近日，據(jù)香港媒體報道，由于網通料可在年內獲發(fā)移動電
話牌照，成為第三家移動電話網絡商，故決定于今年下半年在港美兩地上市，集資140億元，其規(guī)
模有望超越此前中國電信的招股規(guī)模(110億元)。其實，中國網通將赴海外上市的消息早就傳聞已
久，只是由于業(yè)界把更多的目光都集中在中國電信上，而沒有引起足夠的重視。如今，歷經坎坷的
中國電信已經上市成功，在此背景下，中國網通理所當然成為業(yè)界關注的焦點。但是，就目前來
看，中國網通年內的上市之路是否平坦還很難預料。


網通肯定上市


我們知道，繼中移動、中聯(lián)通在海外“淘金”之后，中國
電信也已在美國和香港股市取得了較好的位置。至此，國內的四大運營商中，僅剩中國網通沒有在
海外資本市場上獲得“出場”的機會。雖然此前收購亞洲環(huán)球電訊令人耳目一新，但海外上市仍是
網通的一塊“心病”，畢竟對于國內運營商而言，融入海外資本市場具有相當大的誘惑力。因為按
照業(yè)界的普遍看法，海外上市不僅可以融得大量資金，解決國內運營商資金緊缺的問題，而且還可
以促使運營商利用上市的機會進行企業(yè)內部機制改革，實現(xiàn)加速發(fā)展，因此海外上市應該是勢在必
行。


其實，早在中國網通集團成立之初，集團總裁奚國華先生
曾在接受媒體采訪時表示過，通過上市，為企業(yè)輸入更多血液，并進一步優(yōu)化企業(yè)的內部機制，從
而實現(xiàn)加速發(fā)展，但現(xiàn)在顯然不能急于求成。由此可見，網通高層在上市問題上還保持著謹慎的態(tài)
度，并不是盲目跟進，而是靜待時機。的確，中國企業(yè)尋求在資本市場發(fā)展的歷程中，既有不少成
功的先例，但也留有許多失敗的遺憾。然而，無論如何，中國網通肯定會踏上上市這條“不歸
路”，因為作為新興的運營商，網通需要發(fā)展，而海外上市無疑是“實現(xiàn)加速發(fā)展”的捷徑。


年內上市有點懸？


中國網通赴港美上市其實應在意料之中，但年內能否上市
成功還應取決于以下幾個因素：


首先是上市的時機。目前，全球電信業(yè)尚還處于緊急調
整、逐步回升的過程，雖然中國電信業(yè)仍然保持著“一枝獨秀”的發(fā)展勢頭，但整個行業(yè)恢復有
限，極有可能影響到投資者的信心。對于中國網通而言，雖然加速發(fā)展至關重要，但在此環(huán)境下是
否仍要堅決上市卻值得探討，畢竟中國電信一波三折的上市歷程已經說明了這一點。據(jù)了解，中國
電信在第一個方案受挫之后，及時調整策略，啟動了原已備好的第二套方案，最終才如愿以償。由
此可見，對于想要在海外上市的企業(yè)而言，環(huán)境的判斷以及上市時機的選擇對其是何等的重要。


其次是賣點的問題。在整個國際電信股低迷的情況下，要
想成功上市就必需尋求外部支持，“攢”足賣點。就此前香港媒體的報道來看，網通也和中國電信
最初的想法一樣，希望國務院能將第三張移動牌照首先發(fā)給自己，并希望寄此來吸引投資者。據(jù)了
解，網通一直都在和信息產業(yè)部及有關部門進行溝通，但目前種種跡象表明，網通要想在年內實現(xiàn)
這一愿望還有一定的難度。此外，按照有關媒體報道，網通目前計劃最少把三個省份注入上市公司
之內，包括北京、山東和遼寧省等。據(jù)記者從網通提供的經營資料中查到，截止到今年6月，網通
北方十省(市)通信公司完成業(yè)務收入327億元，全年計劃完成收入641.6億元，其中北京、山東和
遼寧這三個省市的所占收入比例超過40%。但就以上數(shù)據(jù)來看，對于挑剔苛刻的投資者而言，網通
是否擁有足夠的吸引力尚屬疑問。因此，為了吸引投資者，如何推出具有足夠吸引力的賣點，將是
網通面臨的一個重要問題。


第三是規(guī)模的選擇。據(jù)了解，網通將IPO規(guī)模定在18億美
元，而這一規(guī)模已經超過此前中國電信發(fā)行的14.3億美元。眾所周知，中國電信原先制定發(fā)行的
IPO規(guī)模是37億美元，而事實上不僅沒有如愿，還差點因此使整個IPO計劃“流產”。由此可見，
對于國內企業(yè)而言，尤其是像中國電信、中國網通這樣的電信企業(yè)，要想在海外上市成功，不僅對
整個資本市場環(huán)境要判斷準確，而且還要對規(guī)模做出正確的選擇。此外，根據(jù)海外銀行家的預測，
今年無論出現(xiàn)什么樣的IPO交易都將面臨相當大的定價壓力。毫無疑問，對于網通而言，這將又是
一個較大的考驗。


最后是承銷商的問題。從全球來看，目前的情況是，隨著
股市的暴跌以及新發(fā)行股票的價格紛紛跌破發(fā)行價，亞洲股票的投資者，包括那些認購了部分
2002年IPO股票的投資者，都遭受了慘重的損失。此外，由于來自股票承銷的收費持續(xù)面臨壓力，
一些負責將這些IPO交易推向市場的投資銀行均感受到了壓力。盡管如此，網通還是吸引了許多投
資銀行的關注。據(jù)了解，除所羅門美邦外，目前參與網通海外上市角逐的投資銀行還有高盛、瑞士
信貸第一波士頓、中銀國際、德意志銀行等。雖然追逐者眾多，最終花落誰家目前還沒有定數(shù)，但
承銷商的選擇無疑是網通必須認真對待的問題，因為很多先例已經表明，承銷商選擇的正確與否將
在很大程度上影響IPO發(fā)行是否成功。


綜合以上因素，網通海外上市之路是否樂觀還是多少有些
讓人擔心。況且，由于集團剛剛成立沒多久，很多事情尚待解決，例如內部的融合問題等，而這些
自然會使網通的上市前景存在一定的變數(shù)。雖然，此前上市成功的中移動、中聯(lián)通以及中國電信，
客觀上將為網通提供一定的經驗，但是網通今年能否順利實施IPO計劃，不僅要依賴于環(huán)境是否好
轉，而且還要看自身的“造化”如何。




摘自《通信信息報》