智能配電高速發(fā)展，份額向龍頭集中

智能配電進入了高速發(fā)展期，配電自動化將先行啟動，我們預計至2020年僅配電自動化主站和終端的市場容量就將超過500億元。智能配電建設應會按照項目數量、覆蓋率、一體化和一二次融合四個層次依次展開，我們測算2012年智能配電投資將增長113%，達35億元。在智能電網融合趨勢下，我們判斷智能配電市場份額將向具備技術優(yōu)勢的一體化龍頭集中，配調一體化建設明顯提升了國電南瑞[32.66-0.85%股吧研報]的競爭力，我們預計其在智能配電試點中的中標率將達61%(傳統配電時代份額僅10-20%)。此領域我們看好國電南瑞。

預計已獲批核電項目2012年恢復建設概率較高，零部件廠商業(yè)績彈性大核電不可或缺，我們預計“十二五”期末將建成4000萬核電裝機，2020年核電運行裝機7000-8000萬千瓦、在建超過3000萬千瓦較為合理。我們認為核電重啟將分短期、長期兩步走：2012年已獲批項目恢復建設概率應較高，在手和新接訂單應能有力支撐江蘇神通[27.221.45%股吧研報]等零部件廠商2012/13年業(yè)績；長期來看核電建設景氣或將后移，三代技術設備可能成為“十三五”核電投資主題。我們預計核電安全投資將大幅增加，購買新安全設備、增加設備冗余和提高安全技術等級將形成增量設備需求，未來行業(yè)進入門檻進一步提高，具有豐富供貨經驗和良好供貨業(yè)績的企業(yè)有望受益。此領域我們看好江蘇神通。

2012年鐵路電氣市場景氣有望顯著恢復

我們認為鐵路電氣投資與新投產線路里程正相關。鐵道部預計2012年新線投產達6366公里，大幅增長215%。我們判斷2012年鐵路電氣行業(yè)需求將恢復性地同比增長約50%。我們認為高鐵事故后主管部門將更加注重安全和設備的質連行業(yè)準入門檻提高，競爭態(tài)勢趨于溫和，有利于細分市場的龍頭企業(yè)。