2011年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.74億元,比上年增長45.89%;歸屬股東凈利潤1.73億元,增長16.56%;攤薄后每股收益為0.96元。各項業(yè)務(wù)中,光伏逆變器仍為最主要部分,占全年收入的91%。公司第四季度增長26.09%,低于前三季度的59.92%。

光伏逆變器量升價跌是趨勢

我們預(yù)測2012年國內(nèi)新增裝機可達(dá)4GW左右,由于公司在“金太陽”項目和長期積累的品牌方面具有優(yōu)勢,全年出貨量或許可達(dá)1620MW左右。2011年,公司光伏逆變器出貨量為915MW,其中國內(nèi)為856MW,我們推算國內(nèi)市場占有率可能為38%左右,仍占據(jù)國內(nèi)第一位。展望2012年,我們認(rèn)為市場競爭會更加激烈,今年價格可能會下降15%左右,光伏逆變器毛利率有可能會再大幅下降。

風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)仍值期待

公司的風(fēng)電變流器業(yè)務(wù)增速很快,但毛利率降幅也較大。雖然風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展增速下降,但進(jìn)口替代空間仍然很大。公司在此領(lǐng)域起步較早,現(xiàn)已同時具備全功率和雙饋兩種產(chǎn)品,未來發(fā)展仍值期待。

規(guī)模擴張和行業(yè)現(xiàn)狀導(dǎo)致現(xiàn)金流變差

與2010年相比,2011年公司的現(xiàn)金流情況有所變差。一方面公司規(guī)模擴大,導(dǎo)致應(yīng)收帳款大量增加,另一方面也體現(xiàn)了目前光伏行業(yè)的整體現(xiàn)狀,即除個別環(huán)節(jié)外,產(chǎn)業(yè)鏈自下而上的加長信用期,導(dǎo)致了多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流變差。我們預(yù)計這種情況在2012年仍會持續(xù)。