聯(lián)姻七載，一朝分別！TCL集團昨日公告，根據(jù)飛利浦集團關(guān)于在全球范圍內(nèi)審慎從事非核心業(yè)務(wù)相關(guān)投資的政策，飛利浦集團總部決定減持其通過PHILIPSELECTRONICSCHINAB.V 。持有的TCL集團股份：其中，3月30日一天就通過大宗交易減持1.55億股，減持價為每股4.16元。合計減持近1.63億股后，飛利浦將不再持有TCL集團股份。雖然公告中稱將不會影響飛利浦未來在業(yè)務(wù)上繼續(xù)與TCL合作，但從去年年報來看，今年雙方的交易額預(yù)計大幅下滑。
南都記者還發(fā)現(xiàn)，TCL股價在去年低迷后，從今年初開始放量上揚，至2月底，經(jīng)歷了兩次停牌，第一次停牌前夕有兩家機構(gòu)買入，隨后公司釋放了股權(quán)激勵的利好；第二次停牌后釋放了10送10的利好，不過復(fù)牌當(dāng)天兩家機構(gòu)借漲停出貨。更值得關(guān)注的是，飛利浦的拋售恰巧在兩個利好之后。巧合還是另有其因？另外，大宗交易雖然顯示了“機構(gòu)接盤”的身影，但有資產(chǎn)管理公司人士透露，這可能只是表象。
飛利浦和TCL七年之癢
TCL集團2004年1月30日以4.26元上市，飛利浦入股也正由此開始，當(dāng)時TCL集團以IPO 吸收合并TCL通訊的方式登陸A股，飛利浦作為TCL集團的法人股股東持有6367萬股，但入股成本不詳。2005年12月底TCL集團股改，飛利浦又受讓了惠州市投資控股轉(zhuǎn)讓出來的1.29億股，成本約2.04億元。
支付完股改對價后，飛利浦的持股數(shù)量即為1 .6286億股。TCL集團上市以來一直表現(xiàn)不佳，以2005年底增持的成本計算，飛利浦的投資收益超過約120%。
雖然在TCL集團的公告中，稱此次減持僅與飛利浦集團的全球投資策略相關(guān)，但其去年年報顯示，在TCL集團與關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易中，2010年與飛利浦方面的交易額為4.43億元，預(yù)計雙方2011年的交易額將大幅降至1.8億元。
飛利浦拋光TCL集團股權(quán)后，雙方的關(guān)系能否像以前一樣，還是個未知數(shù)。
兩次停牌前機構(gòu)精準(zhǔn)踩點
查閱相關(guān)數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，TCL自今年開始股價活躍，最高漲幅逾40%。其間，有兩次讓市場感覺蹊蹺之處。
1月24日，持續(xù)低迷的T CL集團股價突然大漲逾6%，成交量放大1倍多，數(shù)據(jù)顯示，兩家機構(gòu)分別買入2538萬元和2380萬元。1月25日因擬披露重大事項特停。1月28日公司董事會審議通過股權(quán)激勵計劃。停牌前夕，為何機構(gòu)如此精準(zhǔn)地提前買入？
而2月24日TCL集團再次擬披露重大事項特停，2月28號復(fù)牌，公告稱將10送10，此前2005年到2010年中期，公司從未分紅送股，不過這個利好并沒有挽留住機構(gòu)，有兩家機構(gòu)席位分別賣出9035萬元和2847萬元。第二天股價創(chuàng)出4.87元新高后，不到1分鐘就跌破前一交易日4.82元的最高點，而后再未回到過這個點位。
大宗交易的買賣疑云
而大宗交易平臺的買賣也同樣充滿戲劇性，TCL集團3月30日15筆大宗交易中有4筆是機構(gòu)專用席位所買，合計買入3220萬股，3月31日，再次出現(xiàn)了3筆大宗交易。賣方均是機構(gòu)專用席位，合計拋售1920萬股。由此看來，很可能賣出方正是剛從飛利浦手中接貨的買入方。如果說機構(gòu)這次做的是短線交易，每股僅賺4分錢，照此計算，這3筆交易合計盈利為76.8萬元。
但如果這批股份放在二級市場上交易顯然賺得更多，而且該股昨日成交量(額)7.1億元。昨日，北京某從事大宗交易大小非業(yè)務(wù)的資產(chǎn)公司工作人員向南都記者表示，其所在公司一般對成交量在前一交易日成交量兩倍以內(nèi)的股份都可以接手，而3月31日的成交量超出了3月30日(3.4億元)的兩倍，這也是拋售者未選擇二級市場的原因之一；另外，在二級市場拋售會造成股價大幅波動，不利于后面拋售，對上市公司也造成不好的影響。
對于大宗交易出現(xiàn)的“機構(gòu)席位”，他認(rèn)為這其實就是一個殼，大宗交易的賣方想拋售股票，為了避稅往往會找一個資產(chǎn)公司，以9折或9.2折的價格達(dá)成買賣協(xié)議，資產(chǎn)公司用個人賬戶來接手資金，租用機構(gòu)席位和券商營業(yè)部的席位用來交易，這樣三方都可達(dá)到目的，拋售者可以成功脫身，資產(chǎn)公司可以賺差價，席位出租者可以坐收交易費。深圳市太和投資管理有限公司投資總監(jiān)王亮也稱，“機構(gòu)”的字眼有時會吸引一些投資者跟風(fēng)，反而會被一些拋售者利用。
光大證券分析師趙磊表示，近期TCL集團利好不斷，預(yù)計股價近期漲幅已經(jīng)消化上述利好消息。
對于上述疑惑，南都記者撥通T C L集團董秘辦電話后，一名工作人員表示，董秘正在開會，建議撥打品牌中心電話，而記者隨后多次撥打該工作人員提供的電話均無人接聽。
值得一提的是，國泰君安深圳益田路營業(yè)部、中航證券北京安立路營業(yè)部、平安證券深圳福華路營業(yè)部、國泰君安上海江蘇路營業(yè)部接手股票數(shù)額較大，分別約為1.66億元、1.12億元、7000萬元、5000萬元。而平安證券深圳福華路營業(yè)部最為活躍，去年以來成交了205筆交易，其中最知名的是2010年7月15日開始的一個月內(nèi)，買賣倒手海螺水泥80筆。國泰君安上海江蘇路營業(yè)部去年以來成交了96筆交易。
高額補貼能挺多久？
目前多家券商對于TCL的評級多為“中性”或“謹(jǐn)慎推薦”，理由多是認(rèn)為目前估值較高，超預(yù)期主要來自于高額補貼，這種盈利模式無法持續(xù)。
國泰君安研究員方馨將TCL集團凈利潤分解為：通信2.8億元，翰林匯2.0億元，房地產(chǎn)與泰科立1.0億元，多媒體-4.5億元，母公司2.7億元，其中營業(yè)利潤-2.1億元，家電等業(yè)務(wù)略有盈利。通訊業(yè)務(wù)是TCL集團亮點，推出大量中低端智能手機新品，凈利潤6.1億元同比增29倍；同時，四季度多媒體復(fù)蘇。不過，她認(rèn)為公司的超預(yù)期來自補貼，政府補助10.2億元同比增7.7億元，包括空調(diào)節(jié)能補貼2.6億元、液晶面板項目補貼4.8億元。預(yù)計公司2011-2013年EPS(每股收益)分別為0.16元、0.19元與0.23元，維持“中性”。
中金分析員黃文倩也認(rèn)為，TCL集團全年盈利能力仍處于低位，補貼下實現(xiàn)0.8%的凈利潤率。雖然4Q彩電業(yè)務(wù)有了明顯起色，但全年仍然虧損近9億，拖累集團整體盈利能力；全年營業(yè)外收入達(dá)11.5億，大幅補貼恐難持續(xù)。
王亮曾去公司調(diào)研過，他感覺TCL近期股價高了，公司還是在走價格戰(zhàn)，這個路子不長久。在券商報告中，對TCL液晶面板的前景都十分關(guān)注，去年1-12月包括私募、券商和基金在內(nèi)的機構(gòu)集體調(diào)研，主要關(guān)注的也正是這方面情況。
不過，從去年流通股東中機構(gòu)變化來看，去年一季度還有景順、易方達(dá)等6只基金，中報和三季度均減少為3只基金，年報雖有兩只基金新進(jìn)，但持股數(shù)量均在2000萬股上下，原有的兩只基金也在減倉，中報進(jìn)駐的社保501基金也退出。[!--empirenews.page--]
采寫：南都記者王濤