由于區(qū)塊鏈社區(qū)開放、分布式、自治性特點，對于ICO項目的監(jiān)管需要創(chuàng)新。而數字貨幣的發(fā)行、交易、使用是所有區(qū)塊鏈社區(qū)的核心，因此也成為ICO監(jiān)管的關鍵。

如何對ICO融資監(jiān)管是一個理論及現實課題，但基于對區(qū)塊鏈技術應用發(fā)展的支持與鼓勵，各國對于ICO融資監(jiān)管均持相對謹慎與寬容的態(tài)度。盡管美國證券交易委員會（SEC）發(fā)布了關于DAO事件的監(jiān)管報告，但業(yè)界普遍認為這僅是針對DAO事件本身，而并非是對于ICO融資的一般性態(tài)度，SEC并沒有將所有ICO活動納入監(jiān)管。

ICO無疑是一個全新的融資形式，反映了數字資產交易的特點。ICO項目以區(qū)塊鏈社區(qū)的形式運行，體現了一種具有鮮明特點的全新的社區(qū)自治新模式：通過節(jié)點可自由選擇加入或離開社區(qū)，通過修改開源代碼可直接參與設計規(guī)則，通過共識機制的意思表達可平等參與制定規(guī)則，通過連續(xù)的區(qū)塊記賬使得交易記錄完整連續(xù)，通過數據信息的分布式存儲使得交易檔案歷史不可篡改。相比于傳統的融資項目，這些特點可以說是顛覆性的，對監(jiān)管提出了一定的挑戰(zhàn)。

區(qū)塊鏈社區(qū)體現出分布式交易的特點，其所交易數產的數字化與跨境跨區(qū)塊的特點尤其突出，但是監(jiān)管無疑是必須的。這是由于ICO項目產生的區(qū)塊鏈社區(qū)在加密貨幣發(fā)行、交易、使用時可能會發(fā)生風險錯配問題，如處置不當很可能將抵消區(qū)塊鏈技術所產生的效益；區(qū)塊鏈投資者和消費者相對力量弱小如得不到監(jiān)管支持，則其權益被不法融資方侵害的可能性非常大；ICO項目雖然是數字加密資產交易的工具，但其與傳統金融體系和實體經濟的聯系非常緊密，ICO融資領域如果出現整體性系統性風險將不可避免對傳統金融體系乃至實體經濟產生破壞性影響。

傳統金融監(jiān)管大體上有主體監(jiān)管如進行牌照資質管理、行為監(jiān)管如設置相應的行為核準或備案、關鍵環(huán)節(jié)監(jiān)管如對信息披露作出強制性要求等， 這些都值得在ICO監(jiān)管中加以借鑒。那么對于ICO融資項目監(jiān)管來說，就目前階段，其關鍵與核心在于哪一個環(huán)節(jié)呢？筆者認為可以數字加密貨幣發(fā)行為重點，通過對數字加密貨幣的內涵、發(fā)行條件、發(fā)行過程和運行機制適時設置相應監(jiān)管標準，則可以比較好地把握整個ICO監(jiān)管的關鍵，使得監(jiān)管本身既能鼓勵區(qū)塊鏈技術充分發(fā)揮出其效益，同時又不會對傳統金融體系及實體經濟發(fā)生系統性負面性影響。

1、發(fā)行數字加密貨幣是所有ICO項目的共同特征。盡管所發(fā)行的數字加密貨幣的實際內涵各有不同，但我們發(fā)現所有的ICO項目均需要發(fā)行Crypto—Token，可以說發(fā)行數字加密貨幣是所有ICO項目的關鍵環(huán)節(jié)。

2、數字加密貨幣是連接區(qū)塊鏈項目參與各方的共同元素。區(qū)塊鏈項目中并沒有一個中心化的組織系統，而且代碼還是開源的，單純技術人員也無法完全掌控區(qū)塊鏈社區(qū)的走向。另外由于分布式記賬系統的特點，一般也沒有一個單獨的力量能夠獨自掌控區(qū)塊鏈社區(qū)的運行模式。而且加入或離開社區(qū)是完全自由的，使得社區(qū)呈現出松散的組織形態(tài)。但無論ICO項目數字加密貨幣的發(fā)行是一次性銷售還是通過挖礦，數字加密貨幣都是維系所有參與方的共同元素。

3、ICO項目中發(fā)行的數字加密貨幣內涵各有不同，抓住數字加密貨幣內涵的不同區(qū)分監(jiān)管本是應有之義。一般認為數字加密貨幣有權益型、債權型和應用型，而權益型和債權型與傳統證券并無本質區(qū)別，應用型則體現了區(qū)塊鏈社區(qū)的獨特性。因此監(jiān)管通過其不同內涵，將其納入不同的監(jiān)管框架，符合金融監(jiān)管的邏輯與規(guī)律。

4、ICO項目的風險無非是來自于數字加密貨幣的發(fā)行階段、交易階段或使用階段，因此以數字加密貨幣為核心，通過對其發(fā)行主體、發(fā)行方式、交易方式和使用方式進行有針對性的規(guī)定，將能有效地定點監(jiān)管，不至于發(fā)生一管就死、一放就亂的局面。

總之，區(qū)塊鏈技術的產生、發(fā)展是不可阻當的力量，對于ICO監(jiān)管也是包括政府在內所有業(yè)界人士必須面臨的問題。恰當地識別與防控其中的風險，對于ICO全體相關方都是關系到身利益的重要問題。相信只要把握了數字加密貨幣這一關鍵，區(qū)塊鏈技術的應用發(fā)展一定能夠既能保護各方的權益，又能夠充分地發(fā)揮出其技術優(yōu)勢服務于社會。