近日，歐普照明股份有限公司(以下簡稱“歐普照明”)與阿里云進行了跨界合作，意圖借助“雙十一”東風，助推智能家居照明產(chǎn)品互聯(lián)網(wǎng)化，革新銷售渠道現(xiàn)狀，謀求業(yè)績突破。

然而，歐普的業(yè)績，曾是它IPO受阻以來被廣為關注的焦點。

早在2013年5月，歐普照明就已啟動了上市之路。時至今日，在長達2年的助跑籌備中，先后兩次被迫停在IPO門外，最后一次便是2015年7月。

在政策調(diào)整、市場波動等客觀因素作用下，歐普照明IPO申報再度擱淺，看似“外患重重”的背后實為企業(yè)營收、利潤、渠道、生產(chǎn)模式等多方隱憂。

利潤營收不同步

從2013年5月開始，歐普照明就踏上了IPO申報征程，直到2015年7月，起跑籌備上市長達兩年之久，其間兩度擱淺，背后究竟發(fā)生了什么?

關于歐普照明2014年IPO申報中止，官方給出的原因是上報業(yè)績數(shù)據(jù)過期，需重新盤點提交。2015年IPO申報受阻更多是因為政策使然。

不過，歐普照明江蘇某地區(qū)運營中心一位姓區(qū)的副總經(jīng)理坦言：“歐普此次IPO申報未果主要是由于近幾年建材行業(yè)不景氣，投資者沒有信心”。

據(jù)了解，目前照明行業(yè)的上市公司有40余家，市場趨于飽和，在市場容量有限的情況下，很多企業(yè)盈利微薄，營業(yè)收入少于10億元的企業(yè)一直存在。飛利浦等照明巨頭正在紛紛退出照明行業(yè)。

更為重要的影響在于歐普照明本身的業(yè)績情況。歐普照明首次公開募股的招股說明書(以下簡稱“招股書”)中合并利潤表數(shù)據(jù)顯示，公司2012年~2014年營業(yè)收入分別為31.38億元、33.9億元和38.43億元，近3年同期利潤總額為3.66億元、4.03億元和3.22億元。

相較于2012年，歐普照明2014年營業(yè)收入總額增長22.4%，但利潤總額卻下降12%，凈利潤更是從2013年的4.78億元直跌至2014年的3億元，同比下降37.2%。

同時，招股書數(shù)據(jù)顯示，從2012年到2014年，歐普照明管理人員、技術人員和生產(chǎn)及輔助人員收入水平均有增長，依次分別為29.9%、17.2%和60.1%，唯有銷售人員平均收入水平出現(xiàn)持續(xù)下降，約4個百分點，近幾年銷售業(yè)績可見一斑。

并非所有照明企業(yè)的利潤都在走下坡路。

在2014年房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩以及工程項目持續(xù)減少的大環(huán)境中，佛山照明2014年報凈利潤2.66億元，同比增長5.63%。陽光照明2014年報凈利潤2.88億元，同比增長24.27%。

對于利潤下滑，作為擁有超過3.8萬家經(jīng)銷網(wǎng)點的歐普照明稱，公司利潤下降源于管理成本和營業(yè)費用增長。“公司營業(yè)收入主要來自財政部、國家發(fā)改委組織實施的《全國高效照明產(chǎn)品推廣項目》財政補貼，2014 年由于高效照明項目補貼核定速度較慢，公司申請的7223萬元補貼款尚未收到，導致當期營業(yè)收入大幅減少。”另外，LED產(chǎn)業(yè)分析師孫志宏曾分析說：“歐普照明海外子公司目前仍未盈利，這在一定程度上拖累了歐普照明的整體業(yè)績。”

證監(jiān)會在歐普照明首次公開募股的申報文件反饋中，要求歐普方面結(jié)合產(chǎn)品毛利率、期間費用率等變動情況，再次說明凈利潤下滑嚴重的原因。

歐普照明IPO申報相關負責人稱：“歐普的實際利潤是增長的，招股書上呈現(xiàn)的只是對外數(shù)據(jù)”。但關于“內(nèi)部數(shù)據(jù)”歐普照明方面稱不便公開。

OEM暗藏產(chǎn)品隱患

長期以來，歐普照明四大產(chǎn)品布局分別為：家居照明燈具、光源、商業(yè)照明燈和照明控制，生產(chǎn)方式為自制和OEM.

據(jù)悉，2014年歐普照明的家居燈具、光源、照明控制及其他商照燈具OEM產(chǎn)品的銷售收入分別為6.69億元、2.3億元、4.21億元、3.05億元，占比依次為45.25%、23.42%、62.13%、60.82%。歐普照明表示，今后會對標準化程度較高且適合自動化生產(chǎn)的產(chǎn)品實施自制，其他產(chǎn)品依舊使用OEM方式。

但OEM生產(chǎn)方式下的產(chǎn)品問題卻屢屢爆發(fā)。報告期內(nèi)，歐普照明在地方質(zhì)量抽查中多次不合格：分別于2011年3月、2011年二季度、2013年1月在溫州市、上海市、陜西省質(zhì)監(jiān)局抽查中出現(xiàn)產(chǎn)品不合格現(xiàn)象。公司抽檢不合格批次產(chǎn)品的銷售規(guī)模分別為：11.34 萬元、4.32 萬元、154.85 萬元。歐普方面稱不合格產(chǎn)品占公司當年銷售收入的比重非常微小，對公司業(yè)績無重大影響。

一般來說，對于偶發(fā)產(chǎn)品質(zhì)量問題，企業(yè)難辭其咎，但長遠看來，OEM生產(chǎn)模式也是橫亙在質(zhì)量與監(jiān)督之間的利劍。

據(jù)悉，歐普照明未來幾年主營業(yè)務的重心是發(fā)展LED綠色照明產(chǎn)品。2012~2014年，歐普照明LED 照明產(chǎn)品銷售收入分別為0.53億元、7.2億元和21.59億元，近3年銷售額增長了39倍之多，占總營收比重分別為1.71%、21.24%和56.17%。在募投項目中，歐普照明將有約5.67億元用于綠色照明生產(chǎn)項目的建設。

OEM天然的監(jiān)管薄弱問題，為綠色照明生產(chǎn)項目的質(zhì)量問題埋下隱患。

招股書稱公司募集資金項目之“綠色照明生產(chǎn)項目”實施完畢后，將會對本公司生產(chǎn)模式產(chǎn)生一定影響，但變化程度尚未披露，其中是否有技術瓶頸，不得而知。中國證監(jiān)會在批復中亦要求說明該情況。

上市仍無時間表

關于歐普照明下一步上市計劃，歐普照明方面郵件回復稱：“鑒于IPO政策的調(diào)整，歐普的上市進程受到了一定影響，目前沒有更多信息可以分享。但歐普上市是讓廣大投資者一起分享公司成長紅利這一初衷不會改變。”上市雖然有助于企業(yè)規(guī)范自身管理和運營，但卻很難改變競爭力低下企業(yè)的盈利困境。

時下，照明行業(yè)遇到了一些普遍問題：產(chǎn)能過剩，市場運作不夠標準化，技術手段缺乏創(chuàng)新等。這些都成為照明企業(yè)發(fā)展的瓶頸，像一把鉗子，不時遏制住未上市企業(yè)IPO申報的咽喉，也不時警醒著已經(jīng)上市卻依舊羸弱的企業(yè)。

目前，歐普照明在根據(jù)政策要求提交材料，上市時間無法預計。歐普照明能否成功上市，需靜待市場檢驗。