截止到2012年6月，在848家已公布上半年業(yè)績預(yù)告的上市公司中，凈利潤預(yù)虧的絕對值來看，京東方A以虧損8億元至9億元位列虧損榜首席。像這樣的新聞，現(xiàn)在已經(jīng)稱不上新聞。

自本世紀初，通過收購韓國現(xiàn)代液晶面板板塊，進入液晶顯示市場之后，京東方一直是“虧多賺少”。主營業(yè)務(wù)液晶面板更是連年一虧再虧。即便是有時短暫的告別虧損，也是不是依賴于市場供應(yīng)緊缺的機會，就是依賴非面板產(chǎn)業(yè)“倒騰”的獲利——在國內(nèi)企業(yè)中，京東方已經(jīng)成為名副其實的“巨虧英雄”。

回溯京東方的過往成績單，從2005年開始的5年半時間內(nèi)，其累積虧損約80億元，這已經(jīng)接近于其2003年投資5代線的總金額（12.5億美元）。2011年，雖然京東方“意外盈利”，但是其液晶面板業(yè)務(wù)依然巨虧33億元：如果沒有出售京東方能源投資有限公司持有的鄂爾多斯煤炭業(yè)務(wù)股份的36億收入，京東方的財報必將再次“一塌糊涂”！

常態(tài)虧損的無奈與堅持

企業(yè)經(jīng)營虧損并不可怕，但是像京東方這樣連年虧損，主要靠其他收入補貼主業(yè)的，而且動輒虧損額就是十幾億、幾十億的其實并不多。但是巨虧并沒有阻擋京東方前進的腳步。自從2003年上馬5代線獲得北京市的資金和政策扶持，到成都4.5代線、合肥6代線和北京8.5代線獲得三地政府國資入股超過百億元?，F(xiàn)在鄂爾多斯5.5代OLED和合肥新8.5代線的兩大新項目的投資預(yù)期更是高達500億元。

目前，更具公開資料，京東方鄂爾多斯5.5代OLED投資220億，北京8.5代線投資280.3億，合肥6代線投資175億，成都4.5代線31億。加上北京5代線，收購韓國現(xiàn)代幾條低世代線和已建成生產(chǎn)線線多次技術(shù)改造和升級的投入，京東方液晶面板業(yè)務(wù)的投資規(guī)模早已超過1000億元。雖然和三星、LGD這樣的業(yè)界領(lǐng)頭羊比較，京東方在規(guī)模上還有差距，但是這種差距已然縮小。

與國際巨頭比較，京東方“縮水”的不僅是規(guī)模差，還有技術(shù)差。

2012年京東方鄂爾多斯5.5代OLED面板線已經(jīng)開工，最快明年底可投產(chǎn)。液晶向OLED升級的速度雖然不敵三星，但是已經(jīng)與世界其它主要面板巨頭差距縮小到1年以內(nèi)。同時，新的合肥的8.5代線將采用一種新的金屬氧化物液晶顯示技術(shù)——目前全球液晶面板用TFT驅(qū)動技術(shù)正在面臨向低溫多晶硅或者金屬氧化物技術(shù)上升級的趨勢。在這方面京東方的積累已經(jīng)基本與世界先進企業(yè)同步。此外，新型TFT技術(shù)更將有利于未來OLED時代的競爭：“這種技術(shù)也是OLED顯示需要的基板驅(qū)動技術(shù)，未來如果轉(zhuǎn)生產(chǎn)OLED產(chǎn)品，70%~80%設(shè)備都可以共用。”

OLED或者是合肥8.5代線畢竟還是“建設(shè)中項目”，在已建成項目上，京東方也在進行技術(shù)升級。成都4.5代線、北京5代線都擁有向新的TFT技術(shù)和OLED技術(shù)升級的空間，并且已經(jīng)開始進行技術(shù)升級工作。令外，作為京東方液晶產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能象征的北京8.5代線也已經(jīng)于今年7月底實現(xiàn)滿產(chǎn)，達到月產(chǎn)能9萬片玻璃基板，產(chǎn)品良率已達94%。

從03年進入液晶行業(yè)至今，京東方在產(chǎn)能規(guī)模和技術(shù)儲備上都已經(jīng)走過了低谷。03年北京5代線的規(guī)劃基本與國際同步。而此后面對進一步擴展的資金瓶頸，直到去年北京8.5代線投產(chǎn)，京東方才再次站到有機會和世界巨頭正面交鋒的同一起跑線。

但是快越過低谷的京東方卻還不能松口氣：OLED、低溫多晶硅TFT、金屬氧化物TFT等新技術(shù)的出現(xiàn)，使得京東方還需要更多的忍耐和堅持，甚至需要更多的資金的支持：據(jù)研究表明，未來5到10年京東方現(xiàn)有液晶線向OLED改造的升級投資依然會是數(shù)百億元的天文數(shù)字！

逆市投資的風(fēng)險與機遇

在液晶產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，京東方是絕對的新手和后來者。比較被稱為液晶之父的夏普，從事液晶行業(yè)35年以上的歷史，京東方進入這個行業(yè)只不過一個10年。比較三星的規(guī)模、上下游貫穿、產(chǎn)業(yè)配套，京東方也只不過是在三分之一到一半的領(lǐng)域在努力追趕。

落后不是還好事情，但是卻也有好的方面：先進者都是“老師”。夏普的執(zhí)著，三星堆早起虧損的忍耐，三星LGD在中期階段的投資激情都是行業(yè)規(guī)律的“寫實巨作”。

在現(xiàn)代電子工業(yè)中，液晶面板是一個典型的投資巨大、產(chǎn)能規(guī)模巨大的行業(yè)。能與其比擬。產(chǎn)業(yè)規(guī)律類似的則是半導(dǎo)體芯片。對于這樣的行業(yè)，最長的虧損記錄的保持者是三星：半導(dǎo)體業(yè)務(wù)連續(xù)15年的虧損，成就了今天三星全球最大的半導(dǎo)體器件制造商之一的巨頭地位。——這就是三星最著名的逆市投資理論。

行業(yè)和技術(shù)規(guī)律證明，只有規(guī)模化才能生存：以8.5代線為例，京東方北京8.5代線一年能提供千萬片液晶電視用面板，而如果要實現(xiàn)上游零組件本地配套和規(guī)模效益，則至少要擁有3條這樣的生產(chǎn)線。

另一方面，由于投資巨大，能夠進入這個圈子，并最終經(jīng)受住市場考驗的玩家不會很多。這也就意味著液晶面板最終會和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一樣成為幾個寡頭競爭的格局。而一旦形成這種寡頭競爭的格局，那么市場風(fēng)險則對于行業(yè)企業(yè)具有很大的可控性。因為缺乏新入的競爭者，市場結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、競爭穩(wěn)定、營業(yè)利益表現(xiàn)更多取決于產(chǎn)業(yè)的技術(shù)性規(guī)律而不是競爭，從而形成較穩(wěn)定的長期獲益的愿景。

但是在逆市投資的效益顯現(xiàn)之前，這些未來的巨頭必須先撐下去。京東方8.5代線的投產(chǎn)比計劃要晚很多，擋在其面前的不是技術(shù)，而是投資來源。08年后，受到國家提振經(jīng)濟的刺激計劃的影響，以及國家顯示產(chǎn)業(yè)重大的支持專項的支持，京東方的融資環(huán)境，尤其是面向各地當?shù)卣娜谫Y環(huán)境大為改善。這才使得京東方面板事業(yè)的發(fā)展進入快車道。

不過，京東方的資金快車道，卻與市場利潤慢車道相撞。市場調(diào)查機構(gòu)Displayseatch中國區(qū)市場總監(jiān)張兵表示，“從液晶面板行業(yè)的整體利潤率來看，2007年左右其達到了40%的歷史高值，而此后逐步下降，到2010年其利潤率已經(jīng)下降到7%。”此時因為京東方8.5代線還沒建成，京東方尚處于“規(guī)模較小”的企業(yè)行列，其利潤水平更低，甚至為負值。而2011年，以及今年以來，液晶面板行業(yè)已經(jīng)陷入空前的行業(yè)性虧損泥潭。

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面對未來的風(fēng)險，今天的京東方雖然羽翼漸豐，但是距離“成功”卻也還有更長的路要走。一方面，國內(nèi)彩電產(chǎn)能占世界的半數(shù)，但是面板產(chǎn)業(yè)還主要依賴進口：自產(chǎn)替代進口的市場空間巨大。另一方面，國際市場日趨飽和，國際巨頭：三星、LGD、奇美、友達也在國內(nèi)市場布點，市場競爭壓力加大。同時，由于是市場后進者，京東方在固定資產(chǎn)的折舊壓力上也更為巨大。

風(fēng)險巨大機遇也巨大，最終的結(jié)果，取決于你抓住的是風(fēng)險還是機遇。這就是產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的兩面性。