半導(dǎo)體業(yè)并購(gòu)案又一樁。就在三月初，來自荷蘭的恩智浦半導(dǎo)體(NXP)，以總金額將近12億美元(約330億元臺(tái)幣)的代價(jià)，買下總部位于美國(guó)德州的飛思卡爾(Freescale)。

就這兩家公司去年的績(jī)效狀況來看，等這樁交易完成后，新公司的營(yíng)收可望突破百億美元的門坎，與東芝半導(dǎo)體(TOSHIBA)、德州儀器(Texas Instruments, TI)等平起平坐。

這兩家公司雖然分居大西洋兩岸，卻有著許多相似之處。

首先，他們都是大型科技科技公司進(jìn)行事業(yè)體分割后、由私募基金業(yè)者接管的產(chǎn)物：恩智浦的前身是飛利浦(Philips)的半導(dǎo)體部門，2006年時(shí)被賣給KKR為首的私募基金;飛思卡爾則源自摩托羅拉(Motorola)，2003年曾獨(dú)立上市，后來又在2006年時(shí)被百仕通集團(tuán)(Blackstone Group)為首的財(cái)團(tuán)買下。

再者，他們所專長(zhǎng)的技術(shù)領(lǐng)域，也是近來相當(dāng)火燙的物聯(lián)網(wǎng)概念，例如恩智浦在近場(chǎng)通訊(Near Field Communication, NFC)早已是全球領(lǐng)導(dǎo)者，臺(tái)灣人手一張的悠游卡以及Apple大力推廣的Apple Pay，背后采用的都是恩智浦的技術(shù);而飛思卡爾則是在嵌入式系統(tǒng)、尤其是車用半導(dǎo)體居領(lǐng)導(dǎo)地位。

兩者唯一不同的是，飛思卡爾的財(cái)務(wù)壓力，已經(jīng)到了非處理不可的臨界點(diǎn)。

根據(jù)最新出爐的2014年年報(bào)顯示，飛思卡爾在2014年底的長(zhǎng)期負(fù)債高達(dá)55億美元，但總資產(chǎn)卻僅有32.7億美元，已經(jīng)處于資不抵債的狀況。若是在臺(tái)灣，這樣的公司早就已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)清算的程序了。既然如此，為什么恩智浦還愿意下重本買一家?guī)缀跻飘a(chǎn)的公司?

答案也是藏在財(cái)報(bào)數(shù)字里。雖然資不抵債，但是飛思卡爾的現(xiàn)金流量表顯示，2014年時(shí)營(yíng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生了5億美元的現(xiàn)金，其中將近一半，更是來自于三年來首度由負(fù)轉(zhuǎn)正的稅后凈利所貢獻(xiàn)，顯示營(yíng)運(yùn)面正在逐漸改善當(dāng)中。

此外，飛思卡爾的投資也毫不手軟，這三年來花在投資上的金額也高過7億美元。這也是為什么飛思卡爾的營(yíng)收能夠連續(xù)三年成長(zhǎng)，而占比最高的車用電子(Automotive MCU)部分，在2014年成長(zhǎng)了將近10%(見圖1)。

圖1：飛思卡爾近三年來營(yíng)收分布狀況

我之前的文章里曾經(jīng)提到過，在物聯(lián)網(wǎng)的世界中，傳統(tǒng)的資通訊產(chǎn)品都會(huì)面臨成長(zhǎng)瓶頸，資策會(huì)MIC更預(yù)估，從2015年開始，筆記本電腦、桌面計(jì)算機(jī)以及平板計(jì)算機(jī)的出貨量將會(huì)逐年衰退;相對(duì)地，在個(gè)人健康、行動(dòng)支付、智能運(yùn)輸?shù)葢?yīng)用層面上，才看得到物聯(lián)網(wǎng)的成長(zhǎng)力道。

其中，由于美國(guó)運(yùn)輸部已經(jīng)宣示，從2016年開始，車對(duì)車通訊(V2V)將成為新車的標(biāo)準(zhǔn)配備，使得車用半導(dǎo)體市場(chǎng)的成長(zhǎng)力道備受矚目;分析機(jī)構(gòu)Analysys Mason預(yù)估，到2024年時(shí)，將有約90%的汽車具備聯(lián)網(wǎng)功能，市場(chǎng)規(guī)模更將高達(dá)310億美元。

在此趨勢(shì)下，恩智浦出手并購(gòu)飛思卡爾，不但能立刻取得在車用半導(dǎo)體市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，更能藉此掌握飛思卡爾在嵌入式系統(tǒng)、MCU等領(lǐng)域的專利技術(shù)。

根據(jù)IHS估算，兩家公司在合并前，在車用半導(dǎo)體市場(chǎng)排名分別在第四、第五左右，但合并后的新恩智浦立刻躍升為市場(chǎng)的龍頭老大，日本的瑞薩電子(Renesas)、德國(guó)的英飛凌(Infineon)還有美國(guó)的TI都被甩在后面(見圖2)。

此外，從2010年開始，飛思卡爾的美國(guó)專利進(jìn)入獲證高峰期，每年的獲證量都在400件以上，這對(duì)于恩智浦日后要鞏固領(lǐng)導(dǎo)地位將大有幫助(見圖3)。

圖2：2014年全球前十大車用半導(dǎo)體廠商

圖3：飛思卡爾歷年美國(guó)專利公開案與獲證案統(tǒng)計(jì)

這樁交易也改寫了全球半導(dǎo)體業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)版圖。如前所述，合并完成后的新恩智浦將因?yàn)闋I(yíng)收規(guī)模擴(kuò)增，擠進(jìn)全球前十大半導(dǎo)體廠商之列;其實(shí)，如果把專注代工的臺(tái)積電、以內(nèi)存為主力產(chǎn)品的美光(Micron)和SK海力士(SK Hynix)忽略不計(jì)，新恩智浦已經(jīng)具備挑戰(zhàn)前五大的實(shí)力。再加上不管恩智浦或者飛思卡爾，在2014年都有兩位數(shù)的營(yíng)收成長(zhǎng)率。

可以預(yù)見的是，為了不被淘汰，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)絕對(duì)會(huì)持續(xù)進(jìn)行下去(見表1)。

表1：2014年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)排名預(yù)測(cè)

對(duì)臺(tái)灣來說，這樁并購(gòu)案表面上影響不大，因?yàn)槎髦瞧峙c飛思卡爾所擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，與臺(tái)灣的IC設(shè)計(jì)業(yè)重迭性并不高，反而是臺(tái)灣的IC制造業(yè)還有從中受惠的可能。

但實(shí)際上，從資策會(huì)的趨勢(shì)分析以及物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向來看，未來半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新商機(jī)，將發(fā)生在機(jī)器對(duì)機(jī)器(M2M)通訊，而不是臺(tái)灣專精的手持式裝置上。

當(dāng)后者的整體市場(chǎng)逐漸萎縮的同時(shí)，前者才剛進(jìn)入成長(zhǎng)階段，產(chǎn)品種類也開始多元發(fā)展，臺(tái)灣的科技業(yè)以及政府當(dāng)局，絕對(duì)不能錯(cuò)失這波大趨勢(shì)。