中標珠海LED路燈節(jié)能改造

公告中標珠海市路燈節(jié)能改造, 公司中標金額4600萬, 占招標總額的51%; 首批招標量3萬盞,公司預計單價3000元/盞(20元/W),價格好于市場平均水平;該項目為BT項目,回款和利潤率要好于一般EMC模式;我們預計珠海市明年還有6萬盞的招標量。

未來幾個月有望進入地方項目招標密集期,公司具有較強的競爭力

廣東省積極推動LED節(jié)能改造,目前省內(nèi)已有較多項目進入最后的籌備階段,我們預計未來幾個月有望進入地方項目招標的密集期,此前已經(jīng)有上市公司連續(xù)公告中標節(jié)能改造項目;我們認為公司照明產(chǎn)品已接近國內(nèi)領(lǐng)先水平,垂直整合具有成本優(yōu)勢,資金實力強于大多數(shù)省內(nèi)同行,在地方招標采購中具有較強的競爭力。

照明芯片產(chǎn)能有望穩(wěn)步釋放

我們預計10月/12月底量產(chǎn)MOCVD機臺38/50臺,芯片產(chǎn)品年內(nèi)有望實現(xiàn)2-3億收入; 按照目前2812尺寸照明芯片的市場價格和10%的凈利率測算,如果滿產(chǎn)和費用均攤,我們估算每10臺MOCVD機臺年均凈利潤貢獻3300萬元左右,對應EPS0.03元, 芯片業(yè)務(wù)有望在4Q12越過盈虧平衡點。

估值:4Q12有望成為業(yè)績拐點,維持目標價和“買入”評級

鑒于公司新工藝導入較為順利,我們預計公司有望在近期發(fā)布新產(chǎn)品,在芯片和路燈業(yè)務(wù)的帶動下,4Q12有望成為業(yè)績拐點, 預計12-14年扣非EPS0.15/0.40/0.53元, 我們認為公司在拐點預期下可有一定估值溢價,參考可比公司13年18倍PE,我們維持目標價8.4元,基于13年21倍PE估值。