資無門負有一定責(zé)任。


死馬當(dāng)活馬醫(yī)


馬可尼公司原本希望通過與銀行談判，把即將到期的貸款
安排延期。但在上周五的聲明中，馬可尼表示“已不再認為銀行方面提出的注資計劃是種合適的方
案”，公司不可能承擔(dān)新的債務(wù)交易而帶來的更高利率。并接著以“死豬不怕開水燙”的態(tài)度表
示：在2003年以前，公司銷售情況無法好轉(zhuǎn)，公司將面臨全面資產(chǎn)重組。馬可尼公司同時放出消
息，表示它已經(jīng)支付了3月到期的、總額達7250萬美元的美國債券，還打算在今后幾天償付9180萬
歐元的歐洲債券的利息。該公司還決定出售其在意大利的通信公司，以籌集600多萬美元，加上進
行資產(chǎn)處理籌措的14億美元，公司還有一定的經(jīng)濟實力來達成一項新的重組計劃。


3月25日，徘徊在破產(chǎn)邊緣的馬可尼看到一線曙光：盡管借
貸方對馬可尼這種“無賴式”的談判技巧表示氣憤，但銀行方面表示仍希望與馬可尼公司繼續(xù)談
判。有分析認為，馬可尼的剩余凈資產(chǎn)可能已經(jīng)無法償付全部債務(wù)，這可能也是銀行“死馬當(dāng)活馬
醫(yī)”的原因之一。多數(shù)公司債券持有者對有機會參與資產(chǎn)重組談判表示歡迎，同時希望仍能維持公
司的繼續(xù)運作，而不是將其支解。這樣一來，公司債券持有者將在下階段談判中介入，公司的未來
在一定程度上就落在了債權(quán)人手上，馬可尼自己掌握命運的能力大為減弱。馬可尼股票持有者則是
最大輸家，他們手中的股票可能會一文不值?，F(xiàn)在，如果馬可尼撐不下去了，公司全球近萬名員工
將面臨失業(yè)，馬可尼的老客戶也將遭受嚴重損失。


全球IT業(yè)復(fù)蘇希望渺茫


3月27日，馬可尼股票的跌勢仍在繼續(xù)。到收盤時，馬可尼
股值跌了30％，每股價格跌到了0.06英鎊。標準普爾已將馬可尼的長期信用級別從B下調(diào)到B-，而
且表示可能會進一步調(diào)低其信用級別。穆迪投資服務(wù)則將該公司高級無抵押債務(wù)調(diào)低至Ca，整體表
現(xiàn)為負面。分析人士認為，馬可尼公司在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)。


馬可尼的悲劇既讓人再次見識了商場變幻莫測的殘酷，又
給予全球IT業(yè)復(fù)蘇的希望一記重擊。


馬可尼公司這家“百年老店”是否就這樣走上了不歸路還
要看今后一段時間事態(tài)的發(fā)展，正如一個被套牢的馬可尼股票持有者所說：“盡管馬可尼的股票今
天只值6便士，但它至少在市面上還是有價值的。在市場風(fēng)云變幻的時期，誰知道明天的天氣怎么
樣呢？”


摘自《環(huán)球時報》