21ic智能電網(wǎng)：許繼電氣發(fā)布2012年三季報,三季度實現(xiàn)收入13.76億元,同比增長42.08%;歸屬于母公司凈利潤3095萬元,同比增長50.56%。前三季度實現(xiàn)收入39.18億元,同比增長64.78%;歸屬于母公司凈利潤1.39億元,同比增長47.4%,符合預(yù)期。

三季度環(huán)比下降正常:三季度收入環(huán)比下降11.34%,歸屬于母公司凈利潤環(huán)比下降60.51%。三季度計算得出的所得稅率為20%,如按照軟件企業(yè)15%的所得稅率計算,公司業(yè)績將更好。從子公司的情況看,子公司的凈利潤大約只下降了18%。公司三季度凈利潤下降符合公司歷史規(guī)律。過去年份公司凈利潤最多的季節(jié)為第二季度和第四季度。今年為智能電網(wǎng)推廣年,公司的智能電網(wǎng)業(yè)務(wù)特別是智能配網(wǎng)業(yè)務(wù)將高速增長,四季度收入和凈利潤預(yù)計將顯著增長。

資產(chǎn)重組進(jìn)行中:公司自9月26日停牌,公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組,我們猜測是要進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)注入,目前重組方案尚未公布。

盈利預(yù)測與投資評級:暫時維持盈利預(yù)測,預(yù)測2012-2014年EPS分別為0.63元、1.0元、1.45元,維持目標(biāo)價位20元,維持“買入-A”投資評級。

風(fēng)險提示:資產(chǎn)重組事項尚存在重大不確定性。