12月25日晚，中國聯(lián)通集團董事長楊賢足在廣州接受本報
記者獨家專訪時說，聯(lián)通已經(jīng)將申請發(fā)行企業(yè)債的文件遞送給國家相關部委，預計2003年能夠順
利發(fā)行聯(lián)通歷史上第一筆企業(yè)債。


楊賢足說，“我們不能在一棵樹上吊死，總是貸款、貸
款?！蹦壳奥?lián)通的債務都來自于銀團貸款，債務結構單一，因此聯(lián)通希望債務結構更合理化，考慮
發(fā)債的一個重要因素是發(fā)債的成本也較低，“現(xiàn)在賺錢不容易，我們明年更要節(jié)約成本”。


楊賢足同時承認，聯(lián)通將把發(fā)行企業(yè)債的收入主要用于
CDMA建設，有一部分則用于其他建設，暫時排除將發(fā)債所得用來償還銀團貸款的因素。他認為，
具體發(fā)債的方案現(xiàn)在還不能說，包括發(fā)債主體、發(fā)債規(guī)模、具體時間表等細節(jié)，因為存在一些不確
定因素。談及資本市場已經(jīng)將聯(lián)通發(fā)債計劃和廣東移動發(fā)債的期限、利率做比較，楊賢足說，“相
信聯(lián)通會做得更扎實?！?br />

楊賢足樂觀估計，聯(lián)通發(fā)債將得到資本市場的歡迎。


按照中國發(fā)行企業(yè)債的相關法規(guī)，只有在內(nèi)地注冊的國有
大中型企業(yè)才有資格發(fā)行中國企業(yè)債券。據(jù)參與過聯(lián)通上市項目的投資銀行人士分析，聯(lián)通發(fā)債所
指極可能是聯(lián)通集團進行發(fā)債。雖然聯(lián)通在內(nèi)地注冊有有兩千多家公司，但發(fā)債的主體勢必是聯(lián)通
主業(yè)———移動業(yè)務，而目前經(jīng)營這一業(yè)務的主要有兩個，一個是聯(lián)通集團，一個是A股公司，根
據(jù)相關法規(guī)，A股公司不能進行發(fā)債，因此聯(lián)通集團會成為首選。


但這位人士擔心，聯(lián)通集團這三年內(nèi)都把好的資產(chǎn)包裝上
市，自己將CDMA建設等成本攤入集團，恐怕其負債率相對還是較高。


廣東移動由于既是內(nèi)資公司又是BVI公司，因此既可以在香
港紅籌上市，也可以在內(nèi)地發(fā)債。但聯(lián)通在最近的九省網(wǎng)絡收購里就已經(jīng)明確表態(tài)，將盡快更改九
省公司的主體為全外資，因此九省網(wǎng)絡在交割之后將和12省網(wǎng)絡一樣喪失發(fā)行中國內(nèi)地企業(yè)債的資
格，除非這21家公司再直接擁有一個內(nèi)地注冊的公司，那么聯(lián)通集團的股權結構將更加復雜。


有香港的研究員說，或許再注冊一個新的內(nèi)地公司來控股
21家上市公司，會是最好的方法，既可以將最好的資產(chǎn)進行發(fā)債，又可以避免發(fā)行主體的尷尬。這
位研究員說，如果說聯(lián)通集團自己進行發(fā)債，誰來擔保將成為一個最大的謎。



摘自《國際金融報》 (2002年12月26日第一版)