臺灣電子類上市公司陸續(xù)公布3 月銷售數(shù)據(jù)。3 月臺灣電子產(chǎn)業(yè)總體營收同比增長5.45%,環(huán)比增長21.04%。從產(chǎn)業(yè)鏈同比增速看,3 月上游12.96%,中游3.30%,下游4.14%;3 月環(huán)比增速方面,上游17.82%,中游22.33%,下游21.04%。3 月銷售同比增長超過10%的有太陽能(56.3%)、IC-DRAM 制造(46.8%)、光學(xué)鏡片(31.7%)、消費(fèi)電子(23.5%)、LED及發(fā)光組件(21.6%)、IC 設(shè)計(jì)(18.6%)、IC 封測(17.2%)、IC 代工(13.9%)和IC 制造(12.4%),下滑超過10%的領(lǐng)域主要有通訊設(shè)備(-10.8%)、TFT面板(-11.7%)和STN 面板(-28.8%)。

庫存水平持續(xù)下降。2014 年3 月臺灣電子上游實(shí)現(xiàn)銷售收入3424 億臺幣,環(huán)比上升17.82%,下游實(shí)現(xiàn)銷售收入3759 億臺幣,環(huán)比上升21.54%,上下游銷售比為0.91,相比上月上下游銷售比0.94 下降了0.03,連續(xù)兩月出現(xiàn)下降。電子上下游銷售比反映電子行業(yè)整體庫存水平,上下游銷售比連續(xù)下降表明行業(yè)庫存水平持續(xù)好轉(zhuǎn)。

太陽能和LED 持續(xù)高增長,被動元件同比增速提升最快。2014 年3 月, PCB制造同比增速3.08%,相比上月回升3.54%;被動元件同比增速5.60%,相比上月回升10.55%; IC 制造同比增速12.37%,相比上月下降2.76%; IC 封測同比增速17.21%,相比上月上升2.31%; TFT-LCD 同比增速-11.72%,相比上月下降0.72%; STN-LCD 同比增速-28.81%,相比上月份回升2.36%;2014年3 月太陽能同比增速56.29%,相比上月下滑19.01%; LED 及光組件同比增速21.57%,相比上月下降10.25%。

LED 行業(yè)1 季度淡季不淡,晶電3 月同比增長38%,累計(jì)同比增長44%。中低端智能機(jī)出貨超預(yù)期,聯(lián)發(fā)科3 月同比增長85%,累計(jì)同比增長92%。除這兩家公司外,3 月同比增速超30%的有:大立光75%;累計(jì)同比增長超30%的有大立光35%、矽品31%。

一季報(bào)前瞻:中低端供應(yīng)鏈和LED 行業(yè)淡季不淡。重點(diǎn)關(guān)注的公司預(yù)計(jì)一季度同比增速超過100%的有:京東方A;50%-100%:歐菲光;20%-50%:三安光電、歌爾聲學(xué)、長盈精密;0-20%:欣旺達(dá)、大族激光、洲明科技、德賽電池、法拉電子、和晶科技、陽光照明、生益科技、順絡(luò)電子、得潤電子、水晶光電、長信科技、勤上光電;小于0%:瑞豐光電、安潔科技、茂碩電源、德豪潤達(dá)。

季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放,建議重點(diǎn)關(guān)注LED、消費(fèi)電子的確定性成長。目前電子已有44 家公司公布了1 季報(bào)預(yù)告,其中業(yè)績同比上漲的20 家,同比下滑的18 家,同比基本持平的6 家。隨著年報(bào)、季報(bào)情況的明朗化,市場所擔(dān)心的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放。在行業(yè)估值受到多種因素影響的背景下,建議投資者關(guān)注具有成長確定性的子行業(yè),LED 行業(yè)的三安光電、陽光照明、洲明科技;金屬結(jié)構(gòu)件行業(yè)的長盈精密、勁勝股份;電池行業(yè)的欣旺達(dá)、德賽電池等。

投資組合:長盈精密、欣旺達(dá)、三安光電、德賽電池、歐菲光、勁勝股份、陽光照明、安潔科技、歌爾聲學(xué)、洲明科技、銅峰電子。