日前，中國(guó)聯(lián)通A股公司通過(guò)中國(guó)聯(lián)通股份有限公司(聯(lián)通紅籌公司)之子公司中國(guó)聯(lián)通有限公司(聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司)，向中國(guó)人民銀行申請(qǐng)發(fā)行待償還余額不超過(guò)100億元的短期融資券。 國(guó)信證券認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通發(fā)行短期融資券，意在嘗債并降低資金成本，但因發(fā)券規(guī)模和時(shí)間未定，僅初步測(cè)算，預(yù)計(jì)對(duì)05年全年每股收益(EPS)0.124元貢獻(xiàn)
甚微。

　　國(guó)信證券指出，在04年聯(lián)通A股公司的年報(bào)中，公司使用銀行存款來(lái)償還長(zhǎng)期借款使得長(zhǎng)期借款減少約100億，同期的貨幣資金下降了47%，至53.5億元，但一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債仍上升了約48億，達(dá)120億，償債壓力明顯。

　　聯(lián)通運(yùn)營(yíng)公司此次擬發(fā)行短期融資券，首先，目的是為償還債務(wù)。其次，由于短期融資券具有融資成本低(2.92%/年)、發(fā)行周期短(不超過(guò)365天)、操作性靈活(準(zhǔn)入和發(fā)行將比一般企業(yè)債券更為快捷)的特點(diǎn)，較長(zhǎng)期債的資金成本(約5.76%)低，扣除發(fā)行費(fèi)率(1.5%以下)后，可至少獲得2%的資金收益，有利于減少公司的利息支出。

　　國(guó)信證券表示，近來(lái)聯(lián)通為改善業(yè)績(jī)，實(shí)施資費(fèi)政策審批管理以抑制資費(fèi)進(jìn)一步下滑，集中采購(gòu)全線CDMA手機(jī)以增加用戶，逐步取消手機(jī)補(bǔ)貼以減輕營(yíng)業(yè)費(fèi)用壓力中高層輪崗調(diào)整以加強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)實(shí)力，此次又通過(guò)子公司發(fā)行短期融資券以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。預(yù)計(jì)聯(lián)通下半年效益將會(huì)好于上半年，但中長(zhǎng)期看，電信業(yè)增長(zhǎng)放緩的背景、公司的競(jìng)爭(zhēng)力未有明顯提高跡象、公司重組方向不明等因素，國(guó)信證券對(duì)其維持“中性”投資評(píng)級(jí)。