[導讀]７月１日，中國移動（香港）有限公司完成中西部八省市
移動通信公司１００％權(quán)益的收購。雖然八家目標移動通信公司均為當?shù)厥袌錾项I先的運營商，市
場占有率約為７４％，但其移動電話普及率仍然很低，平均為６
７月１日，中國移動（香港）有限公司完成中西部八省市
移動通信公司１００％權(quán)益的收購。雖然八家目標移動通信公司均為當?shù)厥袌錾项I先的運營商，市
場占有率約為７４％，但其移動電話普及率仍然很低，平均為６．８％，因而市場潛力巨大。受收
購推動，中國移動（香港）預計２００２年和２００３年財政年度的利潤將大幅增長。那么這八家
移動公司到底怎樣實現(xiàn)利潤的大幅增長呢？他們下一步有什么樣的發(fā)展計劃？與被收購前的發(fā)展策
略是否會不同呢？日前，本報記者深入這八家移動公司進行了采訪。
今年7月1日，中移動（0941．HK）完成了自上市以來的第
四次擴張———收購中西部八省市移動通信公司，連同原有的13個運營子公司，該公司的移動網(wǎng)絡
已擴展到國內(nèi)21個省、區(qū)、市，目前其移動用戶總數(shù)已經(jīng)超過一億。此次收購完成后，中移動成為
全球單一地區(qū)連續(xù)覆蓋用戶數(shù)最大的移動通信運營商。總體來看，此次收購八省市移動公司將有助
于該公司進一步加強其市場領導地位，并為股東創(chuàng)造價值。
中移動此次以85．73億美元向其控股股東中國移動BVI收購
四川、安徽、江西、重慶、湖北、湖南、陜西和山西等八省市移動通信公司100％的股權(quán)，同時承
擔這八家移動公司的凈債務，債務額截至2001年12月31日合計約為16．27億美元。為此，中移動
不僅用了31．5億美元現(xiàn)金（包括給Vodafone配售的約7．5億美元股票），還向中國移動BVI發(fā)行
了對價股票26．23億美元，其余的28億美元將延遲支付，并規(guī)定遞延對價應在收購完成后15年支
付，但中移動可以提前支付部分或全部遞延對價。
此次收購，單就價格及募集資金方面考慮，對中移動股東
及公司未來發(fā)展都是十分有利的。首先，八家目標移動公司的企業(yè)價值約為102億美元，比收購價
高出16．27億美元；其次，以每股24．7217港元向Vodafone發(fā)行了近2．37億股，獲得約7．5億
美元現(xiàn)金，該配股價比中移動當日收盤價23．55港元溢價多達4．97％；第三，遞延支付的部分，
公司可以提前支付，并且為公司進一步在國內(nèi)發(fā)行債券和CDR（中國預托憑證）埋下了伏筆，即便
不能提前支付，按照《收購協(xié)議》，所支付利息的頻率和利率水平對中移動也是比較有利的。在我
國電信運營業(yè)形成“5＋1”格局后，中國移動通信集團雖然成了第一大運營商，但其市場份額的領
先并無絕對優(yōu)勢。經(jīng)過此次收購，按2001年年底數(shù)據(jù)計算，中移動國內(nèi)市場占有率由48％增長到
63％，人口覆蓋達到10．5億左右。此次收購前，中移動擁有的全部是中東部沿海發(fā)達地區(qū)的移動
公司，這些地區(qū)移動用戶的增長潛力已經(jīng)不大。而新收購的中西部八省市的移動通信普及率相對都
較低（安徽5．5％、江西6．9％、重慶8．2％、四川6．4％、湖北6．8％、湖南5．5％、陜西8．
3％、山西9．7％），加權(quán)平均普及率僅有6．8％，可以說這些地區(qū)的未來用戶增長潛力巨大，這
將為中移動新的增長奠定穩(wěn)固的基礎。
當然，此次收購后中移動的平均用戶收益額（ARPU）將進
一步降低，中移動能否有效解決這一問題將成為公司近期發(fā)展的關鍵。
收購項目 | 完成日期 | 涉及金額 | 財務安排 |
江蘇移動、廣東移動、浙江移動 | １９９８年 | ２２４．７５億港元 | （１）內(nèi)部資金 （２）上市所得的資金 |
福建移動、河南移動、海南移動 | １９９９年 | ４９７．１５億港元 | （１）現(xiàn)金１９０．３１億港元或約２４．５億美元 |
北京移動、天津移動、上海移動、河北移動、遼寧移動、山東移動、廣西移動 | ２０００年 | ２，５６０．２１億港元或約３２８．４億美元 | （１）現(xiàn)金７４６．０９億港元或約９５．７０億美元 |
安徽移動、江西移動、重慶移動、四川移動、湖南移動、湖北移動、陜西移 | ２００２年 | ８５．７３億美元或約６６８．６３４億港元 | （１）現(xiàn)金３１．５億美元 |
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