事件：公司發(fā)布2014 年上半年業(yè)績預告：歸屬上市公司股東的凈利潤為14.3-14.8 億元，比上年同期增長85%-92%。

點評：

LCD 電視銷量小幅下滑，面板、白電銷量穩(wěn)步增長，智能手機銷量猛增。根據公司公告的上半年銷量數據，LCD 電視受全球彩電行業(yè)遇冷的影響及2013 年上半年中國市場高基數的影響，銷量小幅下滑0.94%，為786.97 萬臺，但智能電視的銷量同比增長1%，占總銷量的比例為27.2%，提升了0.5個百分點；華星光電上半年玻璃基板投片量為76.14 萬片， 同比增長17.64%，平均每月投片量12.69 萬片，上半年實現液晶電視面板和模組產品銷量約1210 萬片，同比提高19.3%； 手機銷量同比增長45.12%，達到2994.22 萬臺，其中智能手機銷量大漲219.86%，達到1503.65 萬臺，占總銷量的50.2%； 公司的空調、冰箱、洗衣機銷量分別增長6.75%、11.3%、8.21%。

收入增長穩(wěn)健，盈利超過預期。上半年彩電行業(yè)走勢呈現先高后低的趨勢，前期為世界杯備貨，增長較快，后期受需求低迷和高基數的影響造成銷量下滑，但隨著TV+等新品上市，二季度毛利率有所改善；華星光電銷量穩(wěn)定增長，繼續(xù)保持滿產滿銷的狀態(tài)，又受液晶面板需求回升，面板價格反彈的刺激，以及大面積面板的結構比例上升影響，盈利水平持續(xù)提高；通訊業(yè)務在雙+戰(zhàn)略的引領下，智能手機銷量大幅增長，其占比已超過50%，手機均價和毛利率繼續(xù)提升。

盈利預測及評級：我們認為2014 年TCL 公司在新的雙+戰(zhàn)略下，強調“智能+互聯網”、“產品+內容”，實現從“經營產品向經營內容”的商業(yè)模式變革，將加快公司轉型，經營將會繼續(xù)持續(xù)好轉，多媒體業(yè)務企穩(wěn)，通訊業(yè)務和華星光電的結構升級將繼續(xù)加快，看好他們收入和盈利對公司業(yè)績的貢獻提升。我們調整之前的盈利預測，預計公司2014-16 年EPS 分別為0.29 元、0.39 元、0.5 元(股本考慮4/30 非公開增發(fā)，前次預測2014-16 年EPS 分別為0.27 元、0.34 元、0.43 元)，對應2014/7/8 股價2.35 元的動態(tài)PE 分別為8x、6x、5x，繼續(xù)維持公司“增持”評級。

風險因素：面板價格劇烈波動，終端銷售低迷。