一，led照明行業(yè)投資策略

在LED照明行業(yè)投資策略上，應用選取具備良好競爭實力、以LED照明業(yè)務為核心業(yè)務的公司作為投資標的，才能充分享受白熱化競爭前一段時期LED照明行業(yè)的高毛利、高成長。

在A股LED板塊相關上市公司中，上游襯底、外延片芯片環(huán)節(jié)，面臨產能釋放后產品價格下隆的風險，并且在向LED照明用芯片推進沿需時日；中游封裝環(huán)節(jié)，應當選取選取核心業(yè)務的細分應用領域集中在LED照明，而且期貨業(yè)務不會對業(yè)績造成較大負面影響，并且產業(yè)鏈向下游燈具延伸的公司；下游應用環(huán)節(jié)，核心業(yè)務為LED照明業(yè)務，受節(jié)能燈成本上漲壓力影響較小的公司。

因此，LED照明行業(yè)首選標的是鴻利光電、瑞豐光電。鴻利光電70%以上的產品應用于通用照明領域，并有較高、較為穩(wěn)定的毛利率，且有相當規(guī)模的LED商業(yè)照明業(yè)務。瑞豐光電50%以上產品為LED照明器件。

表1，國內LED照明產業(yè)鏈的核心上市公司分布

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圖1，鴻利毛利率穩(wěn)步增長，碳豐毛利率預期存在提高空間，雷曼和國星毛利率顯著下降

表2，業(yè)務員構成（10年營收比例）：鴻利專注商用照明，國生整合，雷曼向照明應用延伸，瑞豐專注于SMD封裝

表3，2010年外銷成長性方面，鴻利與瑞豐外銷增長強勁

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其次，選取國星光電、洲明科技和奧拓電子。這類公司有一定的LED相關照明業(yè)務，并有進一步擴大、增長的趨勢。

再次，選取陽光照明、飛樂音響、佛山照明等傳統(tǒng)照明企業(yè)，在LED業(yè)務奠定了良好的基礎，具有客戶資源優(yōu)勢，但短期面臨節(jié)能燈成本上升的壓力。

二，風險提示

一是行業(yè)景氣度低于預期。9-12月份是LED照明行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，但目前歐洲、美國等主要經濟體存在一定的國家債務風險，日本處在震后恢復生產的階段，如果這些目標市場地區(qū)經濟增長陷入衰退，將會影響LED照明產業(yè)的發(fā)展速度。

二是政策性風險。LED照明產業(yè)是國家重點推進的節(jié)能減排的產業(yè)，國家近年來促進產業(yè)健康發(fā)展的相關政策越來越完善，未來存在較大可能是性推出進一步的鼓勵政策和類似于“綠色照明工程”的財政補貼政策，但存在一定的政策性風險。