002年開始的電力系統(tǒng)改革完成了“五號文”規(guī)劃中的前兩步--廠網(wǎng)分開與主輔分離，但是電力行業(yè)輸配分離、競價上網(wǎng)等其他方面的改革，卻并未順利推進。目前我國地方電力企業(yè)發(fā)展迅速，發(fā)電領域的投資主體逐漸開始多元化;電網(wǎng)由國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)以及部分區(qū)域性的小電網(wǎng)公司組成，全面控制電力系統(tǒng)輸電、配電與售電;電價除部分直售點試點外基本由政府部門直接指定與調(diào)整。

電力改革，正當其時

在2002年的電力改革中，我國也曾經(jīng)推進過競價上網(wǎng)等試點改革，但此后由于電力供不應求等原因無法推行。目前我國電力系統(tǒng)達到供大于求的格局，再次具備了推進改革的條件。同時本屆政府改革意愿強烈。

改革路徑推演

售電端獨立核算，推進大用戶直購電。售電端與輸配電分開時輸配電網(wǎng)獨立定價的基礎，我們認為短期內(nèi)，售電端與輸配端將首先推行核算分開。售電端將繼續(xù)推進大用戶直購電，廣東集合競價模式有望推廣。未來售電端將逐步建立競爭機制。

輸配端仍將繼續(xù)維持一體化，有望引入民間資本。輸配電具有很強的自然壟斷的屬性，未來輸配端預計將繼續(xù)維持一體化，但會推進獨立核算，同時實行輸配電價獨立。輸配端建設有望引入民間資本。

發(fā)電端完善煤電聯(lián)動，鼓勵環(huán)保改造。預計煤電聯(lián)動將進一步完善，平抑火電企業(yè)的經(jīng)營波動。隨著環(huán)保電價的出臺，未來環(huán)保改造將是發(fā)電端的一大看點。

電改投資邏輯

電力改革將對整個電力系統(tǒng)以及上下游行業(yè)產(chǎn)生影響。大用戶直購電試點有利于區(qū)域電網(wǎng)公司與低成本電力企業(yè);輸配端投資增加與引入民間資本有利于輸配電設備企業(yè)，與電網(wǎng)關系緊密的輸配電企業(yè)還有可能參與到輸配網(wǎng)建設中去;發(fā)電端電網(wǎng)改造將主要有利于低成本火電公司以及火電環(huán)保改造的公司。