對于2008年中國的電信運(yùn)營業(yè)來說，基礎(chǔ)通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋率和基礎(chǔ)通信業(yè)務(wù)普及率大幅上升；基礎(chǔ)電話業(yè)務(wù)的定價將在政府的主導(dǎo)下，按公用事業(yè)的價格管制模式下降；政府主導(dǎo)的三網(wǎng)融合方案明確提出了作為未來互聯(lián)網(wǎng)重要發(fā)展方向的音視頻服務(wù)要由國資控股，并鼓勵國有電信運(yùn)營商投資參與數(shù)字電視接入網(wǎng)絡(luò)和終端開發(fā)等等的舉措都標(biāo)志著中國的電信業(yè)正大步邁向新業(yè)務(wù)開發(fā)風(fēng)投的大規(guī)模資本運(yùn)作轉(zhuǎn)角。

這里，電信重組無疑成為最大的投資主題，這不僅將改變整體電信行業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)，還成為影響未來國內(nèi)電信投資最重要的因素。那么，在或已謀定而動的政府決策和愈演愈烈的市場角逐下，中國電信這支潛力股究竟存在多大的上升空間呢？

中電信遭遇歷史性拐點(diǎn)

據(jù)不久前消息顯示，國內(nèi)四大運(yùn)營商在港交所股價呈集體走高態(tài)勢，其中中國電信更是升破50天平均價。另據(jù)其公布的截止到2008年1月的營運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，該月份中電信本地電話用戶卻繼續(xù)遞減，同比去年減少418萬；但其寬帶用戶凈增62萬，較2007年12月份有所上升，總用戶數(shù)已達(dá)3627萬。

升降不一的諸多數(shù)據(jù)伴隨著近期愈發(fā)白熱化的重組傳聞，究竟將為中國電信描繪出怎樣的市場前景？留給整個中國電信市場乃至業(yè)界的思索又是什么？

中電信自身表示，用戶遞減是市場競爭加劇的結(jié)果。同時公司為謀發(fā)展而積極擴(kuò)大管控對低端用戶的營銷投入，這也是用戶出現(xiàn)負(fù)增長的間接原因。

言語之中透示著，在2008年的市場大背景下，中電信如能抓牢拐點(diǎn)順勢而動，其轉(zhuǎn)型進(jìn)程和未來發(fā)展無疑將由此翻開全新的一頁。而中國的電信業(yè)在應(yīng)運(yùn)而生的政策大環(huán)境下將呈現(xiàn)怎樣的轉(zhuǎn)角，也成為業(yè)界瞻前的最大看點(diǎn)。

固網(wǎng)與移動加速融合

國金證券最近發(fā)表報告認(rèn)為，中國電信業(yè)一旦實(shí)施全業(yè)務(wù)經(jīng)營并完成公司重組，短期內(nèi)最大的獲益者就是固網(wǎng)公司，而1－2年后的贏家則是中國電信。分析預(yù)測，2009年后，中電信新業(yè)務(wù)的新增規(guī)模和新增收入均會超過中移動的增量，這將意味其在中國電信市場地位的重新樹立。

這里，我們無意對重組的具體時日和最終方案做任何揣測和定論。單就當(dāng)前發(fā)展來看，一旦，中電信拿到移動通信牌照，并有望獲得移動通信網(wǎng)絡(luò)，短期內(nèi)就將獲得大量收入增長點(diǎn)。固網(wǎng)與移動的融合還將在移動互聯(lián)網(wǎng)上徹底改變運(yùn)營商的被動局面。

具體來說，獲得CDMA移動通信網(wǎng)絡(luò)后，幾千萬CDMA用戶不僅使中電信的營運(yùn)市場更為廣闊，也在一定程度上避免了固網(wǎng)營運(yùn)商之間魚死網(wǎng)破的競爭。同時，結(jié)合寬帶數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)和移動通信，無疑更利好其向3G乃至于寬帶移動通信領(lǐng)域的發(fā)展。

毫無疑問，重組將成為中電信發(fā)展史上的里程碑。分析師預(yù)計，如果能獲得中聯(lián)通C網(wǎng)的運(yùn)營，中電信當(dāng)年從C網(wǎng)可獲得的直接收入將達(dá)到275億以上，其全年業(yè)務(wù)總收入將超過2000億元。只要資本投入充足，C網(wǎng)在較短的時間內(nèi)為中電信帶來的新增收入將不可限量。

雖然，中電信在介入移動業(yè)務(wù)初期的競爭優(yōu)勢未必明顯，但從中長期看，其綜合競爭力卻被廣為看好。據(jù)預(yù)測，中電信在收購C網(wǎng)后的3年內(nèi)，移動用戶數(shù)量將分別為8729萬戶、11712萬戶和15029萬戶。

然而必須看到的是，短期內(nèi)，中聯(lián)通C網(wǎng)所需耗費(fèi)的現(xiàn)金投入將給中電信的財務(wù)成本帶來一定風(fēng)險，而中電信自身的用戶轉(zhuǎn)型所要經(jīng)歷的業(yè)務(wù)融合和人員融合同樣需要時間磨合。一系列的內(nèi)部整合在短期內(nèi)能否呈現(xiàn)良好的市場表現(xiàn)，仍是未知重重。

證券分析師：給予前景安全資產(chǎn)優(yōu)良的中電信以“增持”評級

當(dāng)下，中電信正在進(jìn)行海外收購方面的籌劃。結(jié)合其計劃在2008年建1—2萬個社區(qū)門戶的構(gòu)想和未來3年轉(zhuǎn)型的階段性目標(biāo)，易觀國際認(rèn)為，中電信在IT服務(wù)方向上的戰(zhàn)略越來越清晰，將為IT服務(wù)廠商帶來更多合作機(jī)會。

相關(guān)證券分析師表示，未來一年內(nèi)，固網(wǎng)運(yùn)營商的投資機(jī)會就在于電信重組賦予經(jīng)營性拐點(diǎn)時的估值提升。但鑒于業(yè)務(wù)融合對業(yè)績增厚效應(yīng)仍需時日，同時憑借在重組中具有安全前景及優(yōu)良資產(chǎn)質(zhì)量，中國電信將獲以“增持”評級。

對于運(yùn)營商上市公司的調(diào)整與整合，國金證券分析師陳運(yùn)紅認(rèn)為，中國電信股份公司?H股?將以現(xiàn)金方式收購聯(lián)通紅籌公司C網(wǎng)的經(jīng)營權(quán)和用戶價值。待收購?fù)瓿珊螅娦偶瘓F(tuán)持有電信H股上市公司股份比例將為70．89％。

根據(jù)申銀萬國估算，在收購C網(wǎng)后，中國電信能實(shí)現(xiàn)每股0．63港元的溢價。報告稱，根據(jù)中國電信業(yè)歷年收購價格中最高的市盈率來估計C網(wǎng)客戶的收購價格，并用亞洲主要全業(yè)務(wù)運(yùn)營商的平均EV／EBIDA?企業(yè)價值／息、稅、折舊，攤銷前收益?測算C網(wǎng)價格可得，中電信的固網(wǎng)價值為每股6．77港元，加上C網(wǎng)收購溢價，其6個月目標(biāo)價將為每股7．40港元。

如是說來，電信重組將賦予中電信難得的發(fā)展契機(jī)。全業(yè)務(wù)牌照、C網(wǎng)收購等可能性的整改將最大程度地使中電信在最短時間內(nèi)獲得大量新業(yè)務(wù)，而新技術(shù)、新服務(wù)的引入無疑將使中電信擁有足夠的資本，成為2008年中國電信市場增量業(yè)務(wù)發(fā)展最快的公司。