2018年，聯(lián)發(fā)科經(jīng)營(yíng)逆風(fēng)不斷：全球手機(jī)市場(chǎng)下滑、美國(guó)制裁中興，連帶影響聯(lián)發(fā)科出貨，谷歌、比特大陸還頻頻上門挖角。最嚴(yán)重的是，2017年聯(lián)發(fā)科的營(yíng)業(yè)利益率只剩下4%!本業(yè)獲利不到前一年的一半，員工人數(shù)卻仍持續(xù)增加，聯(lián)發(fā)科裁員傳聞不斷。

《財(cái)訊》調(diào)查，過(guò)去500天，聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介布局反攻，聯(lián)發(fā)科在不裁員情況下，2018年前三季，聯(lián)發(fā)科毛利率和營(yíng)業(yè)利益率，開(kāi)始上升。

《財(cái)訊》雙周刊本期以“蔡明介500天突圍兵法”為題，深入分析聯(lián)發(fā)科當(dāng)前的挑戰(zhàn)與因應(yīng)對(duì)策，并檢視IC設(shè)計(jì)的產(chǎn)業(yè)前景與投資機(jī)會(huì)。

聯(lián)發(fā)科客戶數(shù)也變少了，過(guò)去的重要客戶，如魅族、金立，已被市場(chǎng)邊緣化，聯(lián)發(fā)科在手機(jī)領(lǐng)域最重要的客戶，剩下“華為、小米、OPPO、Vivo”四家。除了面臨市場(chǎng)需求下滑，聯(lián)發(fā)科最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手─美商高通公司，2018年也卯足全力，爭(zhēng)奪芯片市場(chǎng)。廣發(fā)證券海外電子產(chǎn)業(yè)首席分析師蒲得 宇觀察，“高通的芯片部門，主要靠高端的八系列獲利，在大陸并不賺錢，做大陸的生意，最主要的目的，就是壓制對(duì)手。”

“聯(lián)發(fā)科現(xiàn)在最大的挑戰(zhàn)，就是沒(méi)有驚喜。”一位長(zhǎng)期觀察聯(lián)發(fā)科的業(yè)界人士指出，手機(jī)成長(zhǎng)停滯之后，所有人都在找下一個(gè)亮點(diǎn)，IC設(shè)計(jì)的生意高度依賴在地市場(chǎng)，但聯(lián)發(fā)科看到的機(jī)會(huì)，別人也看到了，“關(guān)鍵在于怎么與在地對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)。”

尤其，中美貿(mào)易戰(zhàn)讓市場(chǎng)更加混亂，美國(guó)制裁中興通訊，又對(duì)華為出手，這兩家公司偏偏都是聯(lián)發(fā)科的客戶，夾在中美兩強(qiáng)當(dāng)中，聯(lián)發(fā)科的風(fēng)險(xiǎn)可說(shuō)是有增無(wú)減。

攤開(kāi)聯(lián)發(fā)科過(guò)去十年的營(yíng)業(yè)利益率數(shù)字，就知道事情有多嚴(yán)重，營(yíng)業(yè)利益是營(yíng)收減掉銷貨成本和營(yíng)業(yè)費(fèi)用的數(shù)字，是反映一家公司本業(yè)獲利能力的指標(biāo)。2017年全年，聯(lián)發(fā)科營(yíng)業(yè)利益率創(chuàng)下十年來(lái)的新低，恐怕也是上市以來(lái)的最低點(diǎn)，困境至今未能完全解除，聯(lián)發(fā)科的股價(jià)當(dāng)然也硬不起來(lái)，2018年一度跌到202元，一舉跌破聯(lián)發(fā)科股價(jià)十年線。 事實(shí)上，聯(lián)發(fā)科董事長(zhǎng)蔡明介已經(jīng)看到危機(jī)，自一七年開(kāi)始，就已秘密布局改造聯(lián)發(fā)科。過(guò)去這五百天，蔡明介如鴨子劃水，低調(diào)地在聯(lián)發(fā)科內(nèi)部推動(dòng)改革。蔡明介的應(yīng)變方法，是即使獲利有壓力，也要咬牙加大投資，因此，攤開(kāi)2017年年報(bào)，當(dāng)年聯(lián)發(fā)科本業(yè)只賺98億元，但投資在研發(fā)上的金額高達(dá)571億元!不過(guò)，對(duì)手高通砸更多，砸在研發(fā)上的資金1700億元。

聯(lián)發(fā)科曾在共享單車等物聯(lián)網(wǎng)生意上賺到錢，可是共享單車有如蛋塔風(fēng)潮，無(wú)法長(zhǎng)期維持成長(zhǎng);2018年，聯(lián)發(fā)科便改為推出人工智能平臺(tái)NeuroPilot，利用建立生態(tài)系的方式，預(yù)先把人工智能的基礎(chǔ)工作做好，吸引新創(chuàng)公司加入聯(lián)發(fā)科平臺(tái)。

同時(shí)，聯(lián)發(fā)科也開(kāi)發(fā)ASIC的新商業(yè)模式。蔡明介在2018年的半導(dǎo)體協(xié)會(huì)大會(huì)提到，“未來(lái)可能各行各業(yè)都會(huì)有自己的芯片”，聯(lián)發(fā)科正在建構(gòu)相關(guān)的獲利模式。

經(jīng)歷過(guò)2017年的谷底后，從獲利率看，2018年的聯(lián)發(fā)科體質(zhì)已有改善。就連原本看空聯(lián)發(fā)科的投資銀行Maybank，11月也發(fā)布報(bào)告，聯(lián)發(fā)科“股價(jià)已接近底部。”將評(píng)等由“減碼”調(diào)整為“持有”，認(rèn)為聯(lián)發(fā)科的產(chǎn)品組合及資金狀況，足以抵擋接下來(lái)的逆風(fēng)。

現(xiàn)在，蔡明介一有機(jī)會(huì)，就大談AI，似乎看好后手機(jī)時(shí)代無(wú)所不在的AI需求，會(huì)是下一個(gè)芯片產(chǎn)品的大機(jī)會(huì)。加上5G串起的新基礎(chǔ)架構(gòu)，全球科技產(chǎn)業(yè)會(huì)有一番新局面。聯(lián)發(fā)科短期靠業(yè)外收入支撐每股盈余，長(zhǎng)期則加大投資產(chǎn)品和布局，嘗試新商業(yè)模式，多線突圍。