據(jù)中國證券報，近期我們持續(xù)跟蹤的費城半導體指數(shù)和北美半導體訂單出貨比出現(xiàn)回升，結(jié)合全球元器件龍頭企業(yè)對行業(yè)的判斷，我們認為，在經(jīng)歷長期困境后，電子元器件行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，這預示著該行業(yè)將逐漸告別“嚴寒”，迎來曙光。

兩指數(shù)連續(xù)上升

我們發(fā)現(xiàn)，過去一個月費城半導體指數(shù)(代碼SOX)累計上漲了15.4%，若從2011年12月19日SOX底部算起，該指數(shù)累計漲幅已經(jīng)達到19.19%，而同期申萬電子指數(shù)累計則下跌3.79%。不但差距較大，而且趨勢上出現(xiàn)背離。這其中有A股自身的原因，比如新興產(chǎn)業(yè)的小盤、高估值股票殺跌，元器件正是代表。但無論如何，行業(yè)尤其是需求端隱現(xiàn)回暖跡象仍然不可忽視。

從近年來兩者聯(lián)動性來看，申萬電子指數(shù)有止跌回升的需要。統(tǒng)計2007年1月至今申萬電子指數(shù)和SOX指數(shù)的月度同比變動情況，可以發(fā)現(xiàn)兩者高度正相關(guān)，變動幅度的差距也在較小范圍內(nèi)。考慮到SOX的成分股更能反映電子行業(yè)目前的現(xiàn)狀和未來的發(fā)展趨勢，SOX更具代表性，申萬電子指數(shù)背離SOX的趨勢將不會持久，未來有止跌回升的需要。

具體看，去年整個12月份申萬電子指數(shù)和費城半導體指數(shù)漲幅差距超過14%。統(tǒng)計行業(yè)近十年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)月度漲幅差超過14%，概率僅為28%。換句話說，或可認為，未來申萬電子指數(shù)有70%的可能會縮小與SOX的漲幅差距。

更值得注意的是，去年12月份北美半導體設備訂單出貨比(B/B值)為0.88，而9-11月份的BB值分別為0.71、0.74、0.83。該數(shù)值已經(jīng)連續(xù)3個月上升，且創(chuàng)下過去6個月來新高。

去年12月份的三個月移動平均訂單金額為11.58億美元，雖然同比減少26.7%，但卻是過去4個月來新高，亦較去年11月份修正后的9.77億美元訂單金額增長18.5%。半導體設備出貨方面，去年12月份的三個月平均出貨金額為13.16億美元，同樣是過去4個月來新高，雖然與前年同期17.6億美元下滑了25.2%，但較去年11月修正后的11.77億美元增長11.8%。

分析發(fā)現(xiàn)，北美半導體的訂單量和出貨量同比下滑幅度都有所收窄，若去除季節(jié)因素(12月是電子行業(yè)的消費旺季)，環(huán)比增速仍然是正增長，行業(yè)的訂單和出貨量都得到一定程度改善。BB值連續(xù)3個月回升更是一個積極的信號。從歷史來看，北美半導體BB值與費城指數(shù)同比變動正相關(guān)。特別是BB值連續(xù)3個月回升，SOX肯定會有所反應。事實也證明，SOX指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)反彈。

四跡象印證轉(zhuǎn)暖

我們還調(diào)研了包括半導體設備商、晶圓商、軟硬件一體商、下游終端廠商在內(nèi)的一系列元器件行業(yè)龍頭企業(yè)，多數(shù)企業(yè)對行業(yè)趨勢逐漸轉(zhuǎn)向謹慎樂觀。
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