液晶面板廠商京東方去年在行業(yè)產(chǎn)能過剩、盈利前景不被看好的情況下仍然大手筆“燒錢”擴產(chǎn)，全年投資超過600億元。京東方近年來主營業(yè)務(wù)連年虧損，但依靠政府補貼一次又一次遠離虧損。這折射了地方政府為了GDP、稅收、就業(yè)愿意與大型企業(yè)合作，并在土地、稅收、貸款貼息、政府補貼等方面予以幫助。這種追求短期政治經(jīng)濟效果的模式很可能會重演光伏行業(yè)產(chǎn)能過剩、全行業(yè)虧損的悲劇…

背景

國務(wù)院發(fā)展研究中心主任李偉近日指出，最近幾年，不僅傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩，而且部分所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了過剩。產(chǎn)能過剩帶來的嚴重后果就是各地區(qū)產(chǎn)業(yè)高度同質(zhì)化，惡性競爭，企業(yè)效益大幅下滑，甚至有發(fā)生系統(tǒng)性經(jīng)濟風(fēng)險、經(jīng)濟危機的可能。

主營業(yè)務(wù)連年虧損 11年政府補貼超過16億

京東方上市10年募資總額超過278.85億元，10年間還獲得政府補貼11.59億元，但總共虧損75.32億元

近年來，京東方的主營業(yè)務(wù)連年虧損，但2001年-2011年一共獲得政府補貼將近17億，正是有了政府補貼，京東方A才能逃脫再次成為ST股票的命運。

全球第五大液晶面板制造商長期依靠補貼盈利

京東方前身是北京電子管廠，1993年4月以定向募集方式設(shè)立股份制公司，核心業(yè)務(wù)定位在顯示領(lǐng)域。1997年京東方B掛牌，2001年京東方A成功上市。2001年前的京東方，除了擁有國企背景，唯一令人印象深刻的可能就是在當時，它是一個少有的同時在A、B股市場上市的公司，融資能力不俗。

目前，京東方是世界第五大液晶面板制造商，位列三星、LG Display、友達光電、奇美之后。雖然京東方的規(guī)模居全球第五，但較第四名規(guī)模小三倍之多。液晶電視是面板行業(yè)的最主要下游應(yīng)用，決定行業(yè)走向。液晶電視下游市場應(yīng)用在顯示器、電視、筆記本電腦、平板電腦、公共顯示屏等領(lǐng)域。其中，出貨量前三的分別是電視、筆記本電腦和顯示器。

2012年依靠貸款貼息 勉強扭虧為盈

2012 年，京東方公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)總收入171.2 億元，同比增長101.1%，凈虧損63527.29 萬元，同比減少70.35%。三季度單季度業(yè)績凈利潤1.516 億元，為2009年以來首次實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)單季度盈利。

前三季度虧損超過6億元的京東方A去年12月底發(fā)布業(yè)績預(yù)告顯示，2012年全年將實現(xiàn)凈利潤為5000萬元至1億元，與去年相比下滑82%至91%。資料顯示，2012年京東方A收到兩筆貸款貼息，合計2億元，如剔除貸款貼息2012年業(yè)績?nèi)詫⒁蕴潛p收尾。京東方的盈利并非靠自己的主營業(yè)務(wù)，而是靠地方政府在土地、稅收、貸款貼息、政府補貼等方面給予的優(yōu)惠。

京東方盈利依賴政府補貼

近年來，京東方的主營業(yè)務(wù)連年虧損。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，京東方2008年至2010年的營業(yè)利潤分別為-10.6億元、-13.05億元、-23.2億元，巨虧三年后，2011年京東方營業(yè)利潤1.5億。1.5億元的利潤與之前每年超過10億元的巨虧相比，似乎不足一提。

京東方A上市以來，營業(yè)利潤已經(jīng)累計虧損近80億元人民幣，它還能正常運營的原因中不得不提到財政補貼。京東方A自2001年-2011年一共獲得政府補貼將近17億，其中2009年獲得補貼近7億元。正是有了巨額財政補貼才使得京東方能夠隔年扭虧，使自己不被戴上“ST”的帽子。

盈利前景不被看好 京東方仍大手筆“燒錢”擴產(chǎn)

京東方已陷入了惡性投入產(chǎn)出怪圈：擴大再生產(chǎn)-融資-虧損-擴大再生產(chǎn)

雖然京東方要依靠政府補貼才能勉強盈利，但是它“燒錢”的行為卻非常大氣。去年下半年在合肥、重慶豪擲超過600億擴產(chǎn)被稱為“燒錢無底限”。

京東方陷入越虧越投、越投越虧的惡性循環(huán)

讓人無法理解的是，主營業(yè)務(wù)連年虧損的京東方不但沒有知難而退，反而增加投入。加上液晶電視已經(jīng)比較普及，京東方錯過了液晶電視增長最快的時期，也就錯過了毛利率最高的黃金時期，結(jié)果自然是越虧越投，越投越虧。

2008年京東方斥資34億元，在成都開建4.5代線，生產(chǎn)小尺寸的液晶屏；2009年，分別投資175億元、280億元，在合肥和北京開工建設(shè)兩條高世代線——6代線和8.5代線。這些投資并未讓其盈利狀況獲得明顯改善。

2012年8月，京東方與合肥市政府達成總投資285億元的8.5代線項目后，年底，京東方再次宣布將投資328億元，與重慶市政府合作建設(shè)8.5代新型半導(dǎo)體顯示器項目。面對百億級的巨額投資壓力，京東方能否跳出“越投越虧、越虧越投”的怪圈目前看來還是一個問號。

地方政府優(yōu)惠多使得京東方敢于投資

雖然京東方不知未來建成投產(chǎn)之后是否能夠盈利，但是地方政府還是給予眾多承諾。例如：重慶政府承諾給予銀行貸款提供為期3年、每年1億元的貸款貼息，以及給予項目公司企業(yè)所得稅、增值稅、個人所得稅獎勵。除上述相關(guān)政策外，重慶市政府還承諾在能源供應(yīng)及配套設(shè)施、工程建設(shè)規(guī)費優(yōu)惠、政府補貼等方面給予京東方政策支持。

地方政府為了GDP、稅收、就業(yè)自然愿意與其合作。正是有了地方政府眾多的優(yōu)惠和支持，京東方才能在業(yè)務(wù)盈利前景不被看好的情況下敢于大手筆“燒錢”擴產(chǎn)。

產(chǎn)能過剩蔓延至新興產(chǎn)業(yè)

京東方董事長王東升表示國產(chǎn)大液晶屏五年內(nèi)有望量產(chǎn)[!--empirenews.page--]

近年來，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，外部需求減弱，產(chǎn)能過剩問題日益成為阻礙中國經(jīng)濟復(fù)蘇的巨大障礙，光伏、風(fēng)電等所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了過剩。

新興產(chǎn)業(yè)實質(zhì)只是加工業(yè)

海通證券認為國內(nèi)TFT-LCD產(chǎn)業(yè)從原料到設(shè)備都是進口，類似黃豆和豆腐機都是外部購買的一個單純加工業(yè)，無法和別人比較自己的豆腐做的更好。就是一個純?yōu)槊绹⑷毡镜脑O(shè)備企業(yè)和美國、日本的原料企業(yè)打工的純加工業(yè)。

京東方集團董事長王東升坦言，現(xiàn)在大尺寸屏依舊要靠進口。由此可見，在技術(shù)上，中國與日本、韓國等發(fā)達國家的制造水平仍有不小差距。

京東方或?qū)⒉綗o錫尚德后塵

國務(wù)院發(fā)展研究中心主任李偉近日指出，最近幾年，不僅鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)過剩，而且部分所謂戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也出現(xiàn)了過剩。比如太陽能光伏電池產(chǎn)能占全球的60%，而風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能30-35百萬千瓦，產(chǎn)量只有18百萬千瓦，產(chǎn)能利用率低于60%，僅前5家企業(yè)的產(chǎn)能就超過了全國新增容量。

李偉指出，產(chǎn)能過剩帶來的嚴重后果就是各地區(qū)產(chǎn)業(yè)高度同質(zhì)化，惡性競爭，企業(yè)效益大幅下滑，甚至有發(fā)生系統(tǒng)性經(jīng)濟風(fēng)險、經(jīng)濟危機的可能。

液晶面板是一個全球性充分競爭行業(yè)，目前全球面板產(chǎn)能已經(jīng)過剩，而且高端產(chǎn)品的技術(shù)掌握在韓國、臺灣等地。加上市場需求并沒有出現(xiàn)大幅度的跳躍式增長，所以短期內(nèi)京東方等企業(yè)大幅擴產(chǎn)將加劇產(chǎn)能過剩現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)人士也預(yù)計到2014年底，包括京東方北京8代線、重慶8.5代線在內(nèi)國內(nèi)8代以上的高世代液晶面板生產(chǎn)線將達到6條，總產(chǎn)能相當于目前全球高世代線總產(chǎn)能的80%。這意味著除非全球液晶電視需求大幅增長，不然市場將出現(xiàn)新一輪的供過于求。

幾年前，光伏產(chǎn)業(yè)在地方政府扶持之下，各地項目紛紛上馬，最終導(dǎo)致全行業(yè)盲目擴張和重復(fù)建設(shè)，這是造成目前“光伏寒冬”的原因之一。京東方所在的液晶面板行業(yè)如果繼續(xù)大手筆“燒錢”，在全國各地大上項目，那么尚德的今天很可能將是京東方的明天，中國幾千億液晶面板行業(yè)將重蹈光伏行業(yè)的覆轍。

結(jié)語

目前液晶電視的普及率已經(jīng)過了最高峰，主營業(yè)務(wù)虧損、技術(shù)與國際同行還有較大差距的京東方仍然選擇繼續(xù)盲目擴張。如果未來宏觀經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致需求降低或者地方政府補貼減少，京東方成為第二個無錫尚德并非不可能。