劉曉忠
近日，英國《金融時(shí)報(bào)》出爐2011年全球500強(qiáng)，?？松梨谥匦聫闹惺褪种袏Z回榜首，中石油屈居榜眼，同時(shí)有53家中國企業(yè)入圍，占比為10.6%；其中前十名中有中國企業(yè)占據(jù)三席，分別為中石油、工行和建行，占比30%，僅次于美國一席。
與財(cái)富500強(qiáng)按營業(yè)額排名不同，英國《金融時(shí)報(bào)》主要以今年3月31日的股價(jià)為基準(zhǔn)測算公司市值而進(jìn)行排名?？梢?，不論是美國財(cái)富還是英國金融時(shí)報(bào)的全球500強(qiáng)排名，用“強(qiáng)”形容都顯得名不副實(shí)甚至沽名釣譽(yù)。因此不管利用怎樣的統(tǒng)計(jì)技術(shù)，用“大”要比“強(qiáng)”更為貼切。
用“大”來形容入圍的中國企業(yè)就更為貼切和真實(shí)了。細(xì)析這份排行榜入圍的中國企業(yè)主要以資源、金融等處于壟斷地位的國企為主，騰訊等雖榜上有名但更多是一種點(diǎn)綴。因此，這份榜單更主要給我們帶來的是反思，即如何淡化規(guī)模而務(wù)實(shí)于企業(yè)質(zhì)量和競爭力的提升。
無須諱言，我們確實(shí)需要理性看待有53家企業(yè)入圍。首先，英國《金融時(shí)報(bào)》的榜單隱約間多少有“獨(dú)鐘”中國企業(yè)的情結(jié)，如該榜單要求入榜企業(yè)在市場公開流通的股份不少于15%，中國監(jiān)管層也要求特大型上市公司公眾持股比例不低于10%。顯然，若無這個(gè)條款，中國很多企業(yè)可能因不符合要求而無緣入榜。
然而，相對于國外上市公司不存在流通股與暫不流通股之分，諸如中石油、工行等入圍500強(qiáng)的中國企業(yè)絕大部分股票為暫不流通股份，不僅因股票的供給管制而導(dǎo)致公司股價(jià)的失真，而且少量流通市值確定的股價(jià)也導(dǎo)致了這些大型上市公司總市值的虛增。殊不知，若大型國企的所有股本都可以上市流通，必將壓低這些股票的股價(jià)，從而導(dǎo)致總市值的下降。因此單憑市值來確定企業(yè)排名，無疑將抬高這些企業(yè)在國際市場的排名。
其次，53家入圍全球500強(qiáng)的中國企業(yè)絕大多數(shù)為資源類、金融類等具有壟斷性的大型國企，凸顯出中國入圍企業(yè)“大”的特征。毫無疑問，如中石油等資源類壟斷企業(yè)和工行等金融業(yè)壟斷企業(yè)，其營業(yè)規(guī)模和利潤更多地源自于壟斷所帶來的高額租金。如有關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，2001年至2009年中國國有企業(yè)利潤增長了近四倍，但平均收益率不到8.2%，若考慮國企能夠享受到低借貸成本和以低于此行價(jià)格拿地等因素，國企的真實(shí)凈資產(chǎn)收益率可能遠(yuǎn)低于銀行的一年期基準(zhǔn)存款利率。同樣，諸如工行等金融機(jī)構(gòu)，其巨額的收益或利潤更多地來自于央行對存貸款利率的管制。
伴隨著全球金融危機(jī)以來地方政府和國企大規(guī)模舉債投資之風(fēng)險(xiǎn)的日趨暴露，借助投資等要素投入推高業(yè)績的壟斷國企將面臨著巨大的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)損益。如目前規(guī)模至少達(dá)10.7萬億元的地方債正在面臨越發(fā)突出的違約風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)銀監(jiān)會(huì)之前的數(shù)據(jù)顯示地方融資平臺(tái)貸款至少有23%存在嚴(yán)重的償付風(fēng)險(xiǎn)，這意味著國內(nèi)銀行僅地方融資平臺(tái)貸款就面臨著約2.4萬億的嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)敞口。同樣，當(dāng)前國企的信貸資產(chǎn)質(zhì)量也存在突出的風(fēng)險(xiǎn)隱患，這一時(shí)期大量的政府投資項(xiàng)目的主要載體為國企等，且相對多數(shù)的投資項(xiàng)目要么存在超前問題(如交運(yùn)領(lǐng)域面臨著過度投資和車流、貨流等無法滿足其投資回報(bào))，要么缺乏真正具有經(jīng)濟(jì)可行性的盈利模式等問題，因此今后一段時(shí)間銀行發(fā)放給國企的貸款也將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)等，最為典型的如中鐵建等的投資損益很可能就會(huì)變成商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)。顯然，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外需回落，這些入圍全球500強(qiáng)的中資企業(yè)中蘊(yùn)含的一些風(fēng)險(xiǎn)或?qū)@現(xiàn)出來。
與此同時(shí)，中國入圍的500強(qiáng)企業(yè)中，真正具有技術(shù)創(chuàng)新能力企業(yè)鳳毛麟角，這透射出企業(yè)競爭力有待提高的同時(shí)，也反映出中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)力不足等問題。最新的經(jīng)濟(jì)學(xué)充分證明了，經(jīng)濟(jì)增長的秘密來自于諸如索洛剩余的全要素生產(chǎn)率(TFP)提高，而非資源等要素資源的投入。諸如能源等要素資源的投入只是在特定的TFP下物質(zhì)資源形態(tài)的轉(zhuǎn)變和基于要素利用效率等對這些物質(zhì)資源的重新賦值。因此，相比美日等大量科技類企業(yè)入圍，中國入圍的科技類企業(yè)僅有騰訊等少數(shù)幾家，而且即便騰訊等科技類企業(yè)能夠進(jìn)入500強(qiáng)更多地源自中國對互聯(lián)網(wǎng)等信息產(chǎn)業(yè)的準(zhǔn)入所帶來的保護(hù)性支持，至少從目前來看這些科技類企業(yè)更多地走的是模仿之路，自主創(chuàng)新能力需要進(jìn)一步提高。這客觀上反映中國雖有53家企業(yè)入圍，但真正能稱得上“強(qiáng)大”的企業(yè)并沒有那么多。
日前英國《金融時(shí)報(bào)》發(fā)布的全球500強(qiáng)企業(yè)排行榜，是基于規(guī)模或塊頭的排行榜，入圍企業(yè)只能說是規(guī)模大而不一定實(shí)力強(qiáng)。53家中國企業(yè)的入圍雖展現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)力，但也提示了挑戰(zhàn)所在，要彌補(bǔ)自身的不足，中國需要強(qiáng)化市場化改革，構(gòu)建激勵(lì)相容的市場秩序框架，打破金融、資源等行業(yè)壟斷，通過促進(jìn)市場競爭來提高企業(yè)競爭實(shí)力，為這些體型龐碩的中國入圍企業(yè)能如IBM和GE進(jìn)行大象起舞而提供條件。
英國《金融時(shí)報(bào)》全球500強(qiáng)中，中國前十大企業(yè)排名表
2011年全球排名 2010年全球排名 公司名稱 市值(百萬美元) 營業(yè)額(百萬美元) 凈利潤(百萬美元) 總資產(chǎn)(百萬美元)
2 1 中石油 326199.20 222332.8 21239.60 251279.10
4 4 中國工商銀行 251078.10 N/R 25059.30 2042093.60
7 11 中國建設(shè)銀行 232608.60 N/R 20460.10 1640263.00
16 10 中國移動(dòng) 184842.30 71750.6 17691.10 129297.70
29 26 中國銀行 145977.90 N/R 15842.30 1583323.20
34 32 中國農(nóng)業(yè)銀行 141363.10 N/R 14295.20 1568507.60
46 75 中國海洋石油總公司 112560.20 27067.9 8,045.50 49,752.80
49 36 中石化 107,906.80 284741.7 10,893.50 148,630.70
58 41 中國人壽保險(xiǎn) 94,680.50 N/R 5,101.70 214,013.10
63 60 中國神華 89,270.60 23071 5,785.40 51,611.20