事件:公司3月28日舉行2013年業(yè)績說明會和戰(zhàn)略發(fā)布會,我們與公司董事長、董秘以及金達(dá)照明董事長進(jìn)行了深入交流。

去年打下堅實基礎(chǔ),產(chǎn)品和品牌知名度迅速提升

去年是公司發(fā)展的關(guān)鍵一年,公司在全球率先開創(chuàng)的小間距LED電視訂單增長迅速,在軍隊、政府、商業(yè)等領(lǐng)域迅速滲透,并逐步向高端民用市場滲透。海外市場上則通過德國寶馬總部、火箭豐田中心等標(biāo)志性項目取得突破,實現(xiàn)連續(xù)三年倍增。

公司作為國內(nèi)科技創(chuàng)新的典范被國內(nèi)50多家媒體報道,并有機(jī)會向中央領(lǐng)導(dǎo)展示。有助于公司產(chǎn)品進(jìn)一步打開市場知名度,在更多領(lǐng)域推廣。

未來三年戰(zhàn)略定位--?四輪驅(qū)動下的LED領(lǐng)創(chuàng)者?

未來三年公司將基于LED顯示和LED小間距電視,進(jìn)軍LED智能照明和LED文化傳媒,形成四輪驅(qū)動的局面:

小間距電視:經(jīng)過去年的積累,今年小間距電視替代大屏拼墻、會議室投影的速度將進(jìn)一步加快,公司收購互聯(lián)億達(dá)后,在廣電領(lǐng)域的滲透成效顯著。海外市場上,今明兩年也將連續(xù)保持50%以上的高增長。公司今年多款高端民用產(chǎn)品將面世,市場潛力巨大。

文化傳媒:LED顯示屏是廣告?zhèn)髅嚼硐氲木珳?zhǔn)投放媒體,公司正在尋求優(yōu)質(zhì)廣告?zhèn)髅焦咀鳛橥顿Y合作對象,將價值鏈從LED器件制造向系統(tǒng)集成甚至運(yùn)營延伸。未來以LED顯示屏部分價值換取運(yùn)營時間的模式可能將越來越成熟。

智能照明:公司通過收購金達(dá)照明以及與河?xùn)|電子戰(zhàn)略合作分別進(jìn)入戶外和室內(nèi)照明市場,且均以工程項目為主,與公司將形成強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。收購金達(dá)照明后,未來可以面向大型項目甚至整個城市的總包,符合城市統(tǒng)一亮化、集中控制的需求;與河?xùn)|電子戰(zhàn)略合作進(jìn)入智能建筑、智能家居市場,也有利于公司搭建智能集成平臺,優(yōu)化銷售模式。

今明兩年利潤1.53、2.35億元,目前估值27、17倍,建議買入

公司今年最低利潤目標(biāo)1.3億元--股權(quán)激勵行權(quán)目標(biāo)8000萬、金達(dá)照明業(yè)績承諾2250萬、互聯(lián)億達(dá)業(yè)績承諾700萬、政府補(bǔ)助2500萬。

我們認(rèn)為今年小間距LED電視訂單今年很可能超預(yù)期,面向普通商用和民用市場的產(chǎn)品也開始發(fā)力,預(yù)計母公司業(yè)績增長35%--超9000萬。另外互聯(lián)億達(dá)、金達(dá)照明有很大希望超出承諾的業(yè)績,河?xùn)|電子25%股權(quán)如果上半年順利完成收購,也將貢獻(xiàn)投資收益400-500萬左右。

預(yù)計今明兩年凈利潤1.53、2.35億。對應(yīng)攤薄EPS0.94、1.46元,目前估值僅27、17倍,建議買入,目標(biāo)價37.6元,對應(yīng)今年40倍PE。