8月14日 文/團(tuán)子

8月13日，斗魚發(fā)布上市后首份財報，即2019年第二季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，斗魚第二季度營收18.73億元，同比增長133.2%；凈利潤2320萬元，去年同期為凈虧損2.29億元，這是斗魚連續(xù)兩個季度實現(xiàn)盈利。

直播業(yè)務(wù)依然是斗魚最主要的營收來源，貢獻(xiàn)了逾九成營收。在市場不斷唱衰直播的當(dāng)下，這一表現(xiàn)確實亮眼。報告期內(nèi)，斗魚直播業(yè)務(wù)錄得17.08億元收入，較去年同期的6.67億元增長156%。

不過，直播帶來的營收成本也居高不下，第二季度營收分享費和內(nèi)容成本為13.27億元，同比增長121.2%，占到營收總成本的84.4%。由此，斗魚運營利潤依然為負(fù)，但虧損在縮小，已經(jīng)由上個季度的4850萬元降至1000萬元。

斗魚在盤前發(fā)布財報，引起盤前股價一度大漲近10%。截至8月不過，截至8月13日收盤，斗魚股價大跌10.98%，報8.84美元，較發(fā)行價11.5美元，已經(jīng)跌去23%，市值減少8億美金。

直播貢獻(xiàn)超九成營收

斗魚的營收主要來自直播收入、廣告及其他收入兩部分，分別占比91.2%和8.8%。

具體來看，第二季度兩部分營收都有所增長。直播業(yè)務(wù)收入由去年同期的6.67億元增至17.08億元，同比增長156%；廣告及其他收入由去年同期的1.36億元增至1.64億元，同比增長21.2%。

在整個市場環(huán)境下行的情況下，斗魚廣告營收還能保持兩位數(shù)的增長，主要是由于隨著公司品牌知名度的提高，直播期間的綜合推廣活動不斷增加。

財報顯示，截至2019年第二季度，斗魚月活人數(shù)為1.628億，同比增長32.6%，其中移動月活用戶數(shù)為5060萬，同比增長42.5%；付費用戶數(shù)為670萬，比去年同期的300萬增加了123.3%。

相較其他直播平臺，斗魚的營收結(jié)構(gòu)更多元化，但對直播業(yè)務(wù)的依賴越來越大。從直播營收的占比上來看，2016年、2017年、2018年直播營收占總營收的比重分別為77.7%、80.7%和86.1%，2019年Q1、Q2這一比重分別為90.9%、91.2%。

與直播營收的增加相一致，直播營收成本也在增長，主要是分享費和內(nèi)容成本居高不下。第二季度，斗魚這一支出為13.27億元，占到總營收成本的84.4%，這也導(dǎo)致其運營虧損1000萬元，但與上個季度的運營虧損4850萬元相比已經(jīng)下跌79.3%，去年同期運營虧損為2.09億元。

斗魚能否依托用戶優(yōu)勢，有效進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn)，將影響到其股價能否有更好的表現(xiàn)。斗魚上市后就強(qiáng)調(diào)要多元化變現(xiàn)。據(jù)財報披露，未來斗魚將通過繼續(xù)擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)、提升付費率和提高ARPPU（每付費用戶平均收益）來推動收入增長；通過優(yōu)化運營效率和運營杠桿，不斷提高斗魚的利潤率。

據(jù)了解，目前斗魚平臺上，除了游戲直播之外，還包括科技、戶外、影視、音樂等拓展內(nèi)容。在斗魚視頻站中，推出了類似B站UP主頻道服務(wù)，涵蓋了美食、搞笑視頻、影視解說、明星話題等多領(lǐng)域內(nèi)容，在陳少杰的規(guī)劃中，未來要構(gòu)建以游戲為核心的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，同時戰(zhàn)略性地提高各內(nèi)容分區(qū)變現(xiàn)效率。

快手等短視頻平臺入局影響幾何？

游戲直播依然是火熱的行業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，游戲直播市場預(yù)計未來5年仍能保持20%-25%的復(fù)合增速，2020年用戶規(guī)模預(yù)計可達(dá)3.4億人次。熊貓直播退出后，虎牙、斗魚二分天下，快手、抖音等短視頻平臺的加碼布局，使得這一市場競爭更加激烈。

在斗魚上市前夕，即有聲音稱，斗魚上市后的競爭對手除了虎牙，還有快手。7月15日，快手公布了游戲直播運營數(shù)據(jù)，截至2019年上半年，其游戲直播移動端日活躍用戶破3500萬，游戲視頻日活用戶達(dá)5600萬。這一數(shù)據(jù)在圈內(nèi)引發(fā)了不小的震動。

字節(jié)跳動也在加快游戲上的布局，今年3月，其收購了A股上市游戲研發(fā)公司三七互娛旗下子公司上海墨鹍游戲，也在積極進(jìn)行自研游戲。抖音、西瓜視頻等已經(jīng)上線游戲板塊，但目前尚未披露具體運營數(shù)據(jù)。

在財報電話會議上，斗魚CEO陳少杰對此回應(yīng)稱，“快手的進(jìn)入對整個行業(yè)格局帶來一定的影響，但對斗魚的影響還是有限的?！边@主要是因為游戲直播行業(yè)的賽道目前足夠大，而且斗魚和快手在用戶屬性和內(nèi)容側(cè)重上不同。

具體來看，斗魚的用戶主要是重度游戲玩家，集中在PC端，快手以短視頻起家，游戲內(nèi)容多為補充屬性。此外，斗魚硬核游戲用戶占到40%以上，一二線城市的用戶大概占到50%，這也是陳少杰認(rèn)為與快手不同的地方。

游戲直播行業(yè)受爆款游戲的影響很大，行業(yè)天花板短期內(nèi)不會到來，在陳少杰看來，“這個行業(yè)將來還會呈現(xiàn)一個長期且穩(wěn)定的增長態(tài)勢，斗魚的用戶也處于增長趨勢?！?/p>