析兒 編譯


最近，曾經一度迷霧重重的法國電信收購TPSA(波蘭電信)懸案終于塵埃落定，有了
分曉。7月27日，法國電信和波蘭的Kulczyk Holding集團共同宣布，雙方已經就Tele Invest和
Tele Invest II的股權轉讓達成最終協(xié)議。Kulczyk Holding S.A.是波蘭最大的投資商之一，
也是波蘭最大的私有投資集團。從2001年10月31日開始，法國電信和Kulczyk Holding兩家股東
共持有TPSA 47.5%的股份，而本次交易將讓法國電信直接擁有這47.5%——其中13.57%來自于波
蘭電信的Tele Invest和Tele Invest II，這個數(shù)字同時也讓法國電信把波蘭電信牢牢握在了掌
心。根據(jù)該協(xié)議，法國電信將支付稅后4000萬歐元的成本。并且，在2006年7月6日之前，
Kulczyk還將從TPSA的股價中獲取收益，該項收益的封頂價值為1.1億歐元。這項協(xié)議顯然讓法國
電信的投資條件具有了更強大的吸引力。



在2002年，新加入歐盟的波蘭成為歐洲電信巨頭看中的蛋糕，競購波蘭電信股
權的除了法國電信，還有意大利電信。盡管業(yè)界眾說紛紜，波蘭財政部長仍遲遲不肯公布將成為波
蘭電信新東家的運營商。外界預期該運營商所收購的股份在25%到35%之間。然而，直到現(xiàn)在，法
國電信的收購野心才完全顯現(xiàn)出來，此時此刻，法國電信此舉的動機也顯而易見了。



在新加入歐盟的東歐國家中，波蘭的GDP總值和成長率都相當優(yōu)秀，2003年度
GDP為2095.1億美元，增長率為4.7%，國家經濟狀況相對成熟穩(wěn)定。要搶占電信業(yè)相對落后的東歐
市場，選擇波蘭的風險較小，而發(fā)展空間也比較廣闊。但是，波蘭的失業(yè)率也相當高，2003年為
20.5%，這也影響到波蘭市場的整體消費能力，從而對法國電信開拓新市場構成了一個嚴峻的挑
戰(zhàn)。



TPSA是波蘭最大的固網運營商，在法國電信入主之前，其最大股東是Kulczyk
Holding。從2000年到2004年間，該集團從各個方面全力支持TPSA的發(fā)展。在其主席Jan
Kulczyk的領導下，波蘭電信的管理監(jiān)督委員會對公司的運營進行了高效的監(jiān)管，從而使其保持了
長期穩(wěn)健的發(fā)展。據(jù)悉，本次交易后，Jan Kulczyk還將繼續(xù)擔任主席一職。



今年早些時候，法國政府發(fā)言人曾披露，法國電信正在積極尋求波蘭電信的
TPSA股份的購買權，主要原因是實行了緊縮銀根的政策。為了有效控制過熱的產業(yè)發(fā)展，同時節(jié)
約開支，扭轉前兩年所留下的巨額虧損局面，法國電信已經開始減少在國內市場的投資，轉而把目
光放遠至國際市場。今年4月份，法國電信也積極向中國市場滲透，和中國電信建立合資研發(fā)中
心。如此看來，本次對波蘭電信的收購也只是法國電信向外擴張的步驟之一。



法國電信稱，這次股權和債務的合并已經寫入了其截至6月30日的最新財務報表
中，該報表采用了2004年1月開始實施的新帳目標準。



而在和Kulczyk策略性合股計劃結束之前，法國電信將繼續(xù)與其合作，在這個過
程中，法國電信將從Kulczyk Holding集團在多個領域出色的執(zhí)行能力中受益。





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