針對(duì)近期進(jìn)行的電信業(yè)等行政并購(gòu),宏源證券董事長(zhǎng)、并購(gòu)公會(huì)常務(wù)理事湯世生日前在第二屆天津融洽會(huì)表示,電信的重新整合,以及其他行業(yè)的行政整合,對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)經(jīng)營(yíng)和整合以及此后的持續(xù)盈利能力是一種破壞,不是市場(chǎng)選擇。
并購(gòu)時(shí)代屬于資本家
湯世生表示,并購(gòu)時(shí)代是資本或資本家的時(shí)代,和過(guò)去產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)企業(yè)家的時(shí)代不一樣,必須首先發(fā)現(xiàn)價(jià)值。作為一個(gè)企業(yè)家,主要是在微觀層面管理,降低能耗,增加效益。而作為一個(gè)資本家需要帶領(lǐng)一個(gè)投資行業(yè),要發(fā)現(xiàn)資本價(jià)值,把握資本流動(dòng)的機(jī)會(huì),以及預(yù)期資本未來(lái)價(jià)值增值。
資本或資本家時(shí)代的戰(zhàn)略就是兩個(gè)字“賺錢”,怎么能有錢賺,這是資本和資本家最大的戰(zhàn)略。“作為中介服務(wù)機(jī)構(gòu),我們希望用專業(yè)素質(zhì),判斷一個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)未來(lái)的前途,幫助資本家發(fā)現(xiàn)交易,完成企業(yè)整體定位。所以我們有一個(gè)口號(hào),就是‘為資本家服務(wù)’”。
并購(gòu)目前缺乏金融支持
湯世生表示,在資本和資本家時(shí)代,作為國(guó)家首先要有一個(gè)比較好的法制環(huán)境;第二要有很好的會(huì)計(jì)估值的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn);第三要有一個(gè)高效的并購(gòu)服務(wù)大軍。
據(jù)其介紹,從事并購(gòu)服務(wù),在中國(guó)有投資銀行、證券公司、律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師以及產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu),估計(jì)有20萬(wàn)人的從業(yè)大軍。從目前的情況看,PE產(chǎn)品很多還比較單純,作為產(chǎn)業(yè)整合的并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金比較缺乏,整個(gè)國(guó)家金融環(huán)境里,對(duì)并購(gòu)缺乏金融支持。
從商業(yè)銀行來(lái)看,其對(duì)并購(gòu)的金融支持很有限。因?yàn)榛趯?duì)并購(gòu)產(chǎn)業(yè)和并購(gòu)者的資產(chǎn)和能力的擔(dān)憂,使得商業(yè)銀行對(duì)并購(gòu)的債務(wù)支持比較有限。到目前為止,上市公司和非上市公司,通過(guò)資本市場(chǎng)的債務(wù)工具做收購(gòu),或者通過(guò)發(fā)債和資本市場(chǎng)的支持進(jìn)行并購(gòu)重組。
行政并購(gòu)破壞市場(chǎng)盈利能力
湯世生指出,中國(guó)目前習(xí)慣于行政劃轉(zhuǎn),或者行政并購(gòu)。這一次電信的重新整合,以及其他行業(yè)的行政整合,對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)和此后持續(xù)的盈利能力是一種破壞,不是市場(chǎng)選擇。“父母之命的婚姻,當(dāng)遇到自由戀愛(ài)時(shí)代到來(lái)的時(shí)候,婚姻破裂的可能性越大。因此,我認(rèn)為行政劃轉(zhuǎn)的大行業(yè)的整合是短命的。”
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