藍(lán)色巨人 IBM 的市值，終于被臺積電超過了。這個臺灣科技業(yè)眾所期待的一刻，真的發(fā)生時，卻令人感到五味雜陳。因?yàn)?，真正拉?IBM 的，其實(shí)是它自己。

9 月 19 日，臺積電股價大漲 5.47%，創(chuàng)下今年最大單日漲幅，市值增加 522 億元，總市值高達(dá) 1 萬億元人民幣，一舉超過藍(lán)色巨人 IBM。

但根據(jù)投資網(wǎng)站 Dogs of the Dow 的美國前 50 大市值公司排名，臺積電市值超過 IBM 的時間，已經(jīng)長達(dá)一周。9 月 27 日，在美國發(fā)行 ADR 的臺積電，仍以 1,577 億美元的市值，領(lǐng)先 IBM 的 1,498 億美元。

聽到這消息。一名美系外資分析師表示，雖覺得時間略早了一點(diǎn)，但他并不意外。

因?yàn)楠?dú)拿蘋果 A10 處理器的大利多，臺積電在過去一年之間，股價已漲了 51.6%，本益比也在 16.6 倍的高水準(zhǔn)。

而長年的科技資優(yōu)生 IBM，本益比竟然只有 12.73 倍。遠(yuǎn)不如其他美國科技龍頭企業(yè)，例如微軟的 27 倍、Google 的 30 倍，甚至甲骨文的 19 倍。

為什么美國資本市場將 IBM 的未來，看得如此之壞?

要知道，IBM 已連續(xù) 23 年成為在美國取得最多專利數(shù)的公司。

現(xiàn)在當(dāng)紅的物聯(lián)網(wǎng)、智能城市，IBM 一直扮演領(lǐng)頭羊，2008 年就喊出“智能星球”(smarter planet)。現(xiàn)在科技業(yè)老板人人掛在嘴上的“人工智能”(AI)，IBM 可是當(dāng)仁不讓的業(yè)界龍頭。大家都忘了，在 AlphaGo 打敗韓國圍棋高手之前。前一個轟動世界的人工智能里程碑，可是 1997 年，IBM 的超級電腦“深藍(lán)”打敗世界西洋棋冠軍啊。

而接下深藍(lán)棒子的華生已經(jīng)可以協(xié)助醫(yī)生診斷、協(xié)助華爾街專家投資。

但這些亮眼的事跡，都無法轉(zhuǎn)換成同樣炫目的營收、獲利。IBM 的營收已連續(xù) 17 季下滑。雖然毛利率仍有 50% 左右的高水準(zhǔn)。但是，“它最大的挑戰(zhàn)在于沒能說服華爾街它是支成長股，”不愿具名的前臺灣 IBM 高端主管表示。

IBM 董事長兼CEO羅睿蘭(Virginia Rometty)2012 上任以來，業(yè)績連續(xù)下滑。她在今年公布的 2015 年報(bào)中，雖強(qiáng)調(diào)及幾個成長亮點(diǎn)，比如說 Analytic 成長 16%、Cloud 成長 57%，Mobile 成長 250%，但這些業(yè)務(wù)占整體營收的比例不大。

為什么 IBM 成長不再?

除了炫目的人工智能、云端等新興領(lǐng)域仍無法貢獻(xiàn)太大成長動能，更糟的是，本業(yè)也陷入瓶頸。

多年來，IBM 一直將自己定位為提供企業(yè)客戶解決方案的領(lǐng)導(dǎo)廠商，也一直被公認(rèn)為這方面的佼佼者，然而這領(lǐng)域市場在 2008 年金融海嘯之后陷入停滯。

而且許多以網(wǎng)絡(luò)公司為主的新創(chuàng)企業(yè)，如 Google、阿里巴巴、Facebook 競相采用更經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的 PC 服務(wù)器搭建企業(yè)的電腦運(yùn)算基礎(chǔ)設(shè)施，侵蝕掉 IBM 的中大型主機(jī)硬件收入。

而且，在這個青黃不接的轉(zhuǎn)型過渡期，IBM 的主政者卻做出短視近利、犧牲未來的錯誤決策。

日本戰(zhàn)后名首相池田勇人的“所得倍增”計(jì)劃，讓 1960 到 1970 年間，日本人均 GDP 因此翻倍，奠下日后擠身世界列強(qiáng)的基礎(chǔ)。

IBM 前任 CEO 帕米薩諾也曾喊出“RoadMap 2010”，成功的在 5 年之內(nèi)，讓 IBM 每股獲利翻倍。這個當(dāng)時轟動科技界的“股東所得倍增”計(jì)劃，讓 IBM 股價狂飆。美國股神巴菲特也大舉買進(jìn) IBM 股票。

帕米薩諾因此又再接再厲的喊出第 2 個 5 年計(jì)劃──“RoadMap 2015”。美國《BusinessWeek》認(rèn)為，就是這個“RoadMap 2015”，害慘了 IBM。

帕米薩諾宣告 IBM 的每股獲利將從 2010 年的 10 美元，上升到 2015 年的 20 美元。

這個現(xiàn)實(shí)上難以達(dá)成的的目標(biāo)，也讓 2012 年上任的羅睿蘭，為了守住這財(cái)務(wù)目標(biāo)，而失去了 IBM 盡早再次轉(zhuǎn)型的機(jī)會。

一名 IBM 前高端主管分析，繼位的羅睿蘭，為了交付她接任時公司早已對外宣布的財(cái)務(wù)目標(biāo)，只有全面砍成本。這樣一來，就讓許多原本該投資的計(jì)劃因?yàn)闊o法得到資金的注入而告吹。IBM 也因此陷入現(xiàn)在青黃不接的窘境。