據(jù)香港特區(qū)媒體報道，來自承銷團的消息承認，以目前的
市場行情，中電信的集資活動會遇上一定難度，但正面來看，股價有更大的上升空間，他強調(diào)，中
電信最終的定價，仍要看市場反應而定。此外，據(jù)中國國際金融公司(下稱中金公司)9月23日簡介
會的與會人士表示，中電信的每股賬面值約為1.45元，即上市市盈率約10倍。


按現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，內(nèi)地資產(chǎn)上市時，定價不能低于資產(chǎn)賬
面值。由于中電信接駁費等的收益部分會在未來10年分期攤銷，暫時未反映于資產(chǎn)負債表上，故此
10倍市盈率的下限定價是沒有計算此部分的收益。參考中金公司研究報告的數(shù)字，中電信的資產(chǎn)賬
面值1107.1億元，以注冊股本800多億股(未計超額配售部分)，每股賬面值約1.38元，此數(shù)字也可
理解為中電信招股的下限價，以初步集資額估算，約介乎34億至40億美元。


根據(jù)中金公司報告顯示，中電信現(xiàn)金流由去年負142億元，
至今年扭轉(zhuǎn)至正43.5億元，令中電信暫時告別投資的高峰期，今年盈利預測為105.1億元，若計入
接駁費部分，盈利調(diào)整至165.3億元。


不過，證券界仍然關(guān)注未來一些可能影響中電信現(xiàn)金流的
風險因素，包括投資移動通訊及長途電話收益下降，據(jù)消息解釋，現(xiàn)在談移動方面的投資似有過早
之嫌，至于長途電話業(yè)務，去年由于資費大幅調(diào)低(減幅60%)，令中電信這方面收益出現(xiàn)跌勢，但
今后相信資費會趨向穩(wěn)定，他強調(diào)未來中電信的增長點，是本地電話的客量增長及如何控制成本。
成本控制肯定不是以裁員方式進行，最重要是控制資本投入的增長步伐到低于中電信的收益增長步
伐。中電信也會推行類似中海油的股票期權(quán)計劃，以鼓勵高級員工。


消息并透露，中電信不排除以A股融資，而且海南與福建兩
省是有可能成為下一輪收購的首選目標。


根據(jù)中金公司報告，自從國家開放省與省的長途電話及國
際電話予其他電訊商(中移動及聯(lián)通)競爭，中電信在這兩個市場的占有率分別降至54.4%及
68.5%，由于兩類業(yè)務的邊際利潤遠高于本地電話業(yè)務，是其中一個令中電信未來盈利受壓的隱
憂。


摘自賽迪網(wǎng)