世界(5347) Q1營收微幅季增0.7%為47.86億元、年增51.75%，符合公司于法說會(huì)上提出，Q1營運(yùn)將能淡季不淡的看法。不過，外資花旗(Citi)出具的最新報(bào)告，卻將世界從中立(Neutral)降評(píng)至賣出(Sell)，主要是第一、世界目前稼動(dòng)率已近100%，不過卻遲遲未取得新產(chǎn)能，未來營收、獲利向上空間有限；第二、缺乏可進(jìn)一步切入快速成長的小面板驅(qū)動(dòng)IC市場(chǎng)(主要是應(yīng)用于智慧型手機(jī))的技術(shù)和產(chǎn)能，將商機(jī)拱手讓人；第三、來自擁有12寸產(chǎn)能的一線晶圓廠，在類比IC先進(jìn)制程的競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇。


此外，由于花旗認(rèn)為，世界過去8個(gè)月股價(jià)已大漲128%、關(guān)于其包括電源管理IC等高毛利產(chǎn)品對(duì)獲利的挹注已在股價(jià)中充分反映，因此對(duì)世界降評(píng)。不過考量到世界因稼動(dòng)率維持高檔，以及成本結(jié)構(gòu)的改善，花旗調(diào)高世界今年毛利絕對(duì)金額預(yù)估5-10%，估計(jì)其今年毛利率可望達(dá)28.82%，并將其目標(biāo)價(jià)從22元略升至23元。

花旗指出，茂德最近已宣布將12寸廠的約1000臺(tái)晶圓生產(chǎn)設(shè)備售予格羅方德，而格羅方德可能將這些設(shè)備移至新加坡的Fab 6、用于12寸廠LCD驅(qū)動(dòng)IC和類比IC產(chǎn)品的生產(chǎn)；至于德儀(TI)也向力晶購買了為數(shù)可觀的機(jī)臺(tái)設(shè)備，加上金士頓(Kingston)亦向力晶預(yù)訂了約2萬片晶圓的月產(chǎn)能、以用于DRAM的生產(chǎn)，因此花旗認(rèn)為，目前全球恐暫時(shí)沒有12寸廠的產(chǎn)能要出售，世界的12寸晶圓廠機(jī)會(huì)之窗恐怕已經(jīng)關(guān)閉。

而花旗也進(jìn)一步分析，隨著類比IC制程逐漸朝12寸廠的0.13微米轉(zhuǎn)移，世界的電源管理IC訂單也很可能往擁有12寸廠的格羅方德、德儀，甚至國內(nèi)的老大哥臺(tái)積(2330)、聯(lián)電(2303)流失。

花旗預(yù)估，世界Q1的稼動(dòng)率已達(dá)97%，而Q2稼動(dòng)率更可望推升至100%，直至年底前估計(jì)也均會(huì)維持滿載。因此在未取得新產(chǎn)能的不利因素影響下，世界今年全年動(dòng)能將趨于平緩，不過折舊金額的大幅下降，對(duì)世界今年的獲利成長仍大有幫助。

相對(duì)于世界去年全年折舊約34.65億元，今年折舊可望降至23億元，其中，Q1的折舊金額估為6.1億元，之后逐季遞減。