昨日，三安光電股價再創(chuàng)新高，達18.11元，其市盈率高達60倍，分析師認為該公司主營的LED項目具備節(jié)能環(huán)保的題材，而這一概念與新能源概念一樣，正處于市場的熱炒之中。

1月23日，三安光電在被上交所撤銷其“股票交易其他特別處理”后，繼續(xù)在二級市場延續(xù)著它ST股時候的瘋狂。昨日，其股價在尾盤升至18.11元的漲停價，創(chuàng)下該股上市以來的新高。而自從2008年7月8日復牌以來，短短144個交易日，三安光電不僅“摘帽”成功，而且其股價已經(jīng)從13.89元悄然攀升了近23%。若以其停牌前的5.42元計算，其漲幅更是高達70%，堪稱2008年資產(chǎn)重組股的典范。

然而，二級市場風光無限的背后，投資者提出了質(zhì)疑，三安光電的未來發(fā)展前景到底如何？其業(yè)績是否能支撐股價持續(xù)走高？

據(jù)該公司2008年報顯示，去年實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，利潤6197.53萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5205萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4842.28萬元，基本每股收益為0.28元，每股凈資產(chǎn)1.95元?！坝捎?008年6月底，三安光電才真正完成資產(chǎn)重組，因此其年報的數(shù)據(jù)并不能真正反映其盈利狀況。”一位電子行業(yè)的分析師表示。

行業(yè)前景受政策影響較大

是什么原因使得該股如此受資金寵愛？通過觀察三安光電公開資料，不難發(fā)現(xiàn)，該公司主營的LED項目具備節(jié)能環(huán)保的題材，而這一概念與新能源概念一樣，正處于市場的熱炒之中。

“LED的推廣和發(fā)展嚴重依賴于政府的政策支持，政策的推廣力度幾乎可以決定該行業(yè)的發(fā)展前景，因此，該項技術在市政設施領域有集中推廣的現(xiàn)象。如財政部、國家發(fā)改委去年聯(lián)合發(fā)布《高效照明產(chǎn)品推廣財補貼資金管理暫行辦法》，國家采取間接補貼方式進行推廣高效照明產(chǎn)品，科技部‘十城萬盞’LED路燈示范計劃也已經(jīng)提出并開始實施，但目前只有廈門等少部分城市的路燈換成了LED，在民用領域其市場并不大?！睎|方證券行業(yè)分析師廖欣宇告訴記者，“從技術層面看，LED產(chǎn)業(yè)面臨高功率下如何提高光效、解決散熱以及降低成本的難題。而產(chǎn)業(yè)競爭的焦點集中在高功率下如何提升單芯片的光效和使用壽命上，老百姓喜歡性價比，然而LED燈泡顯然要比普通白熾燈價格貴得多?！?

記者同時也注意到，除了市場環(huán)境對三安光電業(yè)績提升有制約外，公司自身也存在一些問題。資料顯示，目前國內(nèi)從事LED外延、芯片研發(fā)和生產(chǎn)的單位有30多家，封裝企業(yè)約600家，LED應用產(chǎn)品與配套企業(yè)多達1700多家。在上市公司中，三安光電和士蘭微(5.12,-0.24,-4.48%)位于該條產(chǎn)業(yè)鏈的中上游，占據(jù)了行業(yè)70％左右利潤。據(jù)三安光電2008年年報披露，其LED的毛利率為41.28%，而士蘭微在LED上的毛利率高達43.95%。而由于該公司在2008年6月份完成資產(chǎn)重組，主營業(yè)務發(fā)生變更，其2007年年報并不具備可比性，因此其產(chǎn)品出口業(yè)務在2008年受到了外圍市場多大的沖擊，尚不得而知。不過，其年報顯示，三安光電去年半成品1112萬元，庫存商品為5565萬元，存貨1.16億元，占存貨47.9%?！坝捎谂c國外公司相比，該公司在LED生產(chǎn)上的技術并無優(yōu)勢，加上金融危機影響，公司2008年出口量或較上市前有所下降?！币晃恍袠I(yè)分析師說到。

公司短期負債率較高

據(jù)公司資料顯示，三安光電目前已實現(xiàn)年產(chǎn)外延片45萬片，芯片150億粒的生產(chǎn)規(guī)模，占國內(nèi)總產(chǎn)能的58％以上，居全國第一。但其資產(chǎn)負債率卻從2008年三季度末的33%提升到年末的約44%，且賬上貨幣資金僅為1.09億元，其短期負債高達1.98億元，長期負債1億元。因此，有分析師認為三安光電財務狀況并不樂觀，1.41億元應收賬款回收率將會對公司財務狀況造成重大影響。另外，由于公司的投資資金將主要來自銀行貸款的循環(huán)投入，雖然公司目前得到的授信額度總計約5億元左右，但在金融危機的影響下，從銀行持續(xù)獲取貸款的能力也將對公司產(chǎn)生影響。

盡管如此，年報也透露出了機構投資者對三安光電去年業(yè)績的認可。年報顯示，截至2008年四季度末，共4家基金持有三安光電，持倉量總計899萬股，占公司流通A股12.78%。其中，機構中最為捧場的是興業(yè)系基金。興業(yè)全球視野持有該股392萬股，列其10大流通股之首，占該股流通股5.57%。與之同列10大流通股的還有興業(yè)趨勢投資，持有109萬股排在第8位。

　　未來業(yè)績在于民用市場

在去年完成重組后，三安光電對其未來業(yè)績做出了承諾：如果2009年公司凈利潤不達到1.22億元，三安集團將以現(xiàn)金方式補足。而業(yè)內(nèi)人士認為，三安光電敢于做出業(yè)績承諾的原因，在于2008年北京奧運會揭開的LED嶄新應用持續(xù)發(fā)展，加上2010年上海世界博覽會、廣州亞運會和2011年深圳世界大學生運動會等國際賽事的推波助瀾，和“LED道路照明計劃”的實施以及今年各大筆記本電腦生產(chǎn)廠家宣布背光源50%以上由LED取代，將對LED產(chǎn)業(yè)及公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

但仍有分析師表示，如果不加快打開民用市場，僅靠政策支持，公司在市政設施方面所得到的收益并不能給公司提供長期的業(yè)績支撐。以成都市場為例，一臺創(chuàng)維42寸的普通液晶電視僅需5000元，而如果是用了LED作為電視屏幕，那么該品牌同等尺寸的電視則需要7000余元?！?000元的差距對于消費者來說影響太大了?！币晃毁u場的工作人員對記者說到。

公開資料顯示，2009年公司首要任務為擴充天津生產(chǎn)基地以及繼續(xù)提升公司白光產(chǎn)品亮度以及良率，公司2008年僅能小批量生產(chǎn)90-100lm/w 的白光產(chǎn)品，公司目標2009年6月完成90-100lm/w白光產(chǎn)品正式量產(chǎn)，有助公司進一步拉進與國際同業(yè)的技術差距并且搶食白光主要應用市場如10-12米高路燈照明以及大尺寸LED面板市場。

國元證券認為，受經(jīng)濟危機的影響，加上LED在液晶電視和筆記本領域的滲透速度并未達到預期的那么快，使得全球LED芯片供給出現(xiàn)了一定程度的過剩，但行業(yè)長期增長趨勢明確。國內(nèi)目前LED外延片、芯片自給率嚴重不足，加上很多下游封裝企業(yè)紛紛向大陸轉移，因此國內(nèi)LED芯片需求不會受全球經(jīng)濟危機及出口的大幅下滑而出現(xiàn)萎縮。維持公司2009、2010年每股收益0.58元、0.78元的盈利預測。而中投證券也認為，預測公司2009-2010年每股收益分別為0.58、0.77元，維持強烈推薦評級。

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