正當(dāng)全球通信類股票因受世通破產(chǎn)殃及而哀鳴一片時(shí)，中
國的通信企業(yè)卻掀起一場(chǎng)海外上市熱潮。由此引發(fā)了業(yè)界關(guān)于“目前海外上市是否合時(shí)機(jī)”的爭(zhēng)
論。有人認(rèn)為，在目前通信業(yè)“名聲”不佳、通信類股價(jià)偏低的背景下，他們對(duì)國內(nèi)通信企業(yè)能否
在海外市場(chǎng)賣出好價(jià)錢表示懷疑；而另一些人則認(rèn)為，世界通信業(yè)低迷可能對(duì)國內(nèi)通信企業(yè)來說，
正是出擊海外市場(chǎng)的大好時(shí)機(jī)，國際投資者或許更會(huì)看好中國通信股。


中興通訊發(fā)行H股受質(zhì)疑


在8月20日召開的中興通訊臨時(shí)股東大會(huì)上，中興通訊發(fā)H
股的議案雖獲高票通過，但很多股民反映中興此舉損害了中小股民的利益。


今年7月19日，中興通訊(000063)發(fā)布董事會(huì)公告稱，初
步計(jì)劃發(fā)行境外上市外資股，并在香港聯(lián)交所主板上市。消息一傳出，中興通訊A股股價(jià)一路下
滑，股價(jià)從當(dāng)時(shí)的25元下跌到現(xiàn)在的18元，累計(jì)跌幅接近30%。目前中興通訊股價(jià)仍在18·５元以
下徘徊。


隨著股價(jià)出現(xiàn)暴跌，中興通訊的A to H計(jì)劃也招來基金的
質(zhì)疑。據(jù)悉，基金公司主要在以下幾個(gè)方面存在異議：其一，A股公司在市盈率水平相對(duì)較低的香
港市場(chǎng)發(fā)行H股，會(huì)攤薄A股投資者權(quán)益，從而損害A股投資者利益；其二，中興通訊業(yè)績不錯(cuò)，可
以選擇的融資方式有很多，不一定是H股。


當(dāng)然，中興通訊發(fā)行H股的議案最終還是在股東大會(huì)上獲得
通過，而且中興也表示已取得包括基金公司在內(nèi)各方的理解和支持。針對(duì)社會(huì)上一度傳言的“中興
高層通過國有股減持套現(xiàn)”說法，中興通訊明確表示，國有股減持部分所獲資金將根據(jù)國家現(xiàn)有規(guī)
定全部上交國庫。


中興通訊為何急于在香港上市？中興通訊管理層給出的解
釋是：通過發(fā)行H股，不僅能取得發(fā)展急需的資金，而且能建立國際資本市場(chǎng)的融資渠道，增強(qiáng)未
來公司的綜合實(shí)力。


但中興H股股票能否一定賣出好價(jià)錢，很多人表示懷疑。有
人認(rèn)為中興的A to H計(jì)劃時(shí)機(jī)選擇并不好。H股的低迷由來已久，加上國際電信運(yùn)營業(yè)和通信設(shè)備
制造業(yè)目前還處于“寒冬期”。因此，中興海外上市能否成功目前還難下定論。其實(shí)，近期宣稱也
要在海外上市的華為同樣面臨著這個(gè)問題。


中國電信能圈多少錢難說


在準(zhǔn)備或即將在海外上市的通信類企業(yè)當(dāng)中，最引人注目
的當(dāng)屬中國電信。今年5月，中國電信南北分拆剛結(jié)束，就傳出新中國電信擬爭(zhēng)取于今年10至11月
到香港及美國兩地上市的消息。據(jù)媒體報(bào)道，中國電信估值約200億美元，以發(fā)行25%股權(quán)計(jì)算，
一旦上市，集資額約為50億美元(約390億港元)，可能成為今年最大的招股項(xiàng)目。中國電信去年已
選定摩根士丹利、美林及中國國際金融作為其海外上市保薦人。


據(jù)悉，中國電信上下對(duì)于此次上市寄予了極大的期望。因
為上市不僅能籌集資金，還能通過股權(quán)多元化，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，改善公司治理結(jié)構(gòu)，從
而增強(qiáng)中國電信的國際競(jìng)爭(zhēng)力。


由于世界通訊行業(yè)背景黯淡，資本市場(chǎng)環(huán)境也較為惡劣，
使得業(yè)界對(duì)中國電信海外上市的前景絲毫不敢樂觀。有關(guān)人士分析，由于近年來國外電信業(yè)一直在
走下坡路，他們都在忙于調(diào)整自己，不會(huì)有更多精力來顧及中國。在這種情況下，中國電信上市后
能圈到多少錢還很難說。再說，經(jīng)過重組后的中國電信實(shí)力已大不如以前，拆分后中國電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)
也會(huì)更加激烈，這都會(huì)影響投資者的信心。


但也有人對(duì)中國電信海外上市充滿信心。摩根斯丹利主要
負(fù)責(zé)人稱，中國電信業(yè)仍然看好。他們表示，盡管世界電信業(yè)目前的確面臨極大的困難，但亞洲的
情況較為樂觀。從中國的實(shí)際情況看，資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流是不錯(cuò)的，新技術(shù)處于起步階段，增長
前景較好，今后幾年中國電信業(yè)的收入仍會(huì)有兩位數(shù)的增長，中國仍然是非常具有吸引力的市場(chǎng)。


華為通訊海外上市前景難料


就在中國電信、中興通訊相繼都要踏進(jìn)海外資本市場(chǎng)的時(shí)
候，有消息表明，中國最大的通信設(shè)備制造商華為也正在為其在海外上市積極做準(zhǔn)備。據(jù)稱，華為
準(zhǔn)備年底就完成在海外上市工作。


一直在資本市場(chǎng)悄無聲息的華為莫非是受中興A to H計(jì)劃
的刺激？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)國際化是我國通信設(shè)備制造商發(fā)展的必由之路，華為
肯定也看到這一點(diǎn)。對(duì)華為、中興這兩家中國最優(yōu)秀的通信制造商而言，誰先在海外上市，誰將有
望在國際市場(chǎng)開拓上取得先機(jī)。


顯然，中興已走在華為前面。8月20日，中興股東大會(huì)已通
過擬在香港主板上市的議案。同時(shí)，依照香港聯(lián)交所的批準(zhǔn)程序，華為在今年年底前獲得海外上市
的難度相當(dāng)大。這對(duì)華為來說自然不是一個(gè)好消息。而且不容忽視的是，在國際電信業(yè)的“寒冬”
期，華為作為通信類公司是否會(huì)被海外投資者認(rèn)可，頗讓業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂。其實(shí)，中興通訊同樣面臨
著這個(gè)問題。


中興、華為能否在海外成功發(fā)行，關(guān)鍵取決于海外投資者
對(duì)中國通信行業(yè)上市公司的看法。不過依目前中國國內(nèi)電信市場(chǎng)發(fā)展的態(tài)勢(shì)來看，盡管因電信業(yè)分
拆重組導(dǎo)致電信領(lǐng)域投資相對(duì)減少，但從長遠(yuǎn)來看，通信設(shè)備制造商的發(fā)展空間仍然很大，目前中
興、華為的海外市場(chǎng)拓展也相當(dāng)順利。這些都為華為、中興海外上市提供了有利條件。


業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)電信企業(yè)要想在海外市場(chǎng)贏得信譽(yù)，
最根本的還是要加快完善公司的治理結(jié)構(gòu)，使公司市場(chǎng)化程度更高，核心競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)。只有獨(dú)
善其身，海外上市的前景才會(huì)一片光明。


摘自《南方日?qǐng)?bào)》