新能源正在日益成為產(chǎn)業(yè)界與資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，為了深入探討行業(yè)、促進(jìn)資本市場(chǎng)與產(chǎn)業(yè)界的交流，國(guó)金證券于2011年的9月1日在成都舉行第四屆新能源策略會(huì)。國(guó)金證券研究員宋佳在會(huì)上發(fā)言。

宋佳表示，led即將迎來(lái)通用照明帶來(lái)的第三輪增長(zhǎng)周期。液晶背光是主要驅(qū)動(dòng)力，通用照明時(shí)代即將到來(lái)。通用照明市場(chǎng)700億美元，是背光源市場(chǎng)的12倍，到2020年將達(dá)到1200億美元；成本下降是開(kāi)啟通用照明的關(guān)鍵，LED照明擁有成本最低，但成本回收期超過(guò)9年。LED成本回收期小于2～3年是照明市場(chǎng)的爆發(fā)點(diǎn)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

今天主要跟大家探討一下對(duì)LED行業(yè)的看法。我們主要核心的觀點(diǎn)就是LED成本下降將開(kāi)啟LED通用照明市場(chǎng)。

從LED的市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，2000年開(kāi)始手機(jī)的推廣使得LED的快速增長(zhǎng)率達(dá)到44%，這個(gè)市場(chǎng)在2005年開(kāi)始飽和。第二輪增長(zhǎng)主要是源于LED在背光領(lǐng)域的應(yīng)用，始于2007年。第三輪增長(zhǎng)主要是通用照明市場(chǎng)的啟動(dòng)，我們關(guān)心的是這個(gè)市場(chǎng)開(kāi)啟的時(shí)點(diǎn)。

預(yù)計(jì)2014年之后背光源市場(chǎng)將區(qū)域飽和。我們認(rèn)為這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)很有可能提前，所以說(shuō)LED行業(yè)要進(jìn)一步發(fā)展的話，需要得到另一個(gè)突破口，這個(gè)突破口是通用照明市場(chǎng)，2010年，通用照明市場(chǎng)大概在700億美元。LED照明擁有成本最低，但成本回收期超過(guò)九年。從LED燈具成本構(gòu)成來(lái)看，LED主要包括LED芯片、外延等，我們認(rèn)為L(zhǎng)ED成本將遵循以下五條路徑，到2015年將有望下降86%。LED的成本每年下降20%，單個(gè)封裝的發(fā)光效率和光通量每24個(gè)月增加一倍，2010-2015年暖白光LED發(fā)光效率提升135%，對(duì)應(yīng)成本下降57%。

總業(yè)績(jī)的情況來(lái)看，其實(shí)業(yè)績(jī)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期的，LED行業(yè)其實(shí)跟前面太陽(yáng)光伏行業(yè)有很大的不同。第二個(gè)途徑是良率的提升，也是一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，目前良率的瓶頸主要在于外延片良率僅為60%左右。第三個(gè)途徑是晶圓和設(shè)備的升級(jí)，其實(shí)LED芯片制造所用的技術(shù)以及設(shè)備，跟集成電路行業(yè)是一致的，在IC行業(yè)中，晶圓尺寸增大一倍，設(shè)備投資增加30%-40%，單位面積成本下降30%-50%?；剡^(guò)頭來(lái)看，現(xiàn)在幾大廠都開(kāi)始開(kāi)啟6寸的襯底替代2寸襯底。第四個(gè)途徑是封裝的規(guī)模化和技術(shù)革新，因?yàn)榉庋b在LED芯片的成本里面，比重占到50%，也是目前成本下降的瓶頸所在，因?yàn)榉庋b環(huán)節(jié)的話，原材料占比大概占到了80%以上，因此我們認(rèn)為在整個(gè)LED芯片成本下降的過(guò)程中，相比于傳統(tǒng)“LED分立光源——MCPCB組?！狶ED燈具”的路經(jīng)，直接將裸芯片集成在MCPCB上。晶圓級(jí)封裝，以硅片為封裝基板，先加工出凹槽結(jié)構(gòu)形成光學(xué)反射杯，通過(guò)硅通孔技術(shù)形成封裝上下表面電路的導(dǎo)通。第五條途徑是供需逆轉(zhuǎn)，全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)壓縮，在2010年，上游襯底廠商毛利率超過(guò)50%，中游外延和芯片毛利率超過(guò)40%。預(yù)測(cè)2015年，LED芯片成本從目前的20美元/klm下降至2.9美元/klm以下。2012年底，冷白光LED成本回收期小于3年，2013年底，暖白色LED成本回收小與3年，按照25%的滲透率集散，照明市場(chǎng)需求增量100億美元，超過(guò)目前82.5億美元。

LED市場(chǎng)從背光源轉(zhuǎn)向到通用照明轉(zhuǎn)化的過(guò)程中，我們認(rèn)為主要關(guān)注的公司是全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，然后是在封裝有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)。