公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，受益于小間距LED電視大幅增長(zhǎng)，2013年收入7.8億，增長(zhǎng)37%，凈利潤(rùn)8000萬(wàn)，增速同為37%;其中Q4收入3.4億、凈利潤(rùn)3645萬(wàn)，分別增長(zhǎng)92%和94%。另外公司收購(gòu)金達(dá)照明過(guò)會(huì)，擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金收購(gòu)金達(dá)照明，作價(jià)2億元。

LED小間距電視龍頭，今年訂單將延續(xù)高速增長(zhǎng)

公司是全球LED小間距電視龍頭，2.5mm以下間距市場(chǎng)占據(jù)80%以上份額。在國(guó)內(nèi)90%以上是直銷(xiāo)業(yè)務(wù)，客戶(hù)涵蓋軍事指揮、公共安全、能源、交通調(diào)度等領(lǐng)域，去年11月收購(gòu)互聯(lián)億達(dá)后，2014年在廣電領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀?。海外市?chǎng)上，公司憑借寶馬總部、豐田中心等標(biāo)志性項(xiàng)目迅速擴(kuò)大了知名度，過(guò)去幾年海外市場(chǎng)連續(xù)翻倍增長(zhǎng)。此外，公司陸續(xù)推出LED標(biāo)準(zhǔn)電視(包括4k、2k等)、裸眼3DLED電視，逐步瞄準(zhǔn)民用市場(chǎng)。

我們預(yù)計(jì)公司LED小間距電視訂單還將延續(xù)高速增長(zhǎng)的步伐--2012年2億、2013年3.3億，2014年保守預(yù)計(jì)5億。公司在北京亦莊的全自動(dòng)LED電視產(chǎn)線(xiàn)將于今年7月建成，設(shè)計(jì)產(chǎn)能是目前深圳工廠(chǎng)(800kk/天)的3倍多，有效保障公司供貨能力。

收購(gòu)金達(dá)照明切入照明環(huán)節(jié)，形成協(xié)同效應(yīng)、進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)空間

金達(dá)照明主要業(yè)務(wù)是城市照明亮化，同時(shí)擁有《工程設(shè)計(jì)資質(zhì)證書(shū)》和《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書(shū)》(全國(guó)同時(shí)有這兩個(gè)資質(zhì)的只有20家)，在全國(guó)很多城市有地標(biāo)性的建筑亮化工程，積累了較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和品牌形象，目前室內(nèi)照明也做的很好，團(tuán)隊(duì)年輕、潛力大。

公司在LED顯示領(lǐng)域已經(jīng)具備很強(qiáng)的實(shí)力，收購(gòu)金達(dá)照明向照明延伸將形成協(xié)同效應(yīng)，例如優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源共享、工程項(xiàng)目總包等等，顯示+照明雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司整體競(jìng)爭(zhēng)力大大增強(qiáng)，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。

主業(yè)高速成長(zhǎng)、外延并購(gòu)增厚EPS，目前估值僅22倍，建議買(mǎi)入

金達(dá)照明2014-2015年保底業(yè)績(jī)承諾2250、2925萬(wàn)元，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒃黾?137萬(wàn)股本，以3月底完成交易計(jì)，2014-2015年將增厚EPS0.06和0.09元以上。

LED小間距電視高速成長(zhǎng)，外延并購(gòu)(互聯(lián)億達(dá)、金達(dá)照明)增厚EPS和打開(kāi)增長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì)2014-2015年EPS0.92、1.30元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值22、16倍，給予2014年30倍估值，目標(biāo)價(jià)28元，建議買(mǎi)入。